碳酸锂：强现实与强预期的“二人转”

文 |余雅琨

来源 | 中粮期货研究中心

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

2025年碳酸锂市场处于供需双强格局，供给同比增速小于需求，在供给释放周期仍未走完的大背景，结合2026年强需求预期，供给的弹性会被放大，短期的供需错配导致价格维持高位震荡，关注边际释放节奏。

一、宏观定位与微观数据

政策市属性未变：需求端对补贴、购置税减免、资源税/矿权政策极度敏感。

周期位置：仍处于“挤水分后”低位宽幅震荡区间，大级别反转需看到2026年后供给再平衡，当前只做“周期中的短错配”交易。

宜春矿权事件：短期停产暂歇，但补缴权益金、矿权整合未落地，2027年前仍有反复。可持续跟进。

当前碳酸锂的核心矛盾已从 “总库存高位” 转向 “结构分化下的实际紧平衡”：冶炼厂库存降至历史低位、下游实际可用库存偏紧，叠加贸易商短期出货压力与下游备货需求的对冲，再辅以仓单数据的偏紧信号，共同指向 “供需双强” 的格局。若后续需求端向好预期持续兑现，将进一步支撑市场运行，短期库存结构分化带来的压力难以对整体格局形成根本冲击。

六氟磷酸锂凭借其在产业链中的短库存周期优势、稳定的高集中度产业格局，以及与下游 1-2 月生产节点的联动性，其价格及需求信号不仅能反映自身供需，更可能预示下游需求存在超预期释放的可能性，因此成为判断锂电下游需求趋势的关键指引指标。

12 月碳酸锂产量预期上调：需求与新增产能双轮驱动。

消费端分化：三元需求减幅超铁锂，政策与季节性主导短期趋势

一季度供需动态：销量承压与电池厂补库对冲，需求 “淡季不淡”

库存周期与进口影响：一二月累库压力显现，3 月有望重回去库

二、中枢回升成共识，需求强化带动供给弹性释放

对于 2026 年碳酸锂市场的整体预期，当前市场已形成 “价格中枢回升” 的一致性判断。值得注意的是，若下游需求预期持续强化，将进一步推动供给端释放的确定性与弹性 —— 即需求端的向好信号将促使现有产能加速爬坡、新增产能加快投产节奏，进而使供给端的释放力度与需求增长形成更匹配的态势。这种 “需求牵引供给” 的逻辑，将成为影响 2026 年碳酸锂供需平衡的核心变量，也将决定价格中枢回升的幅度与节奏。

近期尼日利亚北部 19 州暂停采矿的消息引发市场关注，情绪面影响大于实际。该区域作为尼日利亚锂矿开采与选矿厂的核心集中地，若暂停采矿措施持续 6 个月，将对后续尼日利亚锂矿对华供应产生显著影响。尼日利亚北部采矿暂停事件仍待总统批准，虽可能引发短期供应波动，但结合其官方对中资的支持态度、2023-2025 年进口数据的增长趋势及非洲锂矿整体的中资驱动逻辑，短期扰动难以改变尼日利亚锂矿对华出口的长期增长方向。

2025年为供需劈叉年，供给增速明显低于需求增速，支撑价格企稳回升，2026年锂价中枢预期上移。

2026年供给增量持续上调，主要来自非洲和中国中资企业参与度提升，非洲供应增长具备潜力但受制于地缘与政策执行。

结论，当前碳酸锂价格再强现实（低库存）和强预期（需求增长强）下缺乏大跌基础，但需紧盯供给释放节奏与政策变化。