海菲曼IPO监管问询化解：估值翻倍，财务总监频繁更换

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11月28日，海菲曼科技集团股份有限公司通过了北交所IPO过会，拟募资4.3亿元扩产。

这家主打“HIFIMAN”品牌电声产品的公司，境外销售占大头，上市消息一出就引起不少关注。

不过资本市场的目光，更多聚焦在它过会背后的争议上。

估值一个月跳涨2.2倍，这事放在哪个行业都得让人多看两眼。

2021年6到11月，海菲曼收购多音达、达信电子时，投后估值才2.5亿元。

到了当年12月至次年1月收购优翔电子，估值突然飙升到8亿元。

短短一个月，身价涨了两倍多，监管部门自然要问个明白。

北交所的问询函直接点出了关键问题。

要求公司说明估值差异的合理性，资产基础评估过程是否合规，合并日会计处理准不准确。

更有意思的是，招股书和审计报告里，达信电子、优翔电子的合并成本及净资产公允价值居然对不上，这就有点说不过去了。

公司对此的解释是收购时点不同，公司架构和业绩有差异，加上外部投资机构报价不一样。

这个理由听着有点勉强。

要说架构和业绩变化，一个月能有多大翻天覆地的改变？而且公司还否认构成股份支付，这操作让不少业内人士看得云里雾里。

至于会计处理问题，公司说达信电子的数据差异是原审计报告“简化处理”导致的会计差错。

优翔电子则是因为股权分次收购，不构成差错。

这种解释能不能让监管和投资者满意，怕是要打个问号。

财务负责人像走马灯似的换，这公司的账本能理清吗？2023年11月杨帆当上财务总监，2024年2月就被免了。

董秘闫海霞兼任了十个月，到2024年12月换王善文接任，任期还不到一年。

这频率，比有些公司的实习生流动还快。

关键岗位变动不止财务总监。

5月董秘闫海霞辞职，董事长只好自己顶上。

7月审计机构从中兴财光华换成立信，8月又聘了个30岁的新任董秘。

除了人事动荡，会计处理也出了岔子。

10月公司公告前期会计差错，2022到上半年资产减值损失累计调增64.14万元。

虽说金额不大，但暴露出会计政策执行不严谨，这种小毛病积累多了就成大问题。

境外子公司的税务问题也不少。

2023年1月，美国子公司HIEND因为2019到2020年未分配利润超额留存，补缴盈余税还被罚款2.99万美元，实际控制人边仿也被罚了2850美元。

同年8月和12月，荷兰子公司HYPER两次因为逾期申报增值税，合计被罚166欧元。

跨境税务管理的漏洞，这下算是彻底暴露了。

现在监管对IPO企业的要求越来越严，海菲曼这种情况能过会，确实让人意外。

换股收购这种模式本身没问题，但估值公允性得说清楚。

非现金交易容易让人怀疑利益输送，要是能找独立第三方评估，多参考市场可比案例，说服力会强很多。

财务团队的稳定性对IPO太重要了。

财务总监、审计机构换来换去，监管能不质疑内控有效性吗？拟上市企业真该好好想想，怎么建立长效的团队管理机制，别让核心岗位成了“旋转门”。

跨境合规这块更得重视。

境外子公司的税务申报、利润分配，得严格按照当地法规来，别想着钻空子找“合规洼地”。

现在信息这么透明，一旦出事，影响的可是整个公司的上市进程。

海菲曼这个案例，其实给很多中小企业提了个醒。

想通过资本扩张是好事，但合规是基石。

财务团队稳定、信息披露真实准确，这些都是基本功。

要是基本功不扎实，就算暂时过了会，后续问题也少不了。

看着现在的监管趋势，想靠“带病闯关”上市，怕是越来越难了。

规范化运营才是长久之计，企业与其琢磨怎么应对问询，不如把功夫下在平时，把内控做好，把合规底线守住。

海菲曼过会了，但争议还没结束。

资本市场的眼睛是雪亮的，上市只是第一步，后面的路能不能走好，还得看公司能不能真正解决这些遗留问题。

毕竟，投资者的信任，比一时的融资额度重要多了。