俄罗斯抛售黄金填补财政缺口，财政危机愈演愈烈！

2025 年 11 月 20 日，俄罗斯央行证实已开始出售国家实物黄金储备以填补预算缺口，揭开了其财政困境的冰山一角。数据显示，2022 年战前至 2025 年 11 月 1 日，俄国家财富基金黄金储备从 405.7 吨锐减至 173.1 吨，抛售规模达 232.6 吨，占比高达 57%。

这一举措的背后，是俄财政的全面告急。2025 年上半年，俄财政赤字已达 3.69 万亿卢布，为 2024 年同期的 5 倍以上，而军费是最大开支 ——2025 年联邦预算中，国防开支达 13.5 万亿卢布，占总支出的 32.55%，较 2024 年增长 25%，若计入隐蔽的军工补贴，实际军费规模更为庞大。

西方制裁则加剧了俄财政困境：欧盟和七国集团冻结了俄近一半外汇储备（约 3000 亿欧元），俄黄金也被禁止进入西方市场，只能通过国内消化或灰色渠道贱卖。2025 年 8 月，俄曾抛售 3 吨黄金仅换回 4.41 亿美元，对日均耗资数亿美元的战争而言不过杯水车薪。如今，普京不得不动用 2006 年起囤积的战略黄金储备，而这些黄金的账面价值已较购入时翻了近三倍，却沦为战争的 “燃料”。

更严峻的是，俄外汇储备已降至 2008 年以来最低，国家财富基金流动资产从 1400 亿美元缩水至 538 亿美元，而 2025-2027 年的预算赤字累计将超 600 亿美元，远超剩余储备。在此背景下，俄公布的 2026 年财政预算仍将 1660 亿美元投向俄乌战争，占总支出 1/3 以上，创下苏联解体以来军费纪录，这意味着民生、基建等领域的开支将被进一步挤压。

与俄罗斯的窘迫形成对比的是，乌克兰正获得欧洲的强力支持：德国已宣布提供 115 亿欧元专项援助用于采购火炮和无人机，法国也计划加码对乌支持，德法两国还相继启动征兵制、扩充军备，欧洲对乌的支持已从 “援助” 转向 “共同备战”。而俄罗斯的国际支持仅剩朝鲜，其孤家寡人的处境一目了然。

俄央行的黄金抛售已陷入恶性循环：受西方制裁限制，俄黄金无法进入国际市场，国内年消费仅 62.2 吨，央行抛售会进一步压低国内金价、削弱民众购金意愿，最终加剧财政缺口。黄金储备作为国家最后的信用屏障，其持续流失正不断透支俄罗斯的未来抗风险能力。