美联储12月降息情理之中！

美联储12月降息情理之中

2025年12月10日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，也是2024年9月启动本轮降息周期后的第六次降息。从经济数据、政策逻辑与市场预期来看，此次降息看似在意料之外，实则在情理之中，是美联储平衡经济增长、就业与通胀的必然选择。

从经济基本面看，就业市场疲软与通胀压力的“矛盾平衡”，为降息提供了核心依据。美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后声明中明确指出，美国经济活动虽温和扩张，但新增就业放缓，失业率在9月已出现升高，就业市场下行风险近几月持续上升。最新数据显示，11月美国私营企业就业人数意外减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅，小型企业裁员问题尤为突出，这一信号直接反映出劳动力市场的结构性走弱。而通胀方面，尽管当前水平仍高于美联储2%的长期目标，但已呈现温和回落态势——9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比仅0.2%，生产端的核心PPI环比也仅增长0.1%，通胀压力可控。在此背景下，降息成为美联储“防范就业疲软传导至消费与经济增长”的预防性举措，符合其“促进充分就业”与“维持物价稳定”的双重使命。

从政策路径延续性与内部分歧来看，降息是对前期宽松基调的延续，且分歧背后的逻辑指向一致。自2024年9月开启本轮降息周期以来，美联储已累计降息150个基点，此次降息是年内第三次25个基点的下调，进一步巩固了宽松政策方向。尽管本次决议出现六年来首次三张反对票——美联储新任理事斯米兰主张降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比则主张维持利率不变，但分歧仅在于“降息幅度”而非“是否降息”。主张更大幅度降息的官员，着眼于就业市场的快速恶化；主张暂停降息的官员，担忧通胀反弹风险，本质上都是基于经济数据对政策效果的预判，核心诉求仍是通过政策调整稳定经济前景，分歧的存在反而印证了降息决策的审慎性与必要性。

从市场预期与外部环境看，降息符合市场共识，且外部压力进一步强化了政策合理性。早在决议公布前，市场对降息的预期已高度明确：芝商所（CME）美联储观察工具显示，截至12月10日，市场预测本月降息25个基点的概率接近90%，摩根大通、高盛、摩根士丹利等国际投行也一致预判降息落地。同时，外部环境的不确定性也为降息提供了支撑——美国政府此前的“停摆”导致部分关键经济数据缺失，增加了经济前景的不确定性；而特朗普政府对降息的推动，以及关税政策对通胀的短期影响（美联储主席鲍威尔明确指出“关税对通胀的影响可能只是一次性价格上涨”），也让美联储需要通过降息缓解债务利息压力、稳定市场信心。此外，从全球流动性视角看，降息有助于缓解全球主要经济体的货币政策压力，对中美利差收窄、人民币汇率稳定也形成积极支撑，符合当前全球经济协同稳定的需求。

从政策效果预期看，降息的“稳增长”导向明确，且配套措施进一步强化政策效力。鲍威尔在新闻发布会上强调，此次降息后，美联储过去三次会议已累计下调政策利率0.75个百分点，这一调整使其政策立场处于“中性预期范围内”，既能稳定劳动力市场，也能在关税影响消退后推动通胀回归2%目标。值得注意的是，美联储同步宣布自12月12日起启动新的国债购买操作，每月购买400亿美元短期国债，此举将直接支持隔夜资金市场流动性，与降息形成“政策组合拳”，进一步提升了宽松政策的传导效率。同时，鲍威尔对经济前景的判断仍保持谨慎乐观，认为财政政策的支持性、人工智能领域的持续支出以及消费者支出的稳定，将为2026年经济稳健增长提供支撑，这也为降息政策的长期效果奠定了基础。

综上，美联储12月降息并非偶然，而是基于就业数据、通胀趋势、政策延续性与市场预期的综合决策。尽管经济数据存在矛盾、政策内部存在分歧，但这些因素恰恰证明了降息的“情理之中”——它既是对当前经济风险的及时应对，也是对未来经济稳定的提前布局。对于全球市场而言，此次降息不仅将重塑美国本土资产定价逻辑，也将为全球流动性环境注入稳定因素，其影响将在后续的股汇债市场走势中逐步显现。