北京房企跨界收购，国锐生活的“医疗+”战略突围

近日，一则跨界并购消息引发市场关注：港股上市公司国锐生活（00108.HK）宣布以约2.69亿元人民币收购互联网医疗平台春雨医生78.3%的股权。这并非简单的资本运作，而是一家北京背景的房地产企业，在行业下行周期中主动寻求战略转型的关键落子。

一、收购方背景：京派房企的周期困境与转型决心

国锐生活632原名“国锐地产”，是一家典型的京派房地产企业。其创始人魏纯暹毕业于北京建筑大学，深耕城市规划与房地产开发多年，曾操盘北京三里屯Village（现三里屯太古里）等标志性项目，以“艺术城市”理念在业内建立起独特品牌。

然而，随着房地产行业整体进入调整期，国锐生活也面临持续的增长压力。公司财报显示2025年上半年，公司收入约1.71亿港元，同比微降4.2%。其中，物业管理业务收入占比为55.4%，为9463.2万港元，与2024年同期几乎保持不变；而物业发展与投资板块收入则同比下降约9.5%。尽管公司通过成本管控使净利润同比有所改善，但仍面临较高的负债压力，于2025年6月30日，银行及其他借款总额约27.95亿港元，净债务（借款减现金）约26.95亿港元，资产负债率（净债务除以权益加负债部分）高达120.4%，流动比率为0.08。公司亦在财报中坦言存在流动负债净额及部分贷款即将到期，正寻求再融资方案以维持持续经营。在“去地产化”的行业趋势下，公司于2023年更名为“国锐生活”，将发展重心转向物业管理、资产运营及数字医疗等新赛道，试图降低对传统开发业务的依赖。此次收购春雨医生，正是其构建“物业+健康”生态、推动战略转型的关键一步。然而，新业务的整合与盈利能力仍待验证，公司如何在稳住基本盘的同时，实现真正的第二曲线增长，将是其转型之路上的核心挑战。

二、战略逻辑：数据、牌照与业务对冲

国锐生活此次跨界并非盲目扩张，其背后有三重清晰的战略意图：

第一，是低成本获取稀缺数据资产。 春雨医生积累的1.8亿用户、3亿份健康档案及68万医师资源，为国锐提供了切入互联网医疗的入口。以2.69亿元收购78.3%股权计算，春雨整体估值约3.4亿元，单用户估值仅约1.5元，远低于行业平均水平，堪称一次“数据抄底”。

第二，是借助医疗牌照筑牢合规壁垒。春雨医生持有的互联网医院资质及《医疗机构执业许可证》，在监管趋严的背景下成为稀缺资源。国锐可借此开发“物业+健康管理”“智慧社区医疗”等创新场景，实现业务深度融合。

第三，是通过业务组合平滑周期波动。物业收入下滑之际，春雨医生虽规模收缩，但年收入仍稳定在5000万元以上。收购后，医疗板块预计占国锐总收入28%，形成“物业+医疗”双轮驱动，增强企业抗风险能力。

三、挑战与展望

转型之路并非坦途。国锐面临三大挑战：跨行业整合的运营基因差异、春雨医生用户活跃度与收入下滑的潜在风险，以及互联网医疗监管政策的不确定性。

未来3年，国锐的核心任务在于“场景打通”——能否将春雨的医疗资源与自身社区网络深度结合，打造“社区+健康”闭环，真正完成从“物业管理者”到“社区生活服务商”的升级，将决定此次收购的最终价值。