sortino指标选出的牛基2-大成高鑫（刘旭） 如何定义基金经理的好

一文读懂索提诺比率（附索提诺比率选出的牛基--普通股票型）

索提诺比率选出的牛基--创金合信文娱媒体PB-ROE策略又一成功案例

我们继续索提诺比率选牛基的系列，我们从这一指标出发，结合基金经理及其投资策略的稳定性，筛选出五只在三年期内表现优异的股票型基金：创金合信文娱媒体、大成高鑫、鹏华优选价值、富国文体健康、诺安先进制造。

上篇文章介绍了创金合信文娱媒体（陆迪），今天我们来介绍大成高鑫（刘旭）。

这几年刘旭的业绩非常出色，相信大家对他的投资策略应该很熟悉了。

但是很多人应该没有真正领会到刘旭真正的“好”，或者说怎么才能评价一位基金经理是不是真的“好”。

当然，这也是我们之所以跟大家普及索提诺比率的初衷。

第一、长期业绩出色

一位优秀的基金经理，业绩看着出色是起码的。

刘旭由于投资风格因素，产品业绩爆发力不算强，但是贵在抗跌，在成立的9个完整自然年度有7年赚钱！

2018年、2022年、2023年最困难的时期均大幅度跑赢了市场同类产品，其中2023年在沪深300指数大跌11%的背景下还实现了正收益。

记住，股票账户是按照百分比计数的，不论你翻了多少倍，也只有一个100%拿来亏。随便一个不小心，就可以将几十年的努力付之东流。

对于A股这样高波动的市场，防守能力强更是关键。

所以拉长时间来看，刘旭的业绩就是另一番景象，大成高鑫A在其10年任期累计收益率已经达到了420%，年化收益率17.27%，同类排名第一！

可能因为刘旭的业绩不够性感，也可能在2019年之前一直协助徐彦管理产品，在很长一段时间都不被人发觉，在2021年之前他的管理规模并没有起来。

但是业绩层面已经很好了，2016-2020年累计收益率163.95%，同类排名18/148。

这个业绩其实要比很多当时人气很旺的基金经理强。

第二、确确实实赚到了钱

一位基金经理是不是优秀，就要看他是不是真正在给投资者赚到了钱。

需要跟大家说个冷知识，收益率很好不一定赚钱。

不要怀疑自己的眼睛，基毛哥没有打错。

（来源：Wind，2019-2025年年中，PS：原图就不放了，不太礼貌，有想要的可以跟基毛哥来要）

给大家看一组数据，这些都是2019-2025年上半年收益率实现翻倍的产品，但是同时还给投资者亏钱的产品。

像宏利转型机遇，区间累计收益率达到了320%，但是却亏了14亿元，这个数据反差到有点离谱。

为什么会有这样的反差？之前跟大家聊过一个叫“净值陷阱”的概念，一些基金收益率看着很好，人气也很高，但是持有人很难兑现收益。

举个例子，某产品规模大概有10亿元规模，第一年表现很好，翻倍了，赚了10亿，然后引起了投资者关注，被申购了80亿元，这个时候这只基金规模是100亿元了。

结果不走运，第二年亏了50%，此时产品收益率可能回到起点，但是却亏了50亿元。

这类基金的基金经理一般采用激进的投资策略，或者干脆本身就是主题基金，在某段时间押中热门主题，短期内业绩爆发式增长，吸引大量投资者买入。

部分“吃相难看”的基金公司，还会趁此时机为基金经理发行新产品。

然而，这背后常常隐藏着危机。

当该产品成为市场焦点、资金蜂拥而至时，其所重仓的板块可能已是“强弩之末”，估值处于高位，积聚了巨大的回调风险。

随之而来的，往往是板块热度退潮和净值的大幅回撤，导致在高点入场的投资者迅速陷入深幅亏损。

由于大部分投资者风险承受能力有限，在面对持续亏损时，容易产生焦虑，最终在下跌行情或是底部震荡区域“割肉”离场。

另外，部分投资者还有回本即赎回的习惯，他们即便有幸坚持到产品净值重回成本线，也常常因“解套”心理而急于赎回。

至此，一个完整的循环已然形成：

基金经理凭借一次成功的“押注”制造出明星效应，吸引资金；市场回调导致高位买入的投资者亏损离场；而基金经理则可能在低位开始布局下一个风口，若能再次成功，便将开启新一轮的循环，但上一轮跟风的投资者却已黯然出局。

仔细想想，这般循环往复，与“割韭菜”又有何异？

公募被划分为金融服务机构，核心是“受人之托、代客理财”，所以说基金经理管理产品不能够按照自己的性子来，得考虑到投资者的散户属性，在提高收益率的同时，还要提高持有体验，让投资者拿得住产品、赚得到钱，这样才能够实现双赢。

当然，这也不全是基金经理的责任。市场上有许多优质产品，但其讨论区依然褒贬不一，不少投资者未能获利，自身投资行为（如追涨杀跌、持有期过短）也负有很大一部分责任。

回到今天的主题，我们之所以关注索提诺比率比较高的产品，是因为它们在一定程度能够规避“净值陷阱”的风险。

如果我们用收益率和索诺比率同时进行筛选，就可以发现产品赚钱的概率就大大提高了。

来源：WIND

就像是刘旭，尽管他的管理规模在过去几年由几十亿元攀升至两百多亿元，但是却没有发生“净值陷阱”。

此前给大家统计过，刘旭在2021-2025年上半年，管理的产品合计给投资者赚了近50亿元！

大成基金，还是被低估了！