代工之王卖地求生？诺斯贝尔净利润暴增247%，是翻身还是回光返照

曾为中国超千家美妆品牌默默“造脸”的代工巨头——诺斯贝尔，正站在命运的十字路口。

2025年前三季度，其母公司青松股份交出一份看似振奋人心的成绩单：营收15.53亿元，同比增长12%；归母净利润1.11亿元，同比飙升246.98%。资本市场一片欢呼，仿佛那个“中国最大化妆品ODM企业”又回来了。

但拨开财报的华丽外衣，真相却令人心惊：这场“强势反弹”，很可能只是靠卖地回血、追债维稳撑起的一场“数字幻觉”。

三年深陷泥潭：客户跑路、产能闲置、连年亏损

时间倒回2022—2024年，诺斯贝尔的日子并不好过。

随着新消费退潮，大量依赖流量打法的网红美妆品牌接连倒闭——完美日记、花西子等头部客户缩减订单，更多中小品牌直接“人间蒸发”，留下一屁股烂账。诺斯贝尔不仅遭遇大规模客户逃单，还面临应收账款激增、回款周期拉长至180天以上的现金流危机。

更致命的是，行业产能严重过剩。据内部人士透露，诺斯贝尔部分工厂产能利用率一度跌破40%，空置的生产线成了沉重负担。2022年和2023年，公司连续两年录得净亏损，市值腰斩，昔日“代工之王”光环黯淡。

为续命，诺斯贝尔不得不祭出“断臂求生”三板斧：

• 出售中山、广州等地闲置工业用地，回笼数亿元资金；

• 密集起诉拖欠货款的品牌方，仅2024年就发起超20起诉讼；

• 裁员缩编、关停低效产线，全力压缩成本。

2025年“暴利”背后：多少是主业，多少是卖地？

如今净利润暴涨247%，市场最关心的问题只有一个：这1.11亿利润，有多少来自真实经营？

翻阅财报细节发现，青松股份在2025年确认了大额资产处置收益，主要源于此前出售土地及厂房的尾款结算。业内估算，若剔除这部分非经常性损益，其扣非净利润增幅将大幅缩水，甚至可能仍在盈亏边缘徘徊。

换句话说，诺斯贝尔的“盈利”更像是财务技巧下的“回血术”，而非业务基本面的根本好转。

押注原料+出海，能否打开第二曲线？

面对代工红海，诺斯贝尔早已意识到“不能只做别人的影子”。2024年起，公司加速转型两大方向：

1. 向上游延伸：自研美妆原料
   依托多年配方积累，推出玻色因、依克多因等高毛利活性成分，试图从“制造”升级为“智造”。目前已与多家国货品牌达成原料供应合作，但尚未形成规模效应。

2. 向海外突围：布局东南亚、中东市场
   借力中国供应链优势，为新兴市场本土品牌提供一站式ODM服务。2025年海外收入占比提升至18%，成为增长亮点。但国际客户认证周期长、账期风险高，仍需时间验证可持续性。

结语：翻身仗才刚开始

诺斯贝尔的2025年，是一场“止血成功”的阶段性胜利，但远未到庆祝的时候。

行业洗牌仍在继续，代工模式的利润天花板清晰可见。若想真正翻身，它必须完成从“代工厂”到“技术服务商”的蜕变——这不仅需要时间，更需要持续投入与战略定力。

卖地能救一时，但救不了未来。
真正的翻身仗，或许才刚刚打响。