供需基本面由紧转松 双焦近三交易日跌幅超10%

12月9日，国内期货市场焦煤、焦炭主力合约再度领跌。截至下午收盘，焦炭主力合约2601最低报1508元/吨，焦煤主力合约最低报1074元/吨，近三个交易日来，两商品累计跌幅均已超过10%。

“11月中旬以来国内焦煤价格维持偏弱下行，进入12月份降幅有所收窄。截至12月8日，卓创资讯跟踪监测的山西吕梁地区主焦煤S

2025年，黑色系商品的弱需求格局贯穿全年。据福能期货研报，截至2025年11月19日，除了铁矿石较年初上涨1.21%，其余品种均有不同程度的跌幅。其中，焦煤由于上半年供应宽松，成为领跌品种，而下半年减产后，成为反内卷领涨品种，全年振幅82.61%，为板块内振幅最大品种。

兰格钢铁网分析显示，11月以来焦煤、焦炭价格开启震荡下行模式，当前价格已刷新近四个多月新低。造成这种局面是多方面的，动力煤的走弱，加上前期市场对焦煤供应偏紧的预期被进口放量打破，同时“反内卷”政策边际影响减弱，资金做多热情消退。11月中下旬以来，炼焦煤流拍率上升，下游采购观望情绪浓厚，这种悲观情绪在市场中传导，加之现货焦煤上周下跌，加大了套保盘的压力，进一步助推了焦煤、焦炭价格下行。

在分析近日来双焦价格下行原因时刘璐璐也表示，双焦期货盘面大跌主要在焦煤。焦煤供需基本面由偏紧转向宽松，市场预期转弱，情绪坍塌，导致双焦甚至整个黑色盘面共振下跌。具体分析来看，供应方面，国内“反内卷”政策影响减弱，年底煤炭保供稳产政策开始发力，焦煤坑口产量稳定。同时，进口焦煤出现明显增加，一是蒙古煤年底集中通关，口岸通关维持高位，竞拍价格也持续下滑。另外，港口进口炼焦煤也有集中到港，且蒙古、俄罗斯均有增加对中国出口焦煤的预期，焦煤进口量维持高位，对国内市场形成明显补充。

需求方面，钢材市场季节性转弱，进入12月份因亏损、出货压力及年度生产指标不足等原因，高炉检修情况增多，铁水产量下滑加快，焦煤需求端支撑减弱；进入降价区间，焦化厂对焦煤采购节奏放缓，市场投机贸易需求明显减少，坑口焦煤竞拍流拍增多，出货压力增加。

相关产品方面，11月下旬以来国内动力煤价格持续偏弱下行，对市场情绪带来明显利空，带动整体煤炭市场采购情绪的降温及焦煤期货盘面的下行，而焦炭现货市场提降预期逐渐增强，期现共振下行。

她提及，12月10日钢厂对焦炭采购价格有第二轮提降预期，预计12月12日焦炭价格将执行下调55元/吨，累计降幅达到110元/吨。

“目前因焦煤降幅明显，焦炭成本端利空，叠加盘面深跌，市场采购情绪明显降温，12月份焦炭现货价格有3轮下调预期。”刘璐璐称，据了解焦炭第二轮提降大概率在12月12日落地执行，因此中旬之前煤焦市场现货行情仍以共振偏弱运行为主。中旬后随着下游焦化厂焦煤阶段性补库增加，山西、河北地区降雪预期及冬储节点临近以及国内焦煤产量指标不足等影响下，中下旬焦煤价格有止跌预期。而焦炭价格调整相对滞后，从焦煤价格降幅及焦化厂利润情况来看，第三轮降价概率仍然较大，预计12月下旬焦炭价格止跌企稳。

期货市场方面，截至12月9日上午收盘，焦炭2601主力合约11月以来累计下滑超过250元/吨，比现货市场预期降超2轮。临近合约交割，仓单压力较大，盘面波动加剧，跌势有所放大，随着焦煤现货价格止跌企稳，预计盘面继续下跌空间有限。

福能期货认为，焦企处于煤焦钢产业链的中游，往上难向煤矿压缩煤价，往下难向钢厂索要利润空间，进退维谷，价格涨跌基本跟随焦煤波动，焦化利润维持在盈亏平衡附近。由于下游铁水产量持续下滑，2025年1月至10月生铁产量累计同比下降1.8%，明年在“反内卷”预期下焦炭需求延续疲弱，焦化利润难以扩张。焦炭自身产能依旧宽松，独立焦企产能利用率长期维持73%左右，而上游焦煤供需整体平衡，将继续挤压焦化利润。预计2026年焦炭产量将跟随利润和铁水产量调节，自身价格驱动有限。