甲骨文业绩不及预期，资本开支比预期多约150亿美元，盘后重挫超10% | 财报见闻

甲骨文周三盘后公布第二财季业绩显示，该公司营收、云业务均不及分析师预期，季度自由现金流（FCF）为-100亿美元，预计年度资本开支将比原来预料的多出大约150亿美元。该公司股价盘后大跌超过10%。

以下是甲骨文第二财季财报要点：

主要财务数据：

剩余履约义务：甲骨文第二财季剩余履约义务同比增长438%，达到5230亿美元，超出分析师平均预期的5190亿美元。
营收：甲骨文第二财季总营收以美元计同比增长14%，以固定汇率计同比增长13%，达到161亿美元，不及分析师预期的162.1亿美元。
营业利润：甲骨文第二财季GAAP营业利润为47亿美元，非GAAP营业利润为67亿美元，以美元计同比增长10%，以固定汇率计同比增长8%。
净利润：甲骨文第二财季GAAP净利润为61亿美元。非GAAP净利润为66亿美元，以美元计同比增长57%，以固定汇率计同比增长54%。
每股收益：甲骨文第二财季GAAP每股收益为2.10美元，以美元计同比增长91%，以固定汇率计同比增长86%。非GAAP每股收益为2.26美元，以美元计同比增长54%，以固定汇率计同比增长51%。
自由现金流：甲骨文第二财季自由现金流（FCF）为-100亿美元。

云业务数据：

云业务：甲骨文第二财季云业务营收（IaaS加SaaS）为80亿美元，以美元计同比增长34%，以固定汇率计同比增长33%，不及分析师预期80.4亿美元。

• 云基础设施：第二财季云基础设施（IaaS）营收为41亿美元，以美元计同比增长68%，以固定汇率计同比增长66%，不及分析师预期。
• 云应用：第二财季云应用（SaaS）营收为39亿美元，以美元计同比增长11%，以固定汇率计同比增长11%；Fusion Cloud ERP（SaaS）营收为11亿美元，以美元计同比增长18%，以固定汇率计同比增长17%；NetSuite Cloud ERP（SaaS）营收为10亿美元，以美元计同比增长13%，以固定汇率计同比增长13%

由于业绩不及预期，甲骨文股价盘后大跌超过10%。自9月10日以来，甲骨文股价已累计下跌约三分之一。当时，投资者对其云业务的热情推动公司股价创下历史新高。

能否实现营收爆发遭质疑

甲骨文以数据库软件起家，近来在竞争激烈的云计算市场取得进展。该公司正在大规模建设数据中心，为OpenAI的等科技公司相关工作提供算力支持。

甲骨文在周三发布的声明中表示，公司获得了来自Meta Platforms、英伟达以及其他公司的新增云计算承诺。用于衡量订单规模的“剩余履约义务”（Remaining Performance Obligation，RPO）在该季度跃升至5230亿美元，同比增幅超过五倍，分析师平均预期为5190亿美元。

不过，华尔街仍对在如此大规模下建设AI基础设施所需的成本和时间表提出质疑，投资者正向甲骨文施压，要求公司证明其能够通过大规模建设AI数据中心，实现此前预期的营收爆发。

9月，甲骨文宣布合同积压规模激增至4550亿美元，这一消息曾推动股价大涨，并一度让联合创始人拉里·埃里森成为全球首富。但随后，市场开始担忧甲骨文在扩张过程中承担的风险水平，股价持续回落。

RBC Capital Markets分析师Rishi Jaluria表示：

“归根结底，问题在于‘甲骨文将如何筹集这些资金？’建立订单积压是一回事，但能否将这些订单真正转化为营收，才能体现公司是否具备满足需求的能力。”

甲骨文已举借大量债务，并承诺租赁多个数据中心站点。公司近期发行了约180亿美元新的投资级债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。

根据摩根士丹利信用分析师的预测，甲骨文的“调整后债务”（包括租赁负债和金融债务）到2028年可能会翻倍以上，达到约3000亿美元。

Emarketer分析师Jacob Bourne表示：

“在AI支出前景仍存在不确定性的背景下，甲骨文因以债务驱动的数据中心扩张以及客户集中度风险，正面临越来越多的审视。这次营收未达预期，可能会加剧原本就较为谨慎的投资者对其OpenAI合作以及激进AI支出策略的担忧。”

媒体称，投资者希望看到，甲骨文能够像此前承诺的那样，尽快将基础设施支出的增加转化为收入。用于衡量数据中心投入的资本开支在该季度约为120亿美元，高于上一季度的85亿美元。分析师此前预计，该季度资本开支为82.5亿美元。

甲骨文高管在财报发布后的电话会议上表示，公司目前预计，在截至2026年11月的财年中，资本开支将达到约500亿美元，较9月给出的预期上调了150亿美元。

甲骨文首席财务官Doug Kehring在电话会上表示：

“我们绝大多数资本开支都用于直接创造收入的数据中心设备，而不是用于土地、建筑或电力设施，这些基础设施整体通过租赁方式解决。在数据中心及配套公用设施交付给我们之前，甲骨文并不需要为这些租赁支付费用。”

Kehring还确认，公司年度营收将达到670亿美元，重申了甲骨文在10月给出的业绩指引。

他补充称：

“作为一项基本原则，我们预计并且承诺将维持投资级债务评级。”

此外，甲骨文预计第三财季营收将增长19%-21%，云增长40%-44%，同时维持2026财年年度销售预期在670亿美元不变。

埃里森：坚持“芯片中立”战略

作为名为“Stargate”的数据中心项目的一部分，OpenAI已同意在大约五年内向甲骨文采购价值3000亿美元的算力。甲骨文高管在10月表示，公司还与四家不同客户签署了总额650亿美元的新增基础设施合同，其中并不包括OpenAI。

甲骨文高管表示，即便来自OpenAI的业务未能完全兑现，公司正在建设的算力也会受到其他客户的需求支撑。

今年，甲骨文出售了其在半导体公司Ampere Computing中的持股。在随财报发布的声明中，埃里森表示，公司将坚持“芯片中立”战略。

他表示，甲骨文将继续采购英伟达的芯片，但“我们必须做好准备，能够部署客户希望使用的任何芯片。未来几年，AI技术将发生很多变化，我们必须保持灵活，以应对这些变化。”

Evercore ISI分析师Kirk Materne在财报发布前的一份报告中写道，近期投资者的部分负面情绪，源于市场对OpenAI业务前景的怀疑加深。OpenAI正面临来自Alphabet旗下谷歌等公司的更激烈竞争。他补充称，投资者希望甲骨文管理层能够解释，如果来自OpenAI的需求发生变化，公司将如何调整支出计划。