连续出售资产，ST太重6.18亿“甩包袱”给控股股东暗藏转型困局

ST太重（600169.SH）于12月5日晚间发布公告，拟将全资子公司山西太重焦化设备有限公司100%股权，以6.18亿元的转让价格出售给控股股东太原重型机械集团有限公司。

这是ST太重继2024年底剥离风电业务后，12个月内第二次向控股股东大规模出售资产。本次交易标的资产负债率高达82.86%，而评估增值率仅为0.15%，几乎是按净资产“平价”转让。

连续出售资产背后，ST太重正试图从长期困扰公司的高负债和经营亏损中突围。截至2025年半年报，这家公司的资产负债率已高达81.49%，较上年度末进一步上升。

01 交易结构剖析

根据ST太重发布的公告，此次出售的太重焦化公司100%股权，交易价格定为6.18亿元。采用非公开协议方式出售，受让方为公司控股股东太重集团。

截至评估基准日2025年10月31日，太重焦化公司的资产总额为36.02亿元，负债总额高达29.85亿元，净资产为6.17亿元。由此计算，其资产负债率高达82.86%。

评估机构采用资产基础法进行评估，结果显示股东全部权益评估值为6.18亿元，相较于账面价值6.17亿元，增值额仅为91.82万元，增值率低至0.15%。

支付安排方面，根据《股权转让协议》约定，协议生效后十个工作日内，太重集团需向ST太重支付股权转让价款的51%，即3.15亿元；剩余的49%款项（3.03亿元）将在股权交割日后六个月内付清。

02 “突击整合”的出售标的

太重焦化公司作为交易标的，其自身经历了一番复杂的资产运作。该公司原名为“山西太重检测技术服务有限公司”，成立于2015年，注册资本仅为100万元。

就在今年10月28日，ST太重与其签订协议，将焦化板块资产及负债以2025年8月31日为基准日按账面价值无偿划转至该公司。

随后在2025年11月14日，该公司正式更名为“山西太重焦化设备有限公司”，注册资本也从100万元猛增至1亿元。

评估机构北京中天华资产评估有限责任公司表示，由于被评估单位在完成工商变更后，原有检测业务不再经营，而变更后的焦化设备业务板块已连续多年亏损，且目前尚无扭亏为盈的相关举措，因此不具备采用收益法评估的条件。

这种“突击整合”后立即出售的策略，反映了ST太重急于剥离亏损业务的迫切心态。

03 焦化业务的衰退现状

ST太重决定出售焦化业务并非偶然，而是该业务板块持续恶化的必然结果。数据显示，2022年至2024年期间，ST太重焦化板块收入平均每年降幅约70%，毛利率平均每年下降约6个百分点。

当前焦化行业受钢铁行业疲软影响，盈利空间持续收窄。 叠加“双碳”政策导向环保与产能的管控政策，焦化业务板块营收规模和盈利能力逐年下降。

截至评估基准日，太重焦化公司资产负债率已达82.86%。 其经营状况疲弱，连续多年亏损，且目前尚无扭亏为盈的相关举措。

ST太重坦言，将经营情况疲弱的焦化业务板块剥离后，公司盈利能力将得到提升。 本次交易完成后，公司资产总额、负债总额将有所降低，资产流动性及偿债能力得到提升。

04 控股股东的“接盘”角色

太重集团作为持股51.40%的控股股东，在此次交易中充当了“接盘侠”的角色。 这已是过去12个月内，太重集团第二次接手ST太重的不良资产。

2024年12月，ST太重将控股的风电类公司股权整体出售给太重集团，交易价格为4.67亿元。 该笔交易已于2025年6月全部完成，上市公司收到了太重集团支付的全部股权转让款。

算上本次拟出售太重焦化公司的6.18亿元，ST太重在短短一年内通过向控股股东出售资产，累计交易金额已达10.85亿元。

从风电到焦化，ST太重正在通过向大股东出售资产的方式，逐步剥离非核心或低效资产，试图轻装上阵。 作为山西省人民政府国有资产监督管理委员会控制的企业，太重集团对上市公司的支持意图明显。

05 ST太重的财务困境

ST太重的财务困境早已显现。2025年三季报显示，该公司负债率高达82.05%。 而2025年半年报显示，公司资产负债率更是高达81.49%，较上年度末的81.07%进一步上升。

今年11月，太原重工因财务造假收到山西证监局的《行政处罚事先告知书》。 告知书显示，太原重工涉嫌信息披露违法，公司被处以800万元罚款，12名相关高管被合计罚款895万元。

调查发现，太原重工2014-2018年、2020年和2021年年报存在虚假记载。 其中，2014年多计营业收入7.57亿元，占当期披露营业收入的8.39%；多计利润总额1.55亿元，占当期披露利润总额的763.89%。

因《告知书》触及相关规定，太原重工自11月3日起停牌一天，11月4日复牌后其A股简称变为“ST太重”，并连续两日跌停。

06 战略转型路径清晰可见

从风电到焦化，ST太重的战略调整路径清晰可见。2023年底，太原重工决定将包括牟平水道、文登泽库等项目在内的十几个风电项目及相关资产和负债转让给太重集团，涉及金额14亿余元。

2024年6月，太原重工决定将“察右中旗公司”100%股权转让给太重集团，涉及金额9亿余元。 到2024年12月，太原重工再次将持有的太原重工新能源装备有限公司39.782%的股权、定襄县能裕新能源有限公司100%的股权，整体出售给太重集团。

通过这三次风电业务整合，太原重工基本实现了风电业务的“全剥离”。 此次出售焦化业务是这一战略的延续。

ST太重表示，公司将利用回笼资金进一步聚焦主责主业。 在重型装备领域，ST太重主营轨道交通设备、起重设备、挖掘设备、齿轮传动、冶金设备、工程机械等产品。

07 未来前景与挑战

连续的资产剥离虽然能带来短期的账面改善和现金流入，但公司未来的核心增长点在哪里，如何通过技术创新和市场开拓实现内生性增长，依然是ST太重需要回答的问题。

在剥离了风电与焦化两大板块后，ST太重能否利用回笼的巨额资金，在起重设备、轨道交通等核心优势领域实现真正的业绩突围，还需时间检验。

此外，公司近期被ST处理，市场形象受损，投资者信心恢复也需要一个过程。

2025年前三季度，ST太重营收70.28亿元，同比增长9.98%；净利润为0.85亿元，同比增长21.8%。 这一增长态势能否在资产剥离后持续，将直接影响公司未来的市场表现。

本次交易目前已获ST太重董事会及独立董事专门会议审议通过，但尚需提交公司股东会审议批准。 市场正在密切关注这家老牌重型机械制造企业能否通过一系列调整实现涅槃重生。

表面看，ST太重正在通过剥离不良资产轻装上阵。但从风电到焦化，两次累计交易金额达10.85亿元的资产出售，不禁让人质疑：下次又会是哪个业务板块被摆上货架？

对太重集团而言，作为控股股东连续接手上市公司不良资产，体现了对ST太重的支持。但在完成资产剥离后，ST太重更需要思考的是：公司的核心竞争力究竟是什么？

资产出售可以改善财务报表，但无法自动创造市场竞争力。ST太重的未来，不在于它卖掉了什么，而在于它还能做好什么。

本文综合整理自网络公开报道