“春雨医生”IPO无望 拟2.69亿元“卖身”

12月5日，曾被誉为“移动医疗先锋”的春雨医生以2.69亿元的价格将78.3%的股权出售给港股物业公司国锐生活。这一价格，仅为其2016年Pre-IPO轮融资估值的四分之一。

创始人张锐离世后，春雨医生经历战略摇摆、管理层更迭、收入腰斩，最终以“低价抛售”收场。它的命运仿佛一面镜子，照出了移动医疗行业从“颠覆医疗”的宏愿到“拥抱现实”的集体困境。

出品 | 网经社

撰写 | 南烛

一审 | 无痕

二审 | 云马

配图 | 网经社图库

一、春雨医生兴衰史：从明星创业公司到“低价卖身”

从2011年高光诞生，到创始人张锐离世后的战略摇摆，再到如今“低价卖身”，春雨医生的14年兴衰史，几乎是中国移动医疗行业的缩影。

春雨医生的故事始于2011年，时任网易副总编辑的张锐辞去职务，创立了以在线轻问诊为核心的“春雨掌上医生”。凭借“人人身边有家庭医生”的愿景，春雨医生迅速成为资本宠儿：2015年，其线上问诊业务实现1.3亿元收入、3000万元盈利，平台聚集了超9200万用户和41万医生，日均处理33万次咨询。2016年，春雨医生完成12亿元Pre-IPO轮融资，并启动分拆上市计划，估值一度逼近50亿元。

然而，命运的转折突如其来。2016年10月，张锐因心梗离世，年仅44岁。这位曾公开表示“每天担心资金链断裂”的创始人，其离世不仅让公司失去核心领袖，更让春雨医生的战略方向陷入混乱。

张锐去世后，春雨医生经历了三轮CEO更迭：2017年，华润系背景的张琨空降，提出从“颠覆医疗”转向“拥抱医疗”的3EP战略，试图通过赋能医院、布局线下诊所突破盈利瓶颈；但20个月后，张琨离职，业务转型未达预期。2019年，张锐遗孀王羽潇接任CEO，虽稳定了团队，却未能扭转收入连年下滑的颓势。

财务数据揭示了残酷的现实：2023年至2025年10月，春雨医生收入从1.01亿元腰斩至5104.8万元，累计亏损超3500万元。与此同时，其用户增长陷入停滞：截至2025年6月，注册用户1.8亿，签约医生69万，与9年前相比几乎零增长。此次国锐生活的收购价（2.69亿元）甚至低于春雨医生2025年10月末的净资产（9490万元），被业内视为“低价抛售”。

春雨医生的案例并非孤例。同期起步的微医、平安好医生同样面临盈利难题：平安好医生上市后连续多年亏损超20亿元；微医虽宣称盈利，但IPO计划多次延期。移动医疗的“先驱”们，似乎集体陷入了“起大早、赶晚集”的困境。

二、移动医疗的行业困局：为何“颠覆医疗”难敌“盈利魔咒”？

春雨医生的衰落，深刻折射出移动医疗行业面临的共性难题。首先，商业模式单一化是早期入局者的致命伤。以在线轻问诊起家的企业，长期依赖有限的咨询费、广告收入和药品销售抽成。然而，这种低频、浅层次的医疗咨询需求难以支撑可持续的付费模型。例如，春雨医生早期尝试通过补贴医生来吸引用户进行免费咨询，但自身却面临巨大的成本压力。其后来试图探索的线下诊所、慢病管理等模式，也因医疗资源整合成本高、标准化难度大而收效甚微。

其次，医疗行业的特殊性与政策壁垒严重限制了互联网模式的快速扩张。医疗服务的核心是安全与信任，单纯的线上轻问诊难以覆盖诊断、治疗、康复等全流程。更为根本的是，医保支付体系在很长时期内未向互联网平台充分开放，导致用户自费意愿较低。例如，好大夫在线等平台尝试打通医保线上支付，但也仅在少数城市进行试点。政策的限制使得移动医疗的“天花板”清晰可见。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，目前已上市的公司有京东健康、阿里健康、平安健康（平安好医生）、智云健康、叮当健康、医渡科技、新氧、药网、药师帮、合纵药易购、梅斯健康、健康160、思派健康、禾连健康、石榴云医等。

此外，巨头的生态竞争重塑了行业格局，使独立平台生存空间受到挤压。以京东健康、阿里健康为代表的电商系平台，凭借强大的供应链和物流基础设施，构建了“医、药、检、送”的闭环服务体验。而平安好医生则背靠保险业务，开创了“保险+服务”的协同模式。对于春雨医生这类缺乏生态支撑的独立平台而言，既不具备强大的供应链网络，也难以获得稳定的保险支付用户来源，在竞争中日渐被动。

更深层的问题在于，移动医疗初期的“流量逻辑”与医疗行业需要“深耕细作”的专业逻辑存在内在冲突。资本往往追求快速规模化，而医疗服务的本质要求严谨与慢功夫。这种矛盾导致一些企业盲目扩张场景，却可能忽视了医疗质量的提升和可持续商业模式的构建。有业内人士指出，当行业从“抢位子”转向“做生意”时，那些仅靠流量和资本输血的公司必然面临淘汰。

三、转型与突围：移动医疗的下一站在哪里？

尽管挑战重重，移动医疗并未完全失去想象力。行业正从“线上轻问诊”向“深度医疗科技”转型，而AI与数据赋能成为新突破口。

2025年以来，商汤医疗、全诊通等AI医疗企业连续获得融资，其共同点是聚焦医院端需求，例如AI辅助诊断、病历结构化、智慧医院运营等。与春雨医生等C端平台不同，这些企业直接服务医疗机构，通过提升效率获得稳定收入。例如，商汤医疗的AI工具已落地百家医院，单日生成十万级诊断文书；讯飞医疗则依托语音技术切入电子病历场景。

另一种趋势是 “线上线下融合”的重模式探索。微医试图通过自建互联网医院、签约医生集团，形成HMO体系;平安好医生则结合保险业务，提供家庭医生套餐。这些模式虽重资产、高成本，但更符合医疗服务的闭环逻辑。

值得注意的是，政策开始向创新倾斜：国家卫健委推动“人工智能+医疗”应用，药监局加快AI软件审批，为技术落地提供支持。

资本的态度也趋于理性。从“为情怀买单”到“为营收付费”，投资人更青睐能嵌入医院流程、产生现金流的项目。例如，商汤医疗的估值支撑来自其已签发的医院订单；而全诊通的融资依据是其病历生成系统的市占率。与此对比，纯流量型平台的估值大幅缩水。

陈礼腾指出：“未来能活下来的企业，要么有技术壁垒，要么有资源整合能力，单纯‘连接医患’的故事已经结束。”

结语

春雨医生的卖身，是一个时代的句点，也是新阶段的起点。移动医疗的黄金十年里，企业曾梦想用互联网重塑医疗，但现实证明，医疗的本质无法被“快”颠覆。然而，这并非全盘否定——AI赋能、线上线下融合、医保政策松动，仍在为行业留下火种。正如一位行业人士所言：“医疗没有捷径，但技术终将让好服务走得更远。”春雨医生的结局，或许不是终局，而是回归理性的开始。

【小贴士】

网经社深耕数字经济行业18年，长期关注数字健康，我们重点报道与研究的公司有：1.互联网医疗：京东健康、医鹿、平安健康、微脉、丁香园、微医、春雨医生、好大夫在线、爱连健康、健康160、卓正医疗、小荷健康、荷叶健康、禾连健康、智云健康、健海科技、健培科技、医日健、创业慧康、新氧、美呗等；2.医药电商：药师帮、合纵药易购、1药网、药房网、方舟健客、叮当快药、上药云健康等。

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