行业缩影？曾经的“电视剧发行之王”力天影业亏损高达5.54亿

12月1日，力天影业股东将股票由凯基证券亚洲转入大华继显(香港)，转仓市值505.08万港元，占比7.42%。

力天影业披露截至2025年6月30日的十八个月财政年度业绩。根据公告，力天影业在此期间录得收益约1.33亿人民币，净亏损高达约5.54亿元人民币，每股亏损1.79元，且不派发股息。

董事会认为，该预期亏损主要由于就已完成制作的自制电视剧、买断电视剧、联合融资电视剧及剧本的版权确认减值亏损约2.02亿元；因无法收回电视剧成本而产生的毛损，其源自自制电视剧的销售及播映的亏损约1.64亿元；2024年1月1日至2025年6月30日期间，由于播映平台的采购预算紧缩和电视及流媒体行业下游终端用户市场的激烈竞争以及因业内整体流动资金挤压导致难以收回应收播映平台的贸易应收款项的不利影响，就贸易及其他应收款项确认减值亏损约6900万元。

据悉，力天影业是中国领先的电视剧发行公司，成立于2013年。

公司的主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。此外，公司也从事其他业务，包括出售电视剧剧本；担任电视系列剧播映权的发行代理；投资公司担任非执行制片人的电视剧。

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年自电视剧市场赚取的收益计，在中国所有电视剧发行公司中，公司以约0.31%的市场份额排名第15位。此外，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，在中国所有电视剧发行公司中，公司以约6.9%的市场份额排名第一。按2019年制作的电视系列剧小时数计，在中国所有电视剧制作及发行公司中，公司以约0.9%的市场份额排名第六位。

2017年—2019年，公司也分别发行32、43及45部电视剧（包括自制电视剧及公司向第三方版权拥有人或许可方买断的电视剧）。

公司的主要营收来自买断电视剧播映权许可的收益，于2017年—2019年，该业务收益分别占总营收的91.2%、97.4%以及71.3%。

值得一提的是，自制电视剧播映权许可的收益占比大幅提高，于相同期间，分别占总营收的3.6%、1.8%以及22.8%。

于往绩记录期间及直至最后可行日期，该公司的主要客户主要包括电视频道（包括卫星电视台及地面电视台）及在线媒体平台。

2017年-2019年，来自五大客户的收益分别约占公司总收益约73.6%、82.3%及73.8%。于相同期间，来自最大客户的收益分分别约占公司总收益28.3%、38.4%及41.1%。

公司于2020年在港股上市。招股书提到，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，公司在国内电视剧发行公司中以约6.9%的市场份额排名第一，力天影业由此被市场冠以“电视剧发行之王”称号。

从整个产业链角度看，发行环节本身就处于比较被动的位置，缺乏议价权，抗风险能力弱。而力天影业是“买断型次轮发行商”：本质就是电视剧的二道贩子，从影视公司手上，买来已经播过的电视剧，然后再转售给二三线卫视。

近几年开始，力天影业陷入困境。

剧集难以销售，即便售出也难以及时回款，是导致亏损的核心原因。

据证券时报报道指出，力天影业亏损的主因是库存版权剧大规模减值，这一现象背后，是行业采购预算收缩、内容同质化加剧导致的剧集商业价值缩水。

A股一家影视公司高管向证券时报表示，早年作为电视剧“采购大户”的电视台，如今几乎已不再采购新剧；采购的二轮剧、多轮剧价格也非常低。而视频平台现在以自制、定制为主，每年对外采购的剧数量也非常少，而且回款慢。

力天影业的困境并非个例，可能也是整个电视剧发行行业在深度调整期的缩影。

主要采购方（电视台和视频平台）大幅缩减外购预算。视频平台转向以自制剧和定制剧为主，2023年其自制剧占比已超60%，2024年四大平台新上线剧集数量同比减少了10.1%。

力天影业“制作/采购-发行”的传统业务模式也遭遇挑战：一方面，积压剧集难以销售；另一方面，即便售出，也面临回款慢、回款难的问题，导致现金流紧张。