耐心资本发力！监管再次“打折”风险因子，险资入市空间加速打开

界面新闻记者 | 吕文琦

12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）。旨在充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，有效服务实体经济。

具体来看，《通知》规定，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。

保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。

保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。

风险因子的调整会如何影响保险公司偿付能力？上海对外经贸大学保险系主任郭振华向界面新闻表示，风险因子乘以风险敞口，大致就等于需要的最低资本。

“举个例子，如果保险公司手里有1亿的股票，乘以0.4的风险因子，那就意味着需要准备四千万的最低资本。如果风险因子从0.4降到0.36，那么最低资本就减少了400万，打了9折。这也相当于偿付能力充足率计算公式里的分母变小，充足率就提高了。”郭振华指出。

金融监管总局相关负责人表示，《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。

另外《通知》调整了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。

实际上自2023年以来，金融监管总局已多次就偿付能力政策进行优化调整，对于险资入市的支持力度持续加强。

2023年9月，金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，其中举措包括，将保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。

今年4月监管部门提高了偿付能力充足率较高险企的权益投资比例上限，最高可达保险公司上季末总资产的50%。

5月7日，在国新办新闻发布会上，金融监管总局局长李云泽表示，将推出三条措施继续支持稳定和活跃资本市场：一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围；二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%；三是推动长周期的考核机制，促进“长钱长投”。

彼时有分析师测算，假设针对险资持有的沪深300股票风险因子下调10%，在50%沪深300成分股配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，若如果全部增配沪深300，对应进入股市资金达1349亿元。

天职国际保险咨询主管合伙人周瑾向界面新闻表示，对于普遍存在资本紧张的保险行业而言，此次《通知》将会降低已有持仓的资本占用并提升偿付能力充足率水平，从而腾挪出资本空间，进一步提升险资入市并长期持有的积极性。

不过周瑾同时提到，由于我国的股票市场还不够成熟，波动性也更高，因此险资的加大股权配置也要特别关注风险。首先，要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择股票标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的题材，并做好充分的调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。