河南酒水连锁龙头易主 卖手机的天音7折拿下控股权

21世纪经济报道记者 肖夏

曾经的河南酒类连锁龙头，正式易主。

12月8日-9日，阿里司法拍卖平台公开拍卖了河南侨华商业管理有限公司（下称河南侨华）所持酒便利约51%股份。

21世纪经济报道记者9日上午查询注意到，这批股权均被共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称创东方华科）竞拍拿下，创东方华科三批标的成交价，共计约6840万元，仅比起拍价高出100多万元，约评估价的七成出头。

至此，受到“华侨系”暴雷影响的酒便利，终于卖身新东家。

企业注册信息显示，创东方华科的第一大股东是天音通信有限公司，而后者正是天音控股（SZ0008290）的全资子公司。

在此之前，天音控股已投资了酒仙集团，并与后者合作推出了酒快到。对于近年业绩下滑、追求转型的天音，收入在北方市场有一定份额的酒便利，进一步寻求酒业的机会。

酒便利股权被卖，本是意外。

2024年，华侨控股集团、华侨商业集团、华侨实业等“华侨系”公司兑付危机爆发，实控人余增云被立案调查，相关资产被冻结。投资者、警方等发现，余增云等多位“华侨系”高层潜逃海外。

余增云通过旗下公司获得的酒便利股权，也成为了处置对象。此次上架的河南侨华所持的51%酒便利股权，是其2021年和2023年先后买入。酒便利方面此后一直强调，其经营正常开展，实控人并未参与经营。

今年11月7日，这笔股权上架阿里司法拍卖平台，处置单位为杭州市上城区人民法院。股权被分为三个标的，起拍价合计6712万元，仅有市场评估价总和9590万元的七成。

以此计算，当前酒便利的整体估值还不到2亿元，已经远低于余增云投资酒便利时的估值。

2021年河南侨华买入联想系佳沃集团所持酒便利股份时，酒便利估值约10亿元。后随着业绩提升，酒便利新三板市值一度超过25亿元。

市场此前担心，三个标的如被不同竞拍方拿下，酒便利的股权结构将更为分散。

然而从12月8日至9日的竞拍记录来看，竞争并不激烈——三个标的中，仅有最小的一份标的有两方出价竞拍，共计出价10次，最终溢价31.7%，其他两个标的均只有创东方华科出价，以底价成交。

虽然估值大幅缩水，酒便利依然是国内重要的酒类连锁企业之一，主要在北方布局。

酒便利2010年在河南成立，到2024年已经发展成全国门店超过300家、会员600多万人的酒类连锁。

除了河南大本营外，酒便利已经进入了北京、西安、杭州、广州、惠州等城市。其历年最好业绩是2023年，全年营收17.45亿元。

酒便利的新东家也有来头。

参与此次拍卖的创东方华科基金，其第一大股东天音通信持股32.77%，而天音通信是由天音控股100%持股。

天音控股1997年在深交所上市，长期以手机分销为主业，是多家头部手机品牌的全国一级代理商，2024年其营收840亿元，其中近7七成是“通信产品销售”。

虽然收入有规模，天音控股的盈利能力并不强，其历年净利润最高的时候也只有3亿元出头。

2024年天音控股营收同比下滑11%，净利润同比下滑近63%，扣非净利润为-1.01亿元。其解释，去年受部分品牌手机市场份额下滑及厂商加强渠道管理导致供货量减少的影响，发行人通信板块收入有所下降。

正因如此，近年天音控股在加快向彩票、移动互联网零售、酒水等业务转型，希望拓展经营规模、提升盈利水平。

在此之前，天音控股已通过创东方华科投资了酒仙集团（即酒仙网），创东方华科持有酒仙网络科技股份有限公司4.66%的股份。

创东方华科还与酒仙集团合作推出了酒类新零售平台"酒快到"。这原本是酒仙网的项目，2022年创东方华科持股60%成为项目的控股方，酒仙集团持股40%。

21世纪经济报道记者查询酒快到官网注意到，酒快到称目前已在28个省份、200多座城市完成了线下布局，全国门店数量超过500家。

和酒便利一样，酒快到目前主要在北方市场布局，在山东、北京、新疆、甘肃、山西、陕西、河北等地均有门店，业务模式同样强调“线上线下双布局”和“快送达”。

酒便利与酒快到未来如联合，意味着天音的酒水连锁门店数量超过800家。可作对比，头部酒类连锁华致酒行的门店数量在2000家以上。

但就目前而言，整个酒类连锁行业都面临极大的压力。华致酒行2025年前三季度亏损近2亿元，酒便利2025年上半年亏损约6155万元。

天音控股入局酒业，能否打开新局面、收获更好的盈利模式，还有待时间验证。