双面美图：AI复苏是虚火，还是实功？

美图正迎来一场AI复苏，不过外界也非常关注其长期可持续性。

文｜无境

编｜任晓渔

凭借AI功能带来的付费增长，“隐匿”许久的美图公司，正重回大众与资本的视线。

美图“复苏”转型的正面，是AI应用驱动下的营收与付费用户强劲增长，背面则不得不面对市场对其利润可持续性与长期护城河的深度审视。

据最新数据显示，美图上半年实现总收入18亿元，同比增长12.3%，其中核心的影像与设计产品业务收入达13.5亿元，同比大幅增长45.2%。

推动这一增长的核心引擎是AI。公司旗下产品AI功能渗透率已高达90%，从“AI闪光灯”到“AI换装”，一系列功能拉动了付费订阅，付费用户数在五年内增长超8倍，达到约1540万。

然而，市场关注的利润指标呈现出复杂走向：虽然经调整净利润同比飙升71.3%至4.67亿元，但若看全年预期，金融数据服务商朝阳永续的数据显示，市场预测其2025年净利润区间为6.10至9.94亿元，同比变动在-24.2%到23.5%之间，这预示下半年可能存在利润波动或收窄的压力。

这种营收增长与净利润可能承压的微妙反差，映射出美图当前阶段的特征：AI订阅模式推动收入与核心利润快速攀升，但历史包袱、激烈竞争导致的可能增加的营销投入或其它因素，正在给整体净利带来不确定性。

这也意味着，市场正在密切关注其后续财报，以验证其“降本增效”后的增长质量是否能够持续超越预期。

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断臂求生：烧掉42亿买来教训

美图今日在AI赛道上的“轻装上阵”，是一场惨烈败退后的被动重生，代价是——超过42亿元的巨额亏损。

2018年至2019年，美图在工具应用的成功光环下，陷入了战略多元化的狂热：公司先后激进地跨界进入智能手机、短视频、电商甚至加密货币等领域，试图将巨大的流量迅速变现。

然而，缺乏核心技术与硬件基因的手机业务成为“烧钱”黑洞，短视频应用“美拍”在抖音、快手的碾压下节节败退，分散的战线不仅未能打开新局，反而严重稀释了公司的管理资源与现金流。

这场盲目扩张的后果是灾难性的。公司现金在两年内净流出23亿元，股价自高点暴跌超过95%，市值蒸发殆尽。创始人吴欣鸿在内部复盘时曾痛陈：“那两年我们巨亏，账上只剩不到30亿。再折腾下去，美图就要弹尽粮绝。”

生存危机迫使管理层进行了一场“战略清算”。他们认识到，美图的核心能力并非硬件制造或平台运营，而是对视觉美学的理解和大众化应用。

基于此，公司做出了堪称“断臂求生”的关键抉择：全面收缩战线，关停美拍、出售手机业务、清仓加密货币，并将员工总数从高峰期的3300人精简至1300人。

同时，战略重心被重新锚定在两大方向：一是全力押注生成式AI，将其视为重塑产品力的有力武器；二是将商业模式从效果不稳定的广告模式，转向更具确定性的付费订阅模式。

这场用巨额亏损换来的教训，为美图之后聚焦AI应用的转型彻底扫清了障碍。

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AI功能渗透率90%与付费渗透率5.5%

在确立了聚焦AI与订阅的核心战略后，美图很快在产品层有了动作，AI技术落地成为了一系列能解决用户痛点的功能。

目前，其产品AI功能渗透率已达到90%，这意味着AI已非噱头，而在全面融入其产品线。

东方证券在一份研报中指出，截至2025年10月，美图秀秀本年度已上新功能51项，接近去年全年水平，其中AI功能占比高达96%。

这种高频、密集的AI功能迭代，无论是在图像美化还是在工具类应用赛道，相比与美图同步发展的许多老牌应用玩家，表现突出。这反映了美图产品团队在这波AI浪潮里更具速度和灵敏性。

同时，外界观察到，在产品功能层面，美图团队也有一套AI落地应用的思考。

比如，在产品设计路径上，美图的产品团队不仅关注数据洞察，还汇集了一支设计师和时尚编辑团队持续追踪全球社交媒体的视觉趋势，从而快速将流行妆容、滤镜风格以及摄影构图，快速转化为AI算法可以理解和复制的模型。

一些爆款应用尤其注意切中用户痛点，并且操作要简单易上手。

比如“AI闪光灯”上线首月触达了全球190万用户。复盘这项功能上线历程能看到，它回答了普通用户为什么用AI的问题。普通人拍照常遇到“背光脸黑”问题，而AI模拟专业光影，能解决这个问题。从产品界面上，操作足够简单，小白用户也能一键解决用起来。

美图CFO颜劲良在采访中强调了“核心功能复利”的商业本质：“用户很少因短期玩法付费，而是为能多次使用的核心功能买单。”

某种程度而言，正是这种让用户能真正用起来的视角，推动美图影像与设计产品收入同比增长45.2%，付费用户数五年激增超8倍。

不过，观察人士也认为，这种“功能驱动”的增长模式也暗藏脆弱性。

其一，美图核心护城河在于长期积累的审美数据、对用户“变美”需求的理解，以及将趋势转化为AI算法的能力。但单个爆款功能的技术壁垒并不高，市面上不乏各类同类形态产品，其中包括巨头旗下玩家，技术实力和生态协同能力都不可小觑。

比如字节旗下“醒图”等产品，有相当的技术力，还能借助抖音等超级App进行无缝引流和协同。

这也意味着，美图需要持续从产品功能和市场动作层面保持速度和敏捷，才能维持住核心用户群体。

其二，付费渗透率仍有待提升。尽管付费用户绝对数增长迅猛，但截至2025年中，其付费渗透率约为5.5%，相较Canva等国际领先产品约10%的水平仍有差距，意味着将海量免费用户转化为付费用户的道路依然漫长，这也是与竞争对手争夺付费用户的关键。

美图的增长，高度依赖于其产品团队能否持续保持“爆款制造机”的敏锐与效率。但不可不提的是，创意本身，不是可简单复制的确定性生意，将偶发性的灵光一现，转化成实际带来商业转化的产品功能，需要持续保持深厚的产品洞察功力。这也是美图要面对的挑战。

03

押注AI生产力工具市场

除了C端市场，这波AI浪潮里这家公司还将目光投向了想象空间更为广阔的生产力工具市场。

一个标志性事件是与阿里巴巴的深度战略合作。今年5月，美图与阿里巴巴宣布达成战略合作，阿里巴巴将通过2.5亿美元的可转债投资美图，双方将在电商、AI技术和云计算等领域进行深度合作。

具体合作内容包括阿里巴巴将在其电商平台推广美图的AI电商工具，提供AI算力支持，而美图则承诺在三年内向阿里采购不低于5.6亿元的云服务，同时不再自研视频基础模型，转而采用阿里的通义多模态、万相视频大模型作为基座，并在此基础上进行垂类训练。

这一合作被外界解读为美图“模型容器”战略成熟的体现：美图不再追求在基础大模型的竞赛中与科技巨头抗衡，而是将自身定位为顶尖的“模型应用工匠”。其自研的视觉大模型MiracleVision（奇想智能）专注于美学强化，迭代至5.0版本后已能生成高质量视频；而视频生成等更耗资源的通用能力，则交由阿里云提供算力、通义提供基座。

这种策略让美图得以“轻装上阵”，将主要资源倾注于产品化与商业化。

合作的直接成果也让美图的AI在ToB的生产力场景有更多落地：美图设计室已接入阿里千牛后台，其“AI商品图”功能直接服务数百万淘宝、天猫商家，美图的传统图像优势可转化为电商行业的实际生产力。此外，今年7月美图推出AI Agent产品“RoboNeo”，集成图片精修、品牌设计、网页制作等功能，支持“一句话指令”完成复杂影像需求，覆盖多场景，降低视觉内容制作门槛。

此前，美图在ToB和ToC版图上的划分基本是影像与设计产品ToC，ToB的营收主要来自美业解决方案（SaaS），后者也被定义为美图的“非核心业务”。今年半年报里这部分营收因美图聚焦主业，收缩供应链管理服务，呈现不小的降幅。

现在传统ToC的影像与设计板块也在拓展ToB生产力工具场景的覆盖面，也有望成为未来美图新的增长来源。

财报显示，截至2025年6月30日，美图公司在生产力场景的月活跃用户数为2300万，同比增长21.1％，而生活场景应用的MAU总数同比增速为7.5%。生产力场景的用户增幅明显。

吴欣鸿在上半年财报会上也看重生产力场景的巨大空间，他认为未来美图来自生产力场景的收入和利润也能过半，“这一天应该不是很远，全球的生产力工具还在高速增长”。

04

AI长跑里，能否保持更快过弯

AI“苏醒”后的美图，也需要面对复杂的竞争环境。

创始人吴欣鸿此前在财报会上提到美图的危机感。“可以观察到，一些比较有竞争力的AI应用，很多都来自创业团队而非大厂，”吴欣鸿认为，“初创更没有包袱、没有条条框框，大厂很多时候则是船大难掉头。”

这部分折射出了当下市场的现实。实际上，当下中型公司正在这波浪潮里承受双重挤压。一方面，基模厂商和巨头正快速扑向工具应用市场。各大基模平台以及巨头都内置了强大的图像生成与编辑功能；字节跳动的“醒图”也携强大的算法和流量优势，在功能迭代上与美图贴身肉搏。

另一方面，无数小型初创公司则利用开源的AI模型，专注于某个细分功能点（如特定风格的AI写真、证件照美化）进行单点突破，它们决策链路极短，试错成本极低。

这迫使美图陷入一种困境，享有高毛利率，但必须持续投入巨额的营销费用来打造品牌、引领潮流、维持市场声量。随着竞争加剧，营销开支的攀升很可能侵蚀其当前亮眼的利润。

此外，组织敏捷性是对这家经历波折后重生的上市公司的结构性考验。吴欣鸿内部倡导“一个人就是一支团队”，意在对抗大公司病，重拾创业公司的狼性。然而，让一个拥有近1300名员工的体系持续保持初创公司般的专注与灵活，是一场知易行难的持久战。

吴欣鸿曾以赛车比喻公司策略：“不是一直踩油门就能赢，如何入弯和出弯更重要。”

美图在AI竞赛的第一个弯道，选择了“应用优先、轻装超车”的过弯方式，取得了阶段性领先。

现在来看，前方的赛道更加曲折：它必须在依赖上游模型供应商与建立下游深厚护城河之间找到平衡点，必须在爆款功能昙花一现与构建持久产品生态之间完成衔接，也必须在追求利润增长和应对惨烈竞争之间做好权衡。

美图的转型故事，是一个关于在资源与能力约束下精明生存的案例，其“重生”令人印象深刻，但这场与时间、竞品及自身基因的赛跑，决胜的弯道或许还在更远处。