四川
申万宏源证券指出，近期黄金上涨主要系12月降息预期升温，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升。当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。此外，降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。中国央行连续12个月增持黄金，有望提振黄金多头信心，打消此前市场对金价过高央行停止购金的担忧，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。
中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。
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