摩尔线程上市，最大赢家居然是神秘低调的它

今天，国内GPU领域的明星创业公司摩尔线程成功登陆科创板。上市首日开盘大涨468.78%，市场的沸腾不仅彰显了对国产高端算力芯片的期待，更让早期投资者迎来丰厚回报的曙光。

摩尔线程自成立以来，完成8轮融资，融资金额累计近95亿元。在80+股东名单中，除了红杉中国、深创投、国盛资本、腾讯、和而泰等知名投资机构和国有基金外，低调的深圳明皓和沛县乾曜显得尤为夺目。

而据公开信息，深圳明皓和沛县乾曜的实控人均指向善达资本。

善达投资通过关联实体深圳明皓，在摩尔线程成立之初完成这笔决定性投资：

据公开信息及业内估算，深圳明皓作为摩尔线程最大外部股东，持股4.24%。以8000万元投资，通过“部分股权转让+剩余股份上市”的方式，预估获超20亿元的现金及账面回报。

深圳明皓的GP扬州聚兴鑫由韩路等善达投资高管团队直接出资并管理，其LP中也出现了善达管理的其他基金（盐城大数据基金），体现了其对资金结构的强控制力。

善达并未简单等待上市，而是精准安排了三次老股转让，进行阶梯式退出，即在摩尔线程50亿、70亿、230亿等不同估值阶段分别兑现了部分收益，提前回收了大量现金，并优化了LP结构。

2025年的最后一次转让，嘉兴卓锐、深圳善达作为接盘方同样由善达管理，实现了资金在自身生态内的迭代，并让早期LP满意退出。

善达投资于2012年成立，实控人为伍长春，投资累计管理基金规模超400亿元人民币，通过直接投资和母基金间接覆盖400余个项目。

除了摩尔线程，善达投资在2025年还投资了声芯电子、国巡机器人、清大智能、龙光天旭、碳华新材料、森奇新材、精智实业、栖云科技、光引科技、芯澈半导体、泰豪生物等公司。

来源：天眼查，善达投资部分项目

作为LP，善达投资了中诚资本、启明创投、达泰资本、海柔创新科技、基石资本、元禾原点、九鼎投资等GP。

善达合伙人周启拥有超10年产业投资经验，投资项目有杰美特、京天华、星弟、奥比中光、德益华影庭国际等。目前担任法定代表人的企业有7家，具体如下：

来源：天眼查，周启担任法定代表人公司

有媒体报道，周启与知名显卡厂商七彩虹关联密切，七彩虹正是英伟达在中国超过20年的核心合作伙伴。而摩尔线程的核心高管曾任职于英伟达。

这一关联极具深意，善达投资和周启个人对摩尔线程的投资决策并非偶然，而是建立在对技术脉络与产业资源的理解，以及人脉积累的基础上。

沛县乾曜作为摩尔线程最早的外部投资人，在2020年以近乎种子轮投前估值投资190.48万元。通过一次早期转让及上市持股，预估累计浮盈接近20亿元，回报倍数超1000倍。

沛县乾曜成立于2020年，值得注意的是，善达投资合伙人周启，也是沛县乾曜的执行事务合伙人和实控人，持股31.25%。此外，杨斌持股32.71%，黄博昊持股12.5%，上海诸神咨询管理持股23.53%。

据天眼查，沛县乾曜的股东杨斌，曾就职于联合证券、国海证券等机构，在资源协同与挖掘方面有扎实的实践经验。目前杨斌还持有深智力竹科创投资60%的股份，和瑞展股权投资51%的股份。

杨斌控制企业情况，来源：天眼查

沛县乾曜的另一个自然人股东黄博昊，担任蓝桥投资和蓝桥新材料的法定代表人。

黄博昊曾任职于君合资本、宝利天泽(深圳)融资租赁有限公司，在企业投融资、证券市场等领域具备丰富从业经验。熟悉各种金融工具的运用，擅长上市公司资本动作；成功运作多个定增和并购项目。

除了投资摩尔线程，沛县乾曜还间接投资了数道智算。

这并非一次孤立的财务行为，据天眼查，数道智算的疑似实控人为张建中。公司成立于2023年，提供智能算力服务，业务涵盖算力建设、算力平台研发和全栈算力服务。

来源：天眼查，数道智算股东信息

数道智算曾在2023年完成一轮融资，投资方有摩尔线程、智谱AI、朝科创、中关村协同创新基金等。

摩尔线程提供自主GPU芯片，数道智算作为建设与运营智能算力中心，是硬件能力的商业化出口。可见，沛县乾曜通过与张建中的另一层绑定，或有打通从芯片到算力服务价值链投资的计划。