Mysteel全国钢市周度洞察（12.1-12.5）

◎核心观点：基本面去库加快，宏观面情绪升温，供需双降接续，但随着远期震荡，市场在现实成交减量中心态不稳，预计下周价格或先抑后扬

本周价格震荡偏强运行，螺纹钢市场呈现供需双紧格局下的快速去库态势。在供应端明显收缩的背景下，螺纹钢产量降幅显著，而需求端虽呈现季节性回落但表现出超预期韧性，二者共同推动去库速度进一步加快，创下近年同期较高水平。与此同时，宏观环境持续释放暖意，中央环保督察通报案例强化供应约束预期，重要会议前的政策期待与美联储降息预期共同提振市场情绪，为价格提供上行支撑。

展望下周，市场价格或表现先抑后扬。主要原因在于弱周期场域，市场在过久谨慎观望情绪中心态略显疲累，随着出货逐渐不佳，商家信心出现松动，回笼资金意愿提升，而由于基本面压力尚可，加之宏观向暖，市场价格在亏损深化下上涨修复动能仍存。具体来看，目前供应端环保督察带来的产能约束将持续发酵，高炉亏损与电炉利润收窄将共同压制产量释放，供应偏紧格局难以逆转；需求端虽面临季节性走弱压力，但南方地区赶工需求仍在延续，且宏观政策预期对市场情绪形成正向拉动，实际消费回落速度或较往年平缓，韧性初显。值得注意的是，当前市场正在经历定价逻辑的转变，宏观因素权重逐步提升，政策预期与基本面改善形成共振。成本端虽双焦价格偏弱，但铁矿石持稳运行，整体成本支撑依然有效。

综合来看，螺纹钢市场在快速去库与宏观暖意的双重驱动下，短期上涨修复空间仍存。但从周期角度看，需求面的确定性走弱，将持续对市场信心形成风险干扰，压制价格上涨能势，整体市场价格将随着信心不稳定波动而先弱后强。建议重点关注政策会议释放的信号及去库节奏的持续性，这些因素将决定价格上行节奏与能势。

◎价格观察：期货涨后回调，现货稳中偏强，市场整体在多空博弈中韧性震荡

【现货层面】进入12月，宏观面偏暖，市场在库存去化持续下信心稍显提振，价格震荡偏强运行。周初，现货市场基本面压力和缓，随着盘面远期走强，钢贸商在亏损深化局面下积极挺价，报价大幅抬涨，出货亦表现较好；周中后，弱现实持续发力下，成交转弱，而盘面也转向涨后回调，市场谨慎情绪上升，但在低库存支撑下价格韧性显化，市场主流价格持稳，全周呈现“涨后持稳”运行态势。

【期货层面】供需双弱趋势深化背景下，多空博弈深化，本周期货市场表现先涨后跌。周初，随着市场对未来宏观远期抱有期待，期货情绪面乐观态度显现。周后由于现货市场弱现实压制，市场远期信心受到扰动，价格震荡回调。从期现基差来看，上海、广州、西安、郑州期货表现贴水，北京、成都期货表现升水，基差分化。

【动能分析】当前市场呈现供需双弱格局，而未来亦将会进一步深化，目前宏观远期聚焦之下，市场信心存在维持，加之库存的连续降库，基本面相对和缓，价格短期上行驱动占据优势，但未来宏观之后，周期对成交缩量的作用强度将对市场信心形成显著风险干扰。中长期而言需重点关注控产落地情况与供给端结构性转型调整。

◎ 数据纵横

总结：

产量：随着亏损的进一步加剧，钢厂不断调整生产节奏，铁水产量表现下滑，而螺纹供给收缩强化，本周产量189.31万吨，周环比下降8.14%。当前供给收缩进一步强化，库存继续下降，基本面压力表现和缓。在此阶段，价格韧性初步显化。

需求：目前时间的推进之下，周期作用不断深化，发力日益显著，市场需求面临持续下滑。本周市场消费量216.98万吨，周环比下降4.81%。现阶段需求面呈现趋势性收缩，但南北差异显化，北方市场随着季节转冷项目施工受限制，而南方在存量赶工节奏下，消费表现相对韧性。整体而言，目前需求端收缩节奏相对稳定。

成交：弱现实的进一步压制，当前成交在需求收缩节奏中不断下滑，本周螺纹钢市场成交49.5万吨，周环比下降5.32%。本周市场在成交转弱态势下心态出现不稳，部分地区出现价格小幅下跌。

库存：当前供需双弱的格局进一步深化，由于供给收缩幅度大于需求下降幅度，加上南方赶工驱动下，成交尚有韧性，本周库存在二者共同作用之下继续降低，斜率有所上升。目前去化趋势下，市场心态面尚有支撑，基本面和缓，为价格韧性提供支持。

综上所述，当前弱现实与远预期不断博弈，供需双弱格局下，目前供给收缩高于需求收缩，为库存的加速去化提供支撑。而低库的运作对一定程度化解着基本面的压力。当前价格低位，趋势尚不不明朗，市场在降库支撑下易涨难跌。现阶段随着宏观预期逐渐向暖推进，价格具备一定上涨修复条件，而淡季主控场域的深化节奏仍对价格抬升形成持续压制。

◎ 行情图谱

【情绪预期】

【市场留声】

华东客户：本周市场震荡偏强，需求面边际好转，库存压力不大，而资金偏紧张。目前在钢厂控产与宏观预期支撑下，市场心态整体有韧性，去库速度加快，预计下周价格偏强运行。

西南客户：本周市场震荡偏强，库存表现低位，资源面稀缺状况下，商家在价格低位惜售，价格上涨有支撑，但也受资金偏紧压制，预计下周盘整趋强。

中南客户：本周市场先涨后跌，由于需求不佳，市场叠加外围低价资源多，库存在此态势下继续减少。现阶段供应偏紧，价格抗跌性较强，但由于成交难有显著放量，预计下周价格继续窄幅震荡整理运行。

华南客户：本周市场先扬后抑，现货市场跟期货。由于需求稍有好转，钢厂亦在控量，市场供应有限，市场库存继续降低。目前供需双弱下，市场仍对宏观高层会议有预期，预计价格小幅偏强。

西北客户：本周价格小幅上涨，但需求面近乎停滞，钢厂产量下调，投放减少目前供需双弱态势下，虽钢厂挺价意愿强，但价格上下均较乏力，市场疲态显现，预计下周价格盘整运行。

东北客户：本周价格小幅偏强，目前现货减少，钢厂挺价意愿强，但由于需求差，价格可能继续企稳。下周宏观预期下，市场关注度仍存，如心态好转，预计价格小幅拉涨。

华北客户：本周价格震荡偏弱运行，受季节约束，当前市场需求明显下滑，但由于到货也在减少，库存维持降库趋势。现阶段成较缩量下，市场心态不稳，出货意愿增强，预计下周价格或偏弱运行。