酒水连锁龙头15年成败局：酒便利7折“卖身”天音控股，原实控人余增云被立案调查

来源：时代周报

一场拍卖，让昔日的酒类流通明星企业酒便利找到了归宿，一扫市场此前担心流拍的阴霾。

12月9日，阿里司法拍卖平台显示，酒便利51%股权被共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“创东方华科”）成功竞得，拍卖成交总价为6839.96万元。临近拍卖结束，围观人数不断增加，共2.66万人涌入围观。

值得注意的是，新东家创东方华科背后是上市公司天音控股（000829.SZ），而天音控股背后还深藏着深圳国资。

天音控股靠卖手机起步，后逐步发展成集智能终端销售服务、彩票、移动互联网、移动转售等业务为一体的大型集团化公司。

酒便利则是一家酒水类连锁企业，2010年发家于河南，2016年在新三板挂牌，营收曾超16亿元，一度成为资本眼中的“香饽饽”。

但近几年，创始人离场，原实控人余增云被立案调查，过半数股权被冻结，酒便利在激烈的行业竞争中黯然掉队，被摆上了拍卖席。

从昔日的资本宠儿到如今被摆上拍卖席，酒便利的命运与资本深度绑定，这一次它的命运能否迎来转折？

51%股权卖了6839万元

拍卖平台显示，酒便利51%股权、约3831.21万股被拆分为三笔标的，以 6713.96万元的总价起拍，市场价合共9591.37万元。以此计算，酒便利整体估值约1.88亿元。

尽管估值大幅缩水，酒便利的拍卖席上仍涌动着资本的暗流。

12月8日晚间，一名买家（竞买号I8354）率先“出手”，以起拍价397.53万元对226.84万股报出首价。次日上午9时30分，另一名买家（竞买号B5715）强势入场，在前者报价基础上增加1万元参与竞拍。几乎同一时间，另外两笔更大的标的（1365.82万股与2238.51万股）亦被神秘买家以起拍价锁定。

激烈交锋集中在小标的上。上述两名竞买者起初以1万元为阶梯交替跟进，局面胶着。9时50分，B5715突然打破节奏，单次加码30万元，两分钟后再次加码50万元，最终以523.53万元成交。

图源：阿里拍卖平台

拍卖落幕后，竞价结果确认书揭开了三笔交易的竞买人均为创东方华科。它以总价6839.96万元完成了对酒便利51%控股权的整体收购，仅比起拍价高出100多万元，约市场价的71%。

对于股权拍卖相关事宜，12月9日，时代周报记者多次拨打酒便利年报上董事会秘书的电话，电话始终无法接通，而其官网上的招商热线也无人接听。

需要指出的是，创东方华科并非资本市场的新兵，其在酒类投资领域深耕多年，从早年的酿酒赛道转向零售流通赛道，其第一大股东是天音通信有限公司，正是天音控股的全资子公司，天音控股背后还有深圳国资。

2013年，天音控股通过收购江西章贡酒业有限责任公司（下称“章贡酒业”）和赣州长江实业有限责任公司（下称“长江实业”）进军白酒行业，但经营多年未有起色，无奈于2019年启动剥离，并在2023年彻底退出两家公司。

颇具讽刺意味的是，接盘方ST岩石（600696.SH，即上海贵酒）如今面临退市风险，章贡酒业和长江实业也深陷多宗纠纷，沦为被执行人。

近三年，天音控股投资战略转向清晰，接连落子下游零售企业。天眼查显示，创东方华科先后获得天津酒快到新零售有限公司（下称“酒快到”）60%股权及酒仙网络科技股份有限公司（下称“酒仙网”）4.66%股权。官网显示，酒快到为成立于2018年的酒类流通品牌，由天音控股和酒仙集团联合打造，目前门店数量突破500家。

此外，创东方华科还低调投资了北京酒州城科技有限公司，但未披露持股比例。

待此次拍卖股份变更过户手续完成，创东方华科将成为酒便利控股股东。这意味着，天音控股在酒类流通领域的整合进入了新阶段。

与资本深度绑定十年

成立至今已近15个年头，酒便利从创业初期到扩张期的战略转型，再到如今股权被司法拍卖，每一步发展都烙下了资本的印记。资本成就了它的辉煌，也埋下转折的伏笔。

2010年，在白酒消费大省河南省会郑州，王雪、沈丽波、张立三人开出六家门店，销售白酒、葡萄酒等产品，酒便利就此诞生。彼时，酒类零售赛道已有华致酒行（300755.SZ）、酒仙网、1919等先行者盘踞，正好赶上了风口的酒便利在传统酒类零售格局中撕开一道口子。

经营5年仍未盈利，但敏锐的资本闻风而至。酒便利官网及天眼查显示，2015年-2018年，公司共获得7轮融资，背后资本包括光大证券、联想控股、仁怀酱酒（集团）有限责任公司等。在获得联想控股4亿元融资的2016年，酒便利成功挂牌新三板，成为继壹玖壹玖（已退市）后第二家登陆资本市场的酒类流通企业。

资本持续注入，为酒便利跑马圈地提供了关键燃料。截至2020年末，酒便利门店开进北京、西安、江苏、湖北等市场，营业网点突破300家，连续三年实现盈利。

酒便利发展历程。图源：酒便利官网

故事的转折，始于资本玩家的更替。

2021年起，河南侨华商业管理有限公司（下称“河南侨华）通过收购创始团队等股东股权、大宗交易等方式逐步增持，于2023年5月底对酒便利形成绝对控股，合计持股比例达52.98%。

而未对酒便利全面掌控之前，2022年5月初，余增云成为实控人不到两个月便重组权力架构。三名创始人皆被“驱逐”，新一届董事会7名董事中，4名拥有“华侨系”背景，包括董事长、总经理一肩挑的蔡立斌。不到两年时间，酒便利经历三任董事长和总经理。

这位在华润万家任职多年、被余增云请来的职业经理人蔡立斌，为酒便利带来更进取的经营理念和全国化战略转型。

时代周报记者注意到，酒便利官方服务号在2024年内发布“全国招商加盟”相关文章共6条，而上一条关于全国招商的信息在2021年。

行业观点认为，酒便利的问题除了管理层频繁更迭导致内部纷争不断，还有追求规模扩张而忽视盈利模式可持续性。在行业下行、渠道竞争激烈的背景下，资本催生了扩张的速度，却没能赋予企业健康的财务结构和精细的管理能力，酒便利的盈利能力被迅速侵蚀。

2019年后，尽管酒便利的营收规模持续增长，但盈利能力并不稳定且呈下滑趋势。2024年，公司归母净利润同比暴跌468.03%，亏损1.09亿元，营业成本和“三费”均同比上涨，货币资金也同比下滑21.13%。

2024年，“华侨系”兑付危机爆发，余增云被立案调查，相关资产被冻结。尽管酒便利多次强调公司经营正常开展，实控人余增云并未参与经营，这场外部危机仍然给酒便利带来沉重打击。河南侨华持有的52.98%公司股份全数被冻结，其中河南侨华在2023年累计质押给银行用于融资的96.26%股权也被推上拍卖市场。

创始股东回归与新资本磨合

酒便利剧烈震荡的这些年，创始人团队中王雪已全身而退，沈丽波仅保留少量股权，而张立选择以创始股东的身份站回台前。

今年5月20日，张立回归董事会担任董事，并获聘为公司总经理。面对部分股权拍卖事宜，他回应行业媒体酒业家时表示，过去一年，酒便利确实因为实控人事件影响遇到了一些困难，但公司团队“能打硬仗”。

张立认为，这次大股东股权处置反而是摒弃前实控人事件不良影响的契机，有助于在融资、供应链、客户端重塑信心。同时他相信，酒便利新实控人进入后，务必会引入新的资源和管理，对酒便利整体能力进一步提升。

如今，创东方华科成为酒便利51%股份的接盘方。新旧权力的交替，酒便利未来出现了新的变量。

酒类行业独立分析人士肖竹青判断，创东方华科的资源匹配度是此次交易的关键。

肖竹青指出，酒便利最有价值的并非壳资源，而是300 多家门店、600 多万会员和“20 分钟送达”的前置仓网络所构成的一套即时零售基础设施。创东方华科目前控股的“酒快到”与酒便利业务重叠度高，两张网络若并轨，可摊薄履约成本，提高SKU周转。

在资源整合外，酒便利更需要“补血”和修复信任。

2025年上半年，酒便利经营进一步恶化，营收同比下滑37.1%至5.98亿元，亏损扩大至6154.91万元。截至2025年6月末，公司账上货币资金仅余1405.16万元，较上年同期锐减超90%，资产负债率近74%，资金链承受着巨大压力。

肖竹青认为，余增云事件导致公司融资通道枯竭、供应链现款现货、门店备货资金紧绷，给本就承压的酒便利带来更深层的不确定性。“而创东方华科背后是深圳老牌创投机构创东方投资，其LP体系有多家国资引导基金和产业资本，具备一次性“输血”几千万到上亿元、恢复银行授信的可行性。

更现实的压力来自行业格局已彻底重写。1919 门店超过 5000 家，华致酒行门店2000多家，酒仙网门店也破千，而酒便利全国门店仅近400家，规模被同行甩开一大截。

拍卖落槌，新一轮的挑战即将开启。横在酒便利面前的，首先是新资本与创始人张立能否形成合力，帮公司找回失去的时间。