估值或达8000亿美元？大摩：SpaceX下一个宏大叙事将是太空数据中心

摩根士丹利表示，马斯克下一个宏大叙事可能是太空数据中心，这一概念正推动SpaceX估值的大幅提升。

12月9日，据追风交易台消息，对于SpaceX以8000亿美元估值进行二级市场股份出售的报道，大摩表示，市场正在为一种全新的AI基础设施宏大叙事定价——“轨道数据中心”。

分析师称，SpaceX估值翻倍的底层逻辑在于业务边界的拓展。马斯克正在描绘SpaceX进军轨道数据中心的蓝图。马斯克在X上直言，太空数据中心是“未来4年内扩充算力的最快方式”。

分析师详细拆解了马斯克将数据中心搬上太空的四大硬核优势，包括极致冷却、无限能源等。

不过，尽管SpaceX占据主导地位，但大摩强调这一赛道并非只有一家玩家，谷歌等科技巨头也正在积极布局。

大摩：马斯克否认“SpaceX估值8000亿美元”报道有细微差别

华尔街见闻此前文章称，SpaceX正启动二次股票发售，正在启动二级市场股票出售，其估值高达8000亿美元。这一数字不仅是其7月份4000亿美元估值的两倍，更将使其超越OpenAI，成为全球估值最高的私有独角兽企业。马斯克随后表示，报道不准确。

大摩称，如果将SpaceX置于标普500指数中，8000亿美元的市值将使其排在第13位，介于摩根大通和甲骨文之间。

更具冲击力的数据是：SpaceX这一家公司的估值，将超过美国前六大国防承包商（RTX、波音、洛克希德·马丁、通用动力、诺斯罗普·格鲁曼、L3Harris）的市值总和。

对于马斯克否认“SpaceX估值8000亿美元的报道”，大摩分析师Adam Jonas在研报中敏锐地指出，马斯克的回应具有细微差别：他似乎主要在否认“筹集新资金”，因为他强调公司多年现金流为正，仅进行员工回购。

Jonas还在研报中强调，马斯克在后续推文中为估值增长提供了理由——星舰（Starship）、星链（Starlink）的进展以及由于获得全球直连蜂窝频谱而大幅增加的市场空间。

轨道数据中心概念：马斯克的下一个宏大叙事

大摩指出，马斯克正在描绘SpaceX进军轨道数据中心的蓝图，其核心逻辑在于解决地球上的物理瓶颈：

电力短缺：地球上容易获取的电力资源日益枯竭。
规模效应：马斯克设想通过每年发射100万吨载荷，部署能够提供100GW AI算力增量的卫星星座。
零运营成本：这些设施将没有传统意义上的运营成本或维护成本，并通过高带宽激光链路连接到Starlink星座。

研报指出，在与投资人Ron Baron的访谈中，马斯克将这一概念描述为SpaceX和特斯拉即将到来的"融合"：利用升级版的Starlink V3卫星，搭载GPU，通过高速激光互联，在轨道上形成庞大的计算云。

马斯克后续表示，在技术障碍解决的前提下，星舰有望在四到五年内实现每年100GW的交付能力。

与此同时，大摩在研报中详细拆解了将数据中心搬上太空的硬核优势：

极致冷却（Cooling）：地面数据中心高达40%的能耗用于冷却。而太空环境温度约为2.7开尔文（约-270°C）。尽管辐射散热需要巨大的金属散热器，但相关业者认为向深空辐射热量的效率远高于地面制冷。
无限能源（Power）：太空拥有接近完整的太阳常数（约1361 W/m²），比地面最佳光照条件还要高出约30%，且不受大气层衰减、天气或昼夜影响，可提供24/7的可靠能源。
全球边缘连接（Global Edge Connectivity）：位于低地球轨道（LEO）的算力资源可以大幅降低全球分布式用户的延迟，使算力资源能够在几毫秒内触达大多数人口中心。
运力壁垒（Scalability）：按照马斯克的说法，SpaceX目前占据了全球90%的入轨质量运力。随着星舰等可重复使用火箭的成熟，单位千克的入轨成本将大幅下降，使得大规模模块化部署成为可能。

尽管SpaceX占主导地位，但是大摩强调这一赛道并非只有一家玩家，多家公司也正积极布局太空数据中心领域。

研报称，华盛顿州雷德蒙德初创公司Starcloud成立于2024年，致力于部署轨道数据中心，利用充足太阳能、被动辐射冷却和太空规模基础设施服务AI和云计算工作负载。

该公司已从Y Combinator、NFX、FUSE VC以及Andreessen Horowitz和红杉资本等主要基金筹集超过2000万美元种子资金。

休斯顿商业太空基础设施公司Axiom Space正开发"轨道数据中心"(ODC)产品线，计划在2025年底前将首批两个自由飞行ODC节点发射至近地轨道。这些节点旨在为商业、民用和国家安全客户提供安全的云存储和处理服务。公司已筹集超过7亿美元资金。

科技巨头谷歌正积极推进名为Project Suncatcher的"登月"计划，旨在建造携带定制TPU硬件的太阳能卫星星座，作为太空AI/计算数据中心。

公司计划在2027年初发射两颗原型卫星测试系统可行性，并预计到2030年代中期，随着发射成本下降，太空计算将接近与地面数据中心的成本平价。

英伟达也积极布局太空/轨道数据中心前沿，提供高性能GPU和其他关键基础设施。

Starcloud是英伟达 Inception项目成员，英伟达和Starcloud本月早些时候将一颗H100 GPU搭载Starcloud测试卫星发射入轨，验证在太空运行地面级AI数据中心硬件的可行性。