黄金，还能涨30%？

来源：上海证券报

美东时间12月4日，美股三大指数涨跌互现。截至收盘，标普500指数涨0.11%，报6857.12点；纳指涨0.22%，报23505.14点；道指跌0.07%，报47850.94点。市场对美联储降息预期持续升温，芝商所美联储观察工具显示下周降息概率已达87%。

2025年，黄金表现亮眼，今年以来累计上涨约60%。展望2026年，黄金价格走势将如何演绎？世界黄金协会发布2026年黄金展望报告称，在“恶性循环”情景下，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价或较当前水平上涨15%至30%；而若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力。

美股三大指数涨跌不一

美东时间12月4日周四，美股三大指数涨跌不一。截至收盘，标普500指数涨0.11%，报6857.12点；纳指涨0.22%，报23505.14点；道指跌0.07%，报47850.94点。

经济数据方面，美国上周失业救济申请人数创下2022年9月以来的最低水平，截至11月29日当周（含感恩节假期），初请失业金人数减少2.7万，至19.1万人，预估为22万人，前值为21.6万人。

目前，市场普遍认为美联储将在年内最后一次议息会议上降息25个基点。芝商所美联储观察工具显示，市场对美联储下周降息的概率约87%，远高于几周前水平。本周五将公布个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联储最青睐的通胀指标。

大型科技股涨跌互现，Meta收涨3.43%，英伟达涨2.16%，特斯拉涨1.73%，微软涨0.65%，谷歌A收跌0.63%，苹果跌1.29%，亚马逊跌1.41%。消息面上，据称Meta拟砍掉元宇宙部门三成预算。彭博社援引知情人士消息称，Meta高管们已讨论在明年将元宇宙部门的预算削减高达30%的可能性。

纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%。截至收盘，蔚来、亿航智能涨超4%，小鹏汽车涨3.34%，小马智行涨2.96%；百度、哔哩哔哩涨超1%；拼多多跌0.32%，阿里巴巴跌0.40%，京东跌0.44%，百胜中国跌1.35%。

世界黄金协会发布2026年黄金展望

2025年，黄金表现亮眼，不断刷新历史纪录，金价今年迄今已累计上涨约60%。世界黄金协会（WGC）周四发布报告称，这一表现得益于地缘政治和经济不确定性加剧、美元走软以及价格上涨势头强劲等因素的共同作用。投资者和各国央行增加黄金配置，以寻求多元化和稳定性。

展望2026年，黄金价格走势将如何演绎？WGC在报告中列出了几大情景。

在“浅度滑落”情景中，WGC在报告中指出，更低的利率、走弱的美元以及更强的避险情绪叠加，将为黄金提供持续的支撑。在这种环境下，黄金价格可能较当前水平上涨5%至15%，具体涨幅取决于经济增长放缓的严重程度以及降息的速度和幅度。

在“恶性循环”情景中，全球经济存在进入更深、更同步放缓的可能性。贸易紧张局势、悬而未决的地区冲突或新的冲突爆发点都可能削弱市场信心，并对全球经济活动造成沉重打击。这些压力将导致全球经济环境更加分裂，并加剧贸易和投资领域的风险敏感性。

在这一情景下，美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨，这三者叠加将为黄金价格带来异常强劲的利好因素，支撑其大幅上涨，黄金价格在2026年可能较当前水平上涨15%至30%。

WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。今年以来，全球黄金ETF已吸引770亿美元资金流入，增持量超过700吨。若起点回溯至2024年5月，黄金ETF的总持仓量也仅增加了约850吨。这一数字不到以往黄金牛市周期增幅的一半，这意味着未来仍有巨大的增长空间。

在“再通胀回归”情景中，WGC指出，如果特朗普的政策取得成功，并推动美国经济在财政刺激下实现强于预期的增长。在这种情况下，通胀压力不断增加，美联储可能被迫在2026年维持利率不变，甚至加息，这将推升长期收益率并推动美元走强，提高持有黄金的机会成本，并吸引资金重新流向美国资产。

报告分析称，收益率走高、美元走强以及风险偏好回升，将对黄金构成明显压力，促使投资者撤出黄金仓位。随着对冲头寸被解除、零售需求减弱，黄金可能从当前水平回调5%至20%。随着投资者转向股票和收益更高的资产，黄金ETF的持仓可能会持续流出。不过，历史分析也表明，部分消费者与长期投资者可能会在下跌期间逢低买入，提供一定缓冲。

除了上述情景之外，央行需求也是值得关注的因素。WGC称，央行需求仍然是黄金价格走势的重要驱动因素。官方部门的购金力度强劲，而且有充分理由预期央行购金行为将持续下去。