景顺：中国股市估值依然吸引 全球降息或推动资金重回中国市场

智通财经APP获悉，景顺发布《2026年投资展望-中国股市》，景顺中国内地及香港首席投资总监马磊表示，尽管中国股市已于2025年强劲反弹，但估值依然吸引，MSCI中国指数仍较已发展市场指数存在约40%的折让。流动性趋势亦令人鼓舞，大量南向资金流入香港市场反映国内投资者对离岸中国资产的兴趣日浓，预计这一势头将于明年持续。从外部来看，全球货币环境预期将于明年进入降息周期，向来会推动资金从以美国为核心的市场流向中国等估值更具吸引力的新兴市场。展望2026年，景顺保持乐观，持续改善的基本因素及长期增长动力有望促成一个更可持续的结构性增长周期。

外部：全球降息应可推动资金重回中国市场

从外部来看，全球货币环境预期将于明年进入降息周期，向来会推动资金从以美国为核心的市场流向中国等估值更具吸引力的新兴市场。中国股市规模庞大，企业基本因素持续改善，故十分有望受惠于上述转变。这一预期再平衡可带来中长期支持，尤其是随着全球投资者日益寻求已发展市场以外的多元化投资。

2026年，景顺预期有三个主要趋势将塑造中国股市的投资机会：

产业升级：新的增长引擎

在中国，随著当局继续从传统的低价出口国向全球高端制造及创新领导者转变，景顺预计产业转型仍是股票投资者的关键主题。受具竞争力的产业生态及成本效益日渐提升的技术支持，电动汽车、制药及自动化等主要行业有望推动下一阶段的增长。

研发投入持续增长，反映企业致力于透过创新拉动增长。拥有稳健的研发实力的公司有望提供卓越的长期回报，因为这些公司能够把握市场对先进产品及解决方案不断上涨的需求。中国品牌的崛起亦巩固“中国制造”的价值，目前电动汽车企业出口的汽车完全透过本地化供应链生产。中国于电动汽车及电池技术领域的领先地位让其站在全球能源转型的最前线。例如，本年度中国本土品牌电动汽车销量占到全球电动汽车及插电式混合动力车辆总销量的76%。此外，中国最大的电动汽车电池公司于全球市场的占有率约为37%。于电动汽车及电池技术领域的领先地位让中国站在全球能源转型的前沿。

制药创新是另一个值得关注的重要领域。中国企业正从肿瘤学向更广泛的治疗领域拓展，从仿制药转向首创新药。上述演变标志著中国向成为全球创新强国迈出重大一步，可能在2026年及以后释放新的投资机遇。

AI大势：构建未来

展望未来，人工智能有望成为中国关键的增长引擎。2025年年初发布的深度求索(DeepSeek) 证明中国有能力提供具成本效益的高性能大型语言模型，标志著其已成为全球AI赛道强有力的竞争者。尽管美国在软件方面仍然领先，但中国正迅速缩小差距，十分有望推动下一波AI转型浪潮。

未来，中国于数据规模、能源效率及基建方面的优势将日益重要。中国拥有全世界最大的互联网用户群，加上能源成本相对较低，故具备支持大规模AI发展和部署的基础条件。硬件方面，景顺预期，机器人、无人机及人形机器人等应用将持续取得进展 — 这些都是更广泛AI生态系统的重要组成部分。

中国庞大的人才储备、大量的数据资源，以及高效的自动化扩展能力，赋予其竞争优势，可将AI创新转化为实质的生产力提升。随着各行各业加速采纳AI技术，中国有望透过创新和应用捕捉长期价值。这为投资者带来一个具吸引力的机会，由此发掘中国于AI创新和应用领域的长期潜力。

消费演变：开辟新的增长领域

受人口结构不断转变及消费者喜好持续演变的影响，展望未来，中国消费市场可能经历重大转型。尽管全国储蓄率依然较高，但随着年轻世代更加青睐能激发情感共鸣的体验式消费，储蓄率可能有所下降。年轻群体越来越多地将预算花在服务和国内知识产权 (IP) 产品上，包括网络游戏、旅游、娱乐及社交媒体。

知识产权消费(通常属于一种情感投射或陪伴)日益兴起。例如，中国潮流玩具爆红反映出年轻消费群体对富有表现力的设计与情感价值的偏好。随着这一受情感驱使的服务型消费模式不断扩散，景顺预期，业内将涌现出更多收入达十亿美元级别的企业，这将为寻求把握中国下一波消费增长热潮的投资者提供具吸引力的机会。

除上述主题投资外，马磊认为，受基本因素改善及有利的市场气氛支持，中国股市前景依然乐观。