Mysteel解读：全球丰产预期强化 国内菜油承压运行

近期，国际国内油籽市场正面临关键转折点。随着加拿大、澳大利亚等主产国油菜籽产量超预期增长，全球供应宽松格局进一步确立。国内市场在供应压力、成本支撑及需求节奏的交织影响下，呈现“外压内撑、震荡承压”的复杂运行态势。

一、全球供应宽松格局确立，国际价格承压下行

1. 加拿大、澳大利亚产量创历史新高

加拿大统计局最新报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量创下2180万吨历史新高，较9月预估值大幅上调177万吨，同比增幅达13.3%。从生产端分析，加拿大草原省份今年夏季气候条件理想，气温偏低且降雨及时，导致产量提升至每英亩44.7蒲式耳，全国油菜产量增长13.3%，达到2180万吨，超过了2017年创下的此前产量纪录。

与此同时，澳大利亚农业资源经济局将2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预期上调80万吨至720万吨，高于上年的640万吨，比十年平均水平高出50%，进一步补充了全球菜籽供应。

2.国际价格传导压力

受此影响，ICE油菜籽期货价格应声下跌，主力合约一度下探至年内低位。截至12月8日，ICE油菜籽1月合约报收617.9加元/吨，较12月1日跌32.8加元/吨，跌幅5.04%。国际油籽市场供应宽松的预期不断强化，将国际市场的供应压力与看跌情绪传导至国内市场。截至12月8日，全国三级菜油均价9930元/吨，较12月1日下跌2.86%。

二、国内供需结构：短期承压与中期韧性并存

1. 进口菜籽供应逐步增加
11月船期澳大利亚菜籽顺利到港，12月预计仍有一定规模澳籽陆续抵港。随着菜籽到港数量增加，港口库存或呈现回升态势，沿海油厂菜油供应或由紧转松。但目前澳籽商业买船尚未放开，后续将重点关注。

2. 成本支撑依然有效

月份

商品名称

进口国别

进口数量（吨）

进口总额（元）

进口均价（元/吨）

进口成本均价（元/吨）

6月

初榨的低芥子酸菜子油

俄罗斯

109373

837725510

7659

9250

6月

其他菜子油或芥子油及其分离品

俄罗斯

50

503384

10148

12206

7月

初榨的低芥子酸菜子油

俄罗斯

94101

739039689

7854

9481

7月

其他菜子油或芥子油及其分离品

俄罗斯

26

273839

10345

12441

8月

初榨的低芥子酸菜子油

俄罗斯

75061

592009717

7887

9521

9月

初榨的低芥子酸菜子油

俄罗斯

92874

741956429

7989

9642

10月

初榨的低芥子酸菜子油

俄罗斯

96267

775511093

8056

9721

根据海关统计数据显示，2025年6月至10月期间，我国自俄罗斯进口的初榨低芥酸菜籽油价格呈现稳步上行趋势。其中，6月进口均价为7659元/吨，至10月已上涨至8056元/吨。叠加关税及港口相关费用后，经测算：6月进口综合成本均价约9250元/吨，10月成本均价升至9721元/吨，6-9月期间进口成本均价约9522元/吨。受进口成本持续抬升影响，国内菜油价格底部支撑较强。当前国内菜油市场虽面临供应压力，但成本端形成的价格刚性预计将对后期行情构成结构性支撑，限制价格下方调整空间。

3.菜油库存去化

据Mysteel调研显示，截止到2025年12月05日，沿海地区主要油厂菜油库存0.8万吨，较上周下跌0.22万吨；华东地区菜油库存33.9万吨，较上周下跌1.6万吨；全国主要地区菜油库存总计34.7万吨，较上周下跌1.82万吨，同比下降17.91%。部分菜油还储去库，同时四季度为国内油脂传统消费旺季，节前食品加工企业存在一定备货需求。尽管当前采购节奏偏谨慎，多以随用随买为主，但在价格回调至合适区间后，需求仍可能阶段性释放。

三、短期走势研判：震荡偏弱，关注关键支撑

综合来看，菜油市场短期面临“上有供应压力、下有成本支撑”的局面，预计将呈现以下特征：

1. 价格区间震荡为主
预计主力合约将在9350–9650元/吨区间内运行。若市场继续释放利空，价格可能考验下方9200–9300元/吨支撑区间；若国内需求启动或政策面出现变化，价格亦有望反弹。

2. 基差或进一步走弱
市场对后续进口菜籽到港量及国内消费复苏节奏存在分歧，部分贸易商为加快周转，基差报价或出现松动。

在全球丰产预期强化、国内进口成本高企的共同作用下，当前市场正处于“供应压力释放”与“成本底部构筑”的博弈阶段。后续还需关注澳籽通关节奏、澳籽商业买船进度及中加菜系贸易关系。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。