英伟达H200被许可出口中国，但我们祛魅了

或许是黄仁勋每天在喊“中国市场已经归零，市场要让给中国企业了”，也或许是关税战告一段落，总之，英伟达的芯片限售松开了。

特朗普于2025年12月8日宣布，美国政府将允许Nvidia向中国及其它国家/地区“经批准客户”（“approved customers”）出口H200AI芯片。

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这是美国对过去AI芯片严苛出口管制政策的一次重大转向。

不过，美国和英伟达并未把最先进的芯片放开出售。作为折中方案，这次批准仅限H200（基于其 “Hopper” 架构、性能高于此前对华允许的 H20，但低于 Nvidia 最新的“Blackwell”及未来“Rubin”顶级芯片），而且仅限于获批客户。

因为H200不是最顶尖的AI芯片，美国方面对“技术外泄”的顾虑会少很多，所以会把H200看作恢复对中国这一全球最大 AI 潜在市场销售能力的关键机会。

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当然，还有一个原因，H200出口销售收入的25%将上缴美国政府。美国政府希望在国家安全和经济利益间找到一个平衡，在继续控制“最先进技术”外泄的同时，给美国企业（Nvidia、以及如 AMD、Intel 等）一个有限、可控但有经济回报的出口渠道。

根据公开报道，此次分成比例的25%，相比今年早些时候（对较弱芯片 / 不同协议）曾提到的 15%分成更高，显示美国这次在谈判中提升了索取比例。

不过，即便出口恢复，也不保证中国客户一定会长期采购 —— 因为中国国内近几年也在大力发展本土 AI 芯片，而且如果高额分成转嫁给中国客户，成本考虑会促使中国客户逐步转向国产替代方案。

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短期看，英伟达中国区收入肯定会重新恢复，中国部分客户的高端算力需求也会得到缓解。根据相关技术媒体报道，如今大模型训练更会偏向基于Hopper架构的芯片，所以短期内H200确实还是有很大吸引力，如果换其他芯片意味着整体架构上的其他软件都要更换，这样的难度和成本反而更大，而在推理应用层面反而不一定需要H200。

但这些都不会延缓中国本土芯片研发的进度，国产化替代是必然的大趋势。

摩尔线程

虽然英伟达出口放开，但中国监管层、政策层面对“外国芯片”“美国技术”的态度并不一定积极。已有媒体指出，即使允许出口，中国可能对 H200 实际采购与使用进行限制，尤其在公共／国家资助的数据中心和敏感领域。

英伟达股票在12月8日有一个短暂的跳升，随后便回落，美东时间12月9日收于185美元，资本市场认为，这政策只是对此前因出口禁令被迫放弃中国市场的一种商业补救，而非一个长期的重大利好，特别是竞争对手们的崛起。

而前几天刚上市的中国版英伟达看起来也没受太大影响，12月10日开盘就开涨，预示着资本市场对逐步国产化替代的信心与决心。

即便摩尔线程的产品其计算能力与顶尖AI训练GPU（如 Nvidia 的高端系列）相比还有差距，但其产品主要是消费级和部分服务器／计算型GPU（例如 MTT S60 / S80 / S2000 / S3000 等型号），并不只是“为了顶级 AI 训练”；它还面向桌面显卡、消费级GPU、通用 GPU市场。这一部分市场对超高端 AI 计算的依赖性较低，因此受H200的影响较小。

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因此，在国产化替代的大趋势下，中国半导体相关产业依然有着一定的上涨空间。

AMD

另外，除了英伟达，AMD等厂商的产品对英伟达也造成了一定威胁。

除了提供性价比产品以外，在“AI 推理（inference）”或大模型部署、服务阶段，AMD 的某些GPU／加速器在“单位成本”上可能更具竞争力。也就是说，用更少的成本／功耗／硬件资源，就能支撑大模型的推理，这对很多云服务商／AI应用公司很有吸引力。

根据媒体报道，AMD的Instinct MI325X，据称在某些配置下其内存容量与带宽超过NVIDIA的新款。报道指出，MI325X的内存容量是某些NVIDIA芯片的1.8 倍，在FP16／FP8精度下，峰值算力有可能高于对应 NVIDIA芯片。

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当然，英伟达顶尖芯片算力和软件生态（包括其开发者工具链、模型优化、加速库、框架支持、社区经验等）非常成熟，在AI大规模训练场景下依然有着领先优势，客户从英伟达CUDA生态转向其他厂商生态的转移成本也会比较高，短期AMD等竞争对手还无法撼动英伟达的领导地位。

总结

对Nvidia和美国其他芯片厂商而言，新政策可能重新打开中国这一全球最大AI市场，恢复此前被断开的销售通路，有助于营收增长。

反复无常的政策，不仅把美国厂商搞累了，也给了其他厂商追赶的时间，坚定了中国加速本土替代方案的推进。