市值180亿，李斌造车顺手捧出一个IPO

来源：市场资讯

蔚来贡献了近九成营收。

文丨猎云精选

作者丨邵延港

国产激光雷达三巨头，正式会师港交所。

12月10日，国产激光雷达厂商图达通以De-SPAC（特殊目的收购公司）模式正式登陆港交所，成为继狮腾控股、找钢集团之后，第三家以此方式上市的公司。也与此前上市的激光雷达巨头禾赛科技、速腾聚创，来到新的竞争阶段。

此次上市，图达通募集总计约10.3亿港元，在本次并购交易中，图达通的议定估值为117亿港元。上市首日，图达通股价一度涨超60%，截至收盘，图达通报13.3港元/股，涨33%，总市值180.91亿港元。

来源：百度股市通截图

同其他激光雷达厂商相比，图达通的上市之路稍显曲折。2023年，图达通筹备纳斯达克上市未果，之后将目光转向港交所。在图达通的九年创业历程中，离不开创始人鲍君威，也与背后的蔚来有着千丝万缕关联。

图达通在上市前已经成长为一只估值超百亿的超级独角兽，而蔚来也在其融资历程中一路加持。蔚来不仅是图达通的最大外部股东，也构成了图达通营收蛋糕中最大的组成部分。

北大校友联手，干出一个IPO

图达通的创始人鲍君威是一位连续创业者，也是一位技术大牛。

据悉，鲍君威于1996年毕业于北大物理系，之后赴加州伯克利分校的电子工程专业攻读硕士、博士学位。读博期间，鲍君威和两位师兄一起开发了被称为“显微光学雷达”的Scatterometry技术，同时创办了TimbreTechnologies。

2001年2月，鲍君威的首次创业被当时世界第二大半导体公司Tokyo Electron（东电电子）收购，此后，鲍君威在Tokyo Electron一直做到了负责技术与工程的副总裁。

2014年，百度美国研发中心扩张，鲍君威加盟百度，负责开发大规模数据中心硬件加速及高性能网络，并在2015年底加入百度自动驾驶事业部，负责车载计算系统及传感器团队。2016年，鲍君威和同事并且同为北大校友的李义民一起辞职创业——做了同许多百度自动驾驶出身的技术大佬一样的选择。

图达通创立时，即使面对行业发展前期的诸多不确定性，但在资本市场上，图达通仍深受青睐。据招股书，成立至今，图达通共完成了五轮融资，背后投资方包括蔚来、高榕创投、淡马锡、BAI资本、愉悦资本、顺为资本、斯道资本、国泰君安创投等。在2023年底的D系列融资完成后，图达通估值达到13.96亿美元，约合人民币100亿元。

此外，在本次De-SPAC上市中引入了黄山建投、富策集团及华盖资本三位PIPE投资者累计约5.531亿港元的投资。

前期有了资本的加持，图达通进入了重要的资金投入阶段，开始试水激光雷达市场。彼时激光雷达市场刚刚出现关于产品技术路线的选择，许多同行选择905nm产品，图达通则选择可以满足更长距离探测需求的1550nm产品，但“一寸长一寸强”也意味着更多的投入。

对于技术路线的选择，图达通并非不懂得变通。2018年，即公司创立的两年后，图达通发布首款超远距离图像级激光雷达解决方案系列-猎豹，其为首款非汽车激光雷达解决方案。2020年，图达通推出了超远距激光雷达猎鹰系列。而在远距离或宽视场角探测方面，图达通在灵雀系列激光雷达解决方案中战略性地选择了905 nm系统，用于城市中低速的前视及侧视应用场景。

作为全球第一家实现1550nm高性能路线规模化量产的企业，图达通同时具备905nm高性价比路线规模化量产能力，构建了覆盖从高端到主流市场的完整产品矩阵。其中，基于1550nm平台的“猎鹰”系列，凭借超过60万台的大规模交付成绩。

如今的图达通成为国产激光雷达市场的头部供应商。根据灼识咨询的资料，2024年图达通交付总计约230000台车规级激光雷达，按ADAS激光雷达解决方案销售收入计全球排名第四，市场份额为12.8%。

随着图达通的借壳上市，也昭示着创始人鲍君威的二次创业到达新的里程碑。根据股权结构，上市前，鲍君威直接持股比例为16.64%，李义民持股比例为2.22%。

机构股东中，蔚来创始人李斌旗下基金HonourKey Limited持股为9.15%，为最大外部投资人，淡马锡旗下Dahlia Investments PTE持股为4.82%，ERVC Technology IV LP、Banyan Partners Fund II， L.P．分别持股为4.19%。

捆绑蔚来，跻身激光雷达行业巨头

即便行业爆发，仍然缓解不了激光雷达赛道的竞争激烈情况。

在上市前夕，图达通遭遇了激光雷达厂商禾赛科技的专利狙击，其905nm产品灵雀E1X产品被指侵权，禾赛要求赔偿1980万。但图达通在招股书中称：该等申索并无理据，且诉讼顾问已告知，该申索胜诉的可能性不太高。截至最后实际可行日期，诉讼尚未进入实质聆讯阶段，且我们正积极准备抗辩。

此次诉讼的直接原因是技术路线的选择。图达通最初坚定的1550nm产品的成本问题，导致图达通无法触及主流汽车市场，因此在后来激光雷达市场爆发后，905nm产品得到了主流车企的青睐，巨大的市场空间提升了905nm产品的时代影响力。

灵雀E1X则是图达通布局905nm产品，进军主流市场的重要布局。招股书显示，作为905 nm激光雷达市场的新加入者，2024年按中国的905 nm ADAS激光雷达解决方案销售收入计，图达通全球排名第五。

图达通是全球第一家实现量产上车的激光雷达公司，这样的商业化里程碑，离不开蔚来的支持。

2021年1月，蔚来在NIO Day上发布首款智能电动轿车ET7，宣布搭载由图达通与蔚来合作开发的1550nm超远距离高精度激光雷达产品猎鹰系列。这也成为图达通商业化发展的重要节点。早期有了蔚来的支持，图达通2023年的出货量超过15万台‌，系2023年乘用车激光雷达解决方案销售收入全球排名第一的企业。

在图达通的905nm产品布局中，其首款产品灵雀W，在2024年12月21日蔚来ET9上市时，作为副激光雷达实现前装量产交付。

从蔚来ET7首发搭载1550nm超远距激光雷达，到如今蔚来NT2.0平台9款车型实现全面标配，并且图达通在截至最后实际可行日期为蔚来激光雷达解决方案的唯一供应商。

蔚来与图达通的绑定关系不止如此。2018年8月，蔚来资本领投图达通A轮融资，之后又连续多轮投资支持，才成为图达通的最大外部投资人。

在业绩上，据图达通招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，图达通营收分别为6630.2万美元、1.21亿万美元、1.60亿美元及2529.6万美元，期内亏损分别为1.88亿美元、2，19亿美元、3.98亿美元及1481.3万美元。在产品构成中，主要产品猎鹰及灵雀系列合共分别占总收入的98.1%、98.1%、99.5%、99.5%及99.2%。

作为蔚来的激光雷达解决方案独家供应方，图达通来自蔚来的收入比例可见双方合作深度。招股书显示，在2022年、2023年、2024年及2025年前5个月分别贡献收入5880万美元、10980万美元、14610万美元及4480万美元，占同期总收入的88.7%、90.6%、91.6%及86.2%。

蔚来在造车过程中，让图达通在激光雷达赛道杀出了一条血路。如今激光雷达的渗透还在初期，图达通的卡位赛已经出线，不过上市之后，图达通的未来面对的仍将是一个压力重重的竞争格局。

（首图来源：图达通上市仪式）