岁末钢企盈利或仍有承压

2025年10月钢铁行业的经营效果环比继续回落，但仍保持相对良好态势。据国家统计局数据显示，2025年1-10月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入64127.8亿元，同比下降3.9%；营业成本60581.5亿元，同比下降5.9%；利润总额1053.2亿元，上年同期为亏损。10月份来看，黑色金属冶炼和压延加工业盈利79.8亿元，较上月减少56.6亿元，同比下降26.0%。

11月份，在全球经济恢复态势相对平稳、我国经济指标继续下滑、供给释放力度分化、市场需求进入淡季、成本支撑维持韧性的影响下，国内钢铁市场呈现了区间震荡运行，成本继续上升，钢铁企业盈利空间进一步收窄。展望12月份，钢铁行业进入需求淡季，钢企经营状况如何演变？兰格钢铁研究中心认为2025年12月份铁行业盈利空间或仍有承压。

2025年11月份，随着铁矿石、焦炭等原料价格增中趋升，即期、两周、四周库存原料测算月均成本不同程度上升。兰格钢铁研究中心监测数据显示，11月份即期原料测算生铁成本指数为108.1,较上月同期上升2.9%；两周库存原料测算生铁成本指数为106.7，较上月同期上升2.4%；四周库存原料测算生铁成本指数为105.5，较上月同期上升1.0%。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从钢材价格均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数11月均值为3501元（吨价，下同），较上月下跌0.1%；其中，螺纹钢月均价格为3267元，较上月上涨0.7%；热轧卷板月均价格为3370元，较上月下跌0.9%。从成本上来看，12月份不同原料库存周期成本均有所上升，呈现1.0%-2.9%的升幅，而钢价呈现-0.9%-0.7%的小幅波动，因此在吨钢材盈利方面有不同程度的收缩。

从三级螺纹钢来看，11月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为-102元、-80元和-59元，分别较上月增亏34元、24元和2元，不同原料库存周期经营均有所增亏（详见图2）。

而从热轧卷板来看，11月份热轧卷板测算毛利也有所转差，即期、两周、四周库存原料测算毛利分别为-168元、-146和-124元，分别较上月增亏102元、88元和65元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，11月份四周库存原料测算品种毛利呈现波动下行的态势，各品种月均盈利均有所转差；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均毛利中，所有品种毛利下降幅度在1-65元之间；其中仅有方坯、高线有一定盈利，盈利幅度在26-37元之间；其他品种均处于亏损之中，亏损幅度在28-170元之间。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格稳中下移，以及生产成本上升的共同影响下，11月份品种材即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利均有所转差；预计11月份统计公布的钢企利润数据较上月继续收缩。

12月份钢铁行业面临的形势仍然复杂多变。从国内环境来看，我国制造业景气度在收缩区间有所回升；尽管国际经济环境仍然复杂，但中美经贸磋商达成主要成果共识带动我国外贸环境有所改善，制造业出口趋稳运行，带动市场需求整体有所恢复。

从钢铁行业供给端来看，目前国内钢材市场正逐渐进入传统的需求淡季，且由于品种亏损也迫使钢厂开始了部分检修，同时叠加部分区域秋冬季限产，供给端存在明显的收缩预期，预计11、12月份国内钢铁产量将维持低位。据兰格钢铁研究中心估算，11月份全国粗钢日产或将维持在230万吨左右的水平。

从需求端来看，12月份，随着南北方冬季深入，钢材市场逐步进入淡季，建筑钢材需求将弱势释放，环比、同比均面临回落压力；制造业用钢需求继续韧性释放。

从成本端来看，11月份焦炭均价继续上涨，钢铁月均生产成本继续上移，成本对钢价支撑有所增强。12月份，随着焦煤、焦炭保供稳价的推进，焦炭价格第一轮提降落地，后续将带动成本有所转弱。

综合来看，12月份国内钢铁市场仍受到多重因素影响，政策层面相对积极，国内将召开第四季度中共中央政治局会议和中央经济工作会议，会议将对明年的经济政策进行定调，市场普遍预期在 "扩内需"、"反内卷" 和 "稳地产" 方面会有积极表述；从货币政策来看，美联储降息预期如果落地，将为国内货币政策打开更多空间，这些信号将成为影响12月钢材市场情绪的关键；从需求层面看，房地产新开工面积和基建新项目投资额均呈下滑趋势，对建筑钢材需求的拖累仍在，叠加季节性淡季影响，下游终端需求的释放明显分化，建筑用钢需求将有所减弱，而制造用钢需求保持相对稳定释放；市场供需双弱格局仍然延续，而成本支撑保持韧性。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年12月份国内钢铁市场或将延续震荡运行态势。

从钢企盈利来看，2025 年12月份钢铁市场呈现震荡运行态势，在原料成本韧性的形势下，兰格钢铁研究中心预计12月份钢企经营利润空间仍有承压。

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