境内外债重组降债超900亿元！碧桂园成功“闯关”

12月4日，碧桂园（02007.HK）规模约177亿美元的境外债务重组方案，已获香港高等法院正式批准。公司此前表示，将力争在年底前达成各项境外重组生效先决条件后正式完成重组。

12月3日，碧桂园境内债务重组亦传来好消息，最后一笔境内债券的重组方案顺利通过了债券持有人会议的审议。这意味着碧桂园涉及9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过。

至此，碧桂园境内外债务重组已基本落地。

境内外债重组降债超900亿元

12月3日，碧桂园股东特别大会以投票方式高票通过涉及境外债重组全部十项普通决议案。

根据披露，公司控股股东必胜集团及其关联方（包括杨惠妍女士、陈翀先生等），执行董事莫斌先生，以及股份奖励计划受托人贵能企业有限公司，均严格依据上市规则及利益回避原则，对相关议案放弃表决权。

最终，在独立股东的参与下，十项决议案赞成票占比均超过99%，展现了独立股东的支持与信心。

具体来看，批准发行本金总额最高约为75.15亿美元的强制性可转换债券(A)、本金总额最高约为54.43亿美元(B)、本金总额最高约为0.39亿美元(C)，合计约为130亿美元，其赞成票比例分别为99.77%、99.84%和99.77%；批准发行最多为11.57亿份SCA认股权证的赞成票比例为99.86%；批准发行最多约为9.14亿股新股份以作工作费用安排的赞成票比例为99.34%，批准发行最多约为1685万股新股份以作大丰银行双边贷款解决方案的赞成票比例为99.50%；批准股东贷款股权化协议以发行最多为约155亿股股份（资本化股份）的赞成票比例为99.20%；管理层激励计划的赞成票比例高达99.85%；股份购买协议的赞成票比例为99.38%；管理服务框架协议的赞成票比例为99.86%。

分析人士指出，碧桂园债务重组决议案，聚焦三个关键着力点：资本结构优化、长期价值锁定、运营保障体系。

其中，最高约130亿美元可转债与最多155亿股资本化股份，直接将短期偿债压力转化为中长期经营改善的红利，实现了债务属性的根本性转换。SCA认股权证与框架协议，着眼于未来战略的灵活性，为其储备了未来基本面改善时的溢价融资弹药，亦为其构建清晰高效的治理结构实现整体运营效率提升奠定基础。管理层激励计划与工作费用等，更是兼顾了落地过程中的运营连续性，其中管理层激励计划高达99.85%的支持率更是反映独立股东对“稳团队”共识，以守住价值修复的执行主体，而专项安排重组费用及双边贷款解决方案，亦彰显其对实操细节的周密考量。

4日，碧桂园约177亿美元规模的境外债务重组方案，获香港高等法院正式批准。

几乎同步，碧桂园公告，腾越建筑境内债券（16腾越02）重组方案，顺利通过了债券持有人会议的审议。另8笔境内债券重组方案更早于9月下旬通过，分别是：16碧园05、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04。至此，碧桂园9笔境内债券、规模约137.7亿元人民币的境内债重组全部通过。

时至年终，预计在境内外重组成功的合力作用下，碧桂园整体降债规模预估超900亿元人民币，预计5年内兑付压力将极大缓解，重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%-2.5%，将为其节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力；同时，重组完成后预计确认超700亿元人民币重组收益，将显著增厚公司净资产。

超180万套交付，实现650亿资产盘活

重组背后，碧桂园控股股东以诚意行动率先拉开自救。此轮境外债重组中，碧桂园控股股东带头将11.48亿美元股东贷款的结余部分全额转股。

自2023年8月以来，控股股东及家族合计提供约30亿港币的现金支持；今年5月，控股股东抵押其持有的其他上市公司的股份，提供10亿元人民币的股东借款，专项用于保交房或专班指定用途；2021年至今已累计向公司提供折合约106亿港元的无息无抵押借款等现金支持；控股股东家族还将四家原始投资成本为25.8亿元人民币的创投类资产，为公司的相关票据提供了担保。

资产盘活方面，2022年以来，通过出售股权投资、大宗资产甚至公务车辆等累计回笼资金超650亿元，近一年更密集出售蓝箭航天（13.05亿元）、长鑫科技（20亿元）、万达商管（30.69亿元）等股权，筹集约63.74亿元。

在保交房方面，2022年交付近70万套、2023年超60万套、2024年38万套、2025年前11月再交付14万套，累计突破180万套，其交付量在第三方榜单上持续位居榜首。以2024年为例，根据中国住房和城乡建设部数据，碧桂园当年交付量约占全国整体交付量338万套近十分之一。

“重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取了更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段”，碧桂园集团董事会主席杨惠妍在集团月度会议上表示，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

中指研究院企业研究总监刘水分析指出，境内债、境外债均重组完成，标志着碧桂园债务重组正式全部完成，企业经营真正进入新阶段，增强了购房者、上下游供应商及金融机构对碧桂园的信心，有助于快速恢复正常经营。

采写：南都·湾财社记者王艳玲