华侨银行：2026年上半年大宗商品展望 黄金、白银看涨 原油、棕榈油趋软

转自：新华财经

新华财经新加坡12月6日电（记者刘春涛）新加坡华侨银行（OCBC）全球市场研究团队近日发布2026年上半年大宗商品展望报告。报告指出，受益于结构性需求转变及宏观环境支持，贵金属（黄金、白银）在2026年预计将继续保持上涨势头，其中黄金期末目标价上看4800美元／盎司；相比之下，原油市场受供应过剩影响，价格中枢或将进一步下移。

贵金属：结构性牛市延续 黄金白银目标价上调

报告显示，2025年至11月底，大宗商品整体回报率超过11%，其中贵金属表现最为亮眼。黄金价格年初至今涨幅高达60%，白银涨幅更是达到100%，领跑大宗商品市场。

华侨银行研究团队认为，黄金的上涨并非单一因素驱动，而是结构性因素、基本面和市场情绪共同作用的结果。美联储的降息周期降低了持有黄金的机会成本，同时，央行持续购金以及地缘政治不确定性下的避险需求，强化了黄金作为“价值储存”手段的地位。

展望2026年，华侨银行维持对黄金的建设性看涨观点。报告预测，黄金价格将在2026年稳步走高，预计到2026年第四季度，金价将在4800美元／盎司水平。

此外，白银受益于其兼具贵金属和工业金属的双重属性，表现出比黄金更强的爆发力。报告指出，光伏、电动汽车和电子行业的强劲工业需求，叠加供应紧张和ETF资金流入，将继续支撑银价。华侨银行预测，白银价格在2026年底有望升至64.86美元／盎司。

原油：供应过剩压力显现 油价或震荡下行

与贵金属的火热行情不同，华侨银行对能源市场前景持谨慎态度。报告预测，2026年WTI原油和布伦特原油的平均价格将分别降至59美元／桶和62美元／桶，低于2025年的预测均值。

报告分析称，全球石油市场正面临供应过剩的局面。数据显示，截至2025年10月，市场已连续8个月出现供过于求。经合组织（OECD）商业原油库存已超过过去五年的季节性平均水平，并预计在2026年7月底突破31亿桶。

供应端方面，OPEC+从2025年4月开始逐步取消自愿减产措施，加上非OPEC+国家产量的强劲增长，将导致供应进一步释放。需求端方面，尽管中国需求增长抵消了部分地区的疲软，但全球整体石油需求增长保持平稳，难以消化新增产能。华侨银行指出，随着地缘政治溢价的消退和库存的累积，油价在2026年将面临持续的下行压力。

棕榈油：供需趋于平衡 价格温和回落

在农产品方面，华侨银行预计2026年原棕榈油（CPO）价格将出现温和回调，年均价预计为4200马币／吨，略低于2025年的预估值。

报告指出，随着印尼产量的恢复性增长，全球植物油市场的紧张局势正在缓解。尽管印尼计划在2026年将生物柴油掺混比例从B40 （B40：表示燃料中含有 40% 的棕榈油基生物柴油和 60% 的石化柴油）提升至B50，这将提供一定的需求支撑，但整体而言，供应改善和价差正常化将主导市场走向。

编辑：王媛媛