生意社：基本面结构利空 12月二甘醇或难止跌

生意社12月04日讯

进入12月，国内二甘醇市场跌势延续，各市场指导因素未出现变化，市场信心遭受前所未有之打击，价格走势更多反馈业者当下心态，随市操作等待实际底部来临，后续走势尚未做过多讨论。市场离2020年3月的最低值越来越近，然综合基本面因素，目前仍无止跌信号，市场信心降至冰点，二甘醇短期或难止跌。

一、年内超低价预警

12月1日收盘，国内二甘醇华东市场价格跌至年内新低，到达了3030元/吨附近，对比年内最高点5100元/吨，跌幅达36%，对比开年价跌幅达28.5%。较2020年3月历史低值2870元/吨，仅160元/吨差距；但2020年二甘醇大跌是受原油大跌带动，与本次市场下跌影响因素上有着本质区别。二甘醇市场供强需弱，且未来供应仍存增量，需求却弱预期，市场空头主导下价格一路下行，二甘醇拉响年内超低价警报。

二、供强需弱下跌势难止

2024-2025年二甘醇行业开工趋势图

目前国内二甘醇生产企业开工率在75%以上的年内偏高水平，虽然随着11月下旬华南中化泉州约5万吨/年装置检修，和华南盛虹炼化约10万吨/年装置计划12月上旬检修，二甘醇开工率有望下降至71%左右；但整体供应面压力缓解有限，叠加年末弱需求的压制，二甘醇市场支撑有限。并且后市供应仍预期增加，巴斯夫明确计划2026年1月中下旬正式开车，下半年古雷石化计划投产，东北华锦-沙特阿美也预计2026年投产。然二甘醇需求面却增量有限，并且由于其伴随产出的特性，其成本方面并无直接压力，故其价格下跌主要受供需影响。

因此12月二甘醇仍受供需失衡压制，国内供应充足，港口库存在年内高位；年末需求面难有效提振，场内利空心态占据主导，二甘醇短期或难止跌。

三、市场破冰需待时机

下半年随着前期装置重启及新产能裕龙石化的投入，并正常运转，国内供应达到历史高位水平，行业开工率最高提升至76.94%。随着国内供应增加，需求并未达到同步增速，下游采买保持刚需跟进，二甘醇“金九”遇冷、“银十”受挫；市场几度刷新年内低价，市场信心大挫，空头占据市场主导。直至本月伊始，市场仍无止跌迹象。目前华东即将跌破年内新低，距2020年3月的历史低价又近了一步，市场预期即将触底的心态愈发浓烈。但结合年末需求偏弱的现状，及目前市场开工率及计划将停机检修装置情况来看，供应减少有限，故12月二甘醇触底反弹的可能性或不大。

现阶段场内业者心态谨慎，多保持随行交易，等待二甘醇底部到来。从供需来看，若本月后续无新增检修装置，二甘醇需求也提振无望，市场止跌破冰时刻或仍需时间。综合来看，大概率在春节后市场逐步回归之时，下游需求修复或将支撑二甘醇市场逐步回暖。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。