网易-S：AI赋能教育音乐

来源：朝阳永续

1. 网易-S第四季度业绩预期怎么样？

截至2025年12月10日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：

预测公司Q4一致预期营业收入268.97~303.47亿元，同比增长0.6%~13.5%；

预测公司Q4一致预期净利润75.81~115.85亿元，同比变动-13.5%~32.2%；

预测公司Q4一致预期经调整净利润84.54~99.78亿元，同比变动-12.7%~3.1%。

关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。

2. 网易-S最新卖方观点

华安证券认为：网易-S在25Q3实现收入283.6亿元，同比增长8.2%，毛利率64.1%，同比增加1.2个百分点。调整后净利润95.0亿元，同比增长26.7%，净利率33.5%，同比增加4.9个百分点。游戏业务收入233亿，同比增长11.8%，得益于《梦幻西游》PC端、《逆水寒》等游戏收入增长。《梦幻西游》PC端最高在线人数创新高，达358万。海外市场《命运：群星》登顶多地区下载榜，后续《暗黑破坏神IV》等游戏将陆续上线。有道业务收入16.3亿元，同比增长3.6%，持续推进“AI+教育”布局，推出新一代有道AI答疑笔SpaceX。云音乐收入19.6亿元，同比下降1.8%，推出AI调音大师功能，提升用户体验。

分业务来说：

1)《梦幻西游》PC端：最高在线人数创新高，达358万。

2)海外市场：《命运：群星》登顶多地区下载榜，后续《暗黑破坏神IV》等游戏将陆续上线。

3)有道AI答疑笔SpaceX：新一代产品，人均每日答疑次数超过10次。

4)云音乐AI调音大师：基于大模型技术，实现个性化调节和试听功能。

开源证券认为：网易-S在2025Q3实现营业收入284亿元，同比增长8.2%，归母净利润86亿元，同比增长31.8%。公司毛利率同比提升1.2个百分点至64.1%，净利率提升5.4个百分点至31.0%，盈利能力增强。合同负债达195亿元，同比增长25%，递延收入逐步释放，有望驱动业绩持续增长。公司预计2025-2027年归母净利润分别为357/383/429亿元，当前股价对应PE分别为16.6/15.5/13.8倍。

（注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）

风险提示：本文所示数据或案例仅供参考之用，不能作为未来投资依据。投资股票有风险，市场波动、公司业绩、政策因素等都可能导致股票价格波动。请您在投资前充分了解相关信息，并根据自身的风险承受能力做出投资决策。