瑭明家办郭兴业：另类投资成家办新宠，家族传承需解代际思维差

南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 谢巧云 香港报道

另类投资为何在家庭资产配置中占比持续攀升？创一代与二代在投资理念上存在哪些本质差异？家族财富传承过程中最常见的误区是什么？近日，21世纪经济报道记者在2025湾区财富大会上专访了瑭明家族办公室联合创始人、香港家族办公室协会副主席郭兴业，深入探讨另类投资趋势与家族财富传承新挑战。

近年来，另类投资在家族办公室配置中的占比正显著提升。根据瑞银发布的《2024年全球家族办公室报告》，家族办公室正显著加大对私募信贷的投资力度。报告数据显示，私募信贷在其投资组合中的平均配置比例已从2023年的2%翻倍增长至2024年的4%，成为增长最快的资产类别。 此外，高达46%的受访家族办公室计划在未来五年内继续增加对私募信贷的投资，这一比例远超其他资产类别，清晰地表明了他们将资金从传统投资和其他另类资产转向私募债权的战略趋势。

郭兴业认为这源于投资理念的根本转变。高净值人群不再局限于传统配置方式，更注重通过多元资产类别实现分散配置目标。在具体标的选择上，前五年私募股权备受关注，但近年来资金逐渐向私募信贷倾斜。郭兴业指出，在利率正常化背景下，私募信贷能带来优于市场普遍水平的收益，只要底层资产足够稳定，就能满足高净值客户对稳健回报的追求。

而对于创一代与二代投资偏好的差异，郭兴业认为，这主要源于成长环境的本质不同。他指出，创一代的成长经历与实体经济深度绑定，投资认知围绕传统领域；二代成长于互联网时代，更关注新经济领域。更深层次的差异来自财富获取方式：创一代经历艰苦创业，追求资金安全与稳定；二代则将家族财富视为创业资本，希望布局符合新时代趋势的投资产品。

家办注重多元化配置

21世纪：另类投资在家庭资产配置中的占比正显著提升，你认为这一变化背后的深层次原因是什么？

郭兴业：另类投资的范畴其实很广泛，它和传统的股票、固定收益类资产有着明显区别。这类投资占比提升的核心原因，在于投资者资产配置理念的转变，无论是高净值人群、家族财富持有者，还是机构投资者，都不再局限于传统的资产配置方式，而是更注重通过多元的资产类别实现分散配置的目标。

21世纪：具体到另类投资的各类标的，哪些标的更受高净值客户的青睐？

郭兴业：前五年，私募股权是市场中提及度较高的另类投资标的，但近年来，资金配置逐渐向私募信贷倾斜。这是因为在利率正常化的前提下，私募公司对外借贷时给出的利息回报颇具吸引力。

对于高净值人群而言，只要私募信贷背后的底层资产足够稳定，这类标的能带来优于当前市场普遍利率水平，且高于银行存款的收益，因此也成为了他们关注的重点。

弥合两代间的投资矛盾

21世纪：家族财富传承是家族办公室的核心职能之一，就你的观察来看，创一代与二代继承人在投资偏好上存在哪些差异？

郭兴业：创一代与二代的成长背景存在本质差异，这也直接导致了双方投资偏好的不同。一代的成长经历与实体经济深度绑定，投资认知也围绕着这些可触及的传统领域展开；而二代成长于互联网时代，认知更多聚焦于新经济领域，因此他们的投资眼光会更倾向于所处时代催生的新兴机遇。

其次，财富获取方式的不同也让两代人的投资目标有所区别。创一代作为财富的缔造者，曾经历过艰苦的创业过程，因此在投资中更追求资金的安全与稳定，核心目标是守住已有财富并顺利传承给下一代；但二代并没有创一代积累第一桶金的艰辛经历，心理包袱相对较轻，他们会将家族传承的财富视为创业资本，更希望在此基础上进一步做大做强，去布局符合新时代趋势的投资产品。

21世纪：一代与二代共同协商投资无疑是理想策略，但如果两代人在投资偏好与策略上产生冲突，家族办公室会如何为他们进行调解？

郭兴业：这也是我在为不同家族提供财富管理辅导时，经常会探讨的议题。从实际情况来看，二代在进行新赛道投资时，往往难以获得一代足够的容错性信任。毕竟任何新兴投资赛道的布局，都会遇到发展逆风，投资过程中也难免出现各类状况。

而家族办公室在其中的协调作用，并非简单让一代单方面容忍二代的差异化投资选择，更重要的是推动两代人共同经历投资的完整过程。

创一代需提早启动财富传承规划

21世纪：目前亚洲创一代群体有着庞大的财富传承需求，在实际的财富传承过程中，你认为存在哪些普遍的认知误区？

郭兴业：财富传承其实是一项系统性工程，而非可以一站式解决的简单事务，它需要经历一个漫长的过程。而在这个过程中，我认为最大的误区集中在时间规划层面。

创一代往往缺乏提早启动财富传承规划的意识，常会陷入被动等待的状态，存在明显的拖延心理。他们容易忽视财富传承本身是一个可以分阶段迭代推进的过程。

21世纪：家族传承不仅涉及财富传递，也关乎事业接班。面对二代不愿接班的情况，家族办公室如何协调？

郭兴业：二代不愿接班，并非是排斥接手父母的家族事业，而是抵触用老旧的经营模式去延续这份事业。家族企业能在过去二三十年的发展中成为行业标杆，并不意味着未来五到二十年，还能依靠同样的模式站稳脚跟，这是协调两代人分歧的核心切入点。

从家族办公室的角度来看，创一代需要联合企业内部的核心高管，共同辅助二代成长，同时更要结合当下的经济大环境与行业发展周期，为企业探索新的改革方向，这一点尤为重要。

想通这一点就会明白，二代对家族事业的“抗拒”并非是固有魔咒，本质上是新旧经营思维的差异。只要转变产业运作的思维模式与方法论，二代往往愿意以全新的方式接手家族事业，为企业注入新的发展思路。

家办与私人银行是共生的共同体

21世纪：你认为家族办公室相较于私人银行具备哪些优势？二者之间的竞争与发展关系又该如何看待？

郭兴业：家族办公室本质上是一个庞大的生态圈系统，这个体系中可以涵盖私人银行、资管公司、基金公司、信托公司、保险公司等各类金融机构，形成全维度的服务生态。因此家族办公室与私人银行之间并非是优劣对比的关系，而是相互共生的共同体。

从服务属性来看，私人银行属于面向大众的金融服务供应商，其银行类服务会同时对接多个不同的家族；而家族办公室分为单一家族办公室与联合家族办公室两类，即便是联合家族办公室，服务的家族数量也远不及私人银行，而单一家族办公室则更是直接为单个家族提供专属服务。

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