“摩王”出世：扒一扒隐藏的江苏资本天团

作者 | 深水财经社 何离

“寒王”登顶三个月后，“摩王”接踵而至。

12月5日，"国产GPU第一股"摩尔线程在科创板敲钟，首日收盘价定格在600.5元，较114.28元的发行价暴涨425.46%。

这一天，最激动的除了创始人团队，还有藏在股东名单里的江苏“资本天团”分别是乾曜兴科技、盐城的大数据创投基金以及扬州的聚兴鑫投资。

其中乾曜兴科技的注册地竟然还是苏北县城沛县的乡下，这家机构也是摩尔线程最早的天使投资人，最终实现天文数字般的投资回报。

那么这些江苏的投资机构到底都是什么来头？他们怎么抓住“摩王”这股泼天富贵的呢？

在所有江苏投资方里，沛县乾曜兴科技合伙企业可谓是一战封神，下面我们简称他们是沛县乾曜兴。

这家来自苏北县城沛县的机构用190万元的初始投资，在5年后换来了118.98亿元的持股市值，回报率高达6262倍，这相当于2020年投出一部手机的钱，现在能买一整列高铁。

那么这家沛县乾曜兴到底是什么来头？

媒体的公开报道和摩尔线程招股书对这家机构做了一些深入研究，他们是在2020年9月入股，当时摩尔线程刚成立3个月，既没成型产品，也没一分钱营收，活脱脱一个裸跑创业公司。

沛县乾曜兴当时是按照1元注册资本的价格，以190.48万元拿下了约19%的初始股权。这个价格有多香？同期另一投资方深圳明皓的入场价是35.28元/股，相当于沛县乾曜用“批发价”买下了摩尔线程的股权。

这个投资圈应该一眼就能看出来，与其说是乾曜兴入股，不如说是摩尔线程创始人张建中半卖白送的。

这个张建中虽然当时是刚创业，但是他可不是个练摊的小镇青年，他在辞职之前是英伟达全球副总裁、大中华区总裁，可谓是黄仁勋的左膀右臂和封疆大吏。

这种档次的人出来创业，和你出去搞个小公司能一样吗？就算他再缺钱，也不至于把这么多股权贱卖给乾曜兴，更不可能差那190万。

所以沛县乾曜兴一定是有更大的背后能量，能够助张建中一臂之力快速做大做强，甚至可以大胆推测，乾曜兴就是张建中的资本运作操盘手。

但是关于这个沛县乾曜兴的背景，媒体报道的信息可能只是浮于表面。深水财经社把获得的几个没有公开的信息梳理一下。

第一点，根据天眼查显示，沛县乾曜兴注册时间是2020年7月，比摩尔线程还早两个月，而这个机构截至到目前为止也就摩尔线程一笔投资。这个注册地址连沛县县城都不是，离县城十几公里的鹿楼镇。

第二点，沛县乾曜兴最新的四个合伙人是杨斌、周启、上海诸神咨询、黄博昊。这几个人都是国内投资圈的大佬级人物，特别是周启，是深圳善达投资的核心合伙人，曾与英伟达的核心供应商七彩虹渊源深厚，周启和七彩虹曾经先后成立过两家合伙企业搞投资，而摩尔线程创始人张建中正是英伟达前全球副总裁。所以他们之间是有身后的关系的。

据媒体报道，正是靠着这层行业关系，沛县乾曜兴不仅自己上车，还牵线帮摩尔线程引入了深圳明皓的8000万投资，相当于用资源换股权。

但是这里也有一个重大疑点。即便是沛县乾曜兴神通广大，能够拉来投资，张建中有必要让渡这么多股权给沛县乾曜兴？

一家初创企业第一轮就稀释掉19%的股权，而且还是按照原始价格。而实际上，乾曜兴也就拉来了8000多万的投资，占股也高达19%。

也就是说，两家机构一起投了8190万元，就合计拿到了38%的股权，按照正常的融资原则，这明显是张建中过度稀释股权。

曾经贵为英伟达全球副总裁的张建中有这么多缺钱吗？

第三点，现在很多媒体报道说乾曜兴的核心合伙人是周启。但是工商登记资料显示,乾曜兴2020年注册之初的股东中，既没有周启，也没有杨斌、黄博昊和上海诸神。按持股比例依次是汤杏玲、庄晓萍和许永强。

其中，汤杏玲在深圳市蓝桥投资控股集团担任GP的两个合伙企业中持有股权。

不仅如此，乾曜兴的注册地本来也不在江苏沛县，而是深圳南山区，在2021年公司第一次迁到了江西泰和县，2022年才迁到了沛县。不知道他们为什么这么频繁地迁址，是为了低调？还是为了避税？

到2024年7月，乾曜兴最初的三位股东却神奇地全部退出，变成了杨斌、周启和黄博昊，到当年9月又进来了上海诸神。

根据公开资料，黄博昊是蓝桥投资董事长，曾参与多家上市公司的资本运作，他应该是与汤杏玲有关联。

杨斌是广州市瑞展投资的法人和第一大股东，曾长期在多家券商投行工作，而这家公司的二股东就是黄博昊。

上海诸神是著名投资人陈柏霖旗下的，他与深圳善达也多有合作，同时他也通过福州拓锋私募基金管理的基金两次投资摩尔线程。

第四点，深圳明皓就是深圳善达系下属的基金，其股东包括王生娥、伍长春、韩璐等人，其中伍长春就是深圳善达的大老板，也是实际控制人。

到这里就梳理完了，可以总结下。摩尔线程除了创始人张建中团队之外，外部投资人主要是两大派系，第一就是善达系，第二是蓝桥系。这两路资本都是各显神通，各有所长，共同导演了摩尔线程的暴富神话。

按600元收盘价计算，沛县乾曜持有的股份市值直接冲到118.98亿元，这还不算之前提前兑现的收益。2021年10月，它就以50亿元投前估值，向国盛资本转让部分股权，轻松赚了5000万元，已经是初始投资的26倍。

更夸张的是股东个人收益，按持股比例算，持股32.72%的杨斌对应市值约38.9亿元，持股31.25%的周启约37.2亿元，就连持股12.5%的黄博昊都能分到14.87亿元。

当初跟着投钱的上海诸神，也靠着23.53%的股份躺赚27.9亿元，这波操作堪称"县域资本逆袭范本"。

盐城国资也在摩尔线程的股东中崭露头角，城南新区大数据产业创投基金的背后，站着盐城市政府的国资平台都市建设投资集团、盐城市大数据集团等合计持有84.55%的股份。

不过盐城的大数据产业创投基金没直接投摩尔线程，而是通过参股深圳明皓的方式间接入场，1500万元持有19.38%的基金份额，最终换来超11.5亿元的回报，收益率76倍。

另一方面，盐城国资还是善达投资的核心LP，累计出资超百亿元，其中投资规模最大的盐城西伏河产业基金于2021年9月正式设立，总规模达100亿元，这种"深度绑定"让它能第一时间获取优质项目信息，抢到入场资格。

在江苏资本天团里，扬州聚兴鑫股权投资合伙企业是个特殊玩家"，它既没像沛县乾曜那样直接投钱，也没像盐城基金那样做LP，而是以深圳明皓普通合伙人（GP）的身份参与其中，靠着20%的超额收益提成（行业称"carry"），轻松分走巨额利润。

前面也说到了，扬州聚兴鑫的合伙人全是善达投资的核心人物，由王生娥、伍长春、韩璐等善达高管共同出资设立，王生娥担任管理人。

深圳明皓8000万元投资换来119.54亿市值，扣除本金和给LP的基础收益后，超额收益超110亿元，扬州聚兴鑫作为GP能分到约22亿元。

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