期权自对冲业务全解析：规则、流程与申请指南

在期权市场里，自对冲是一种很实用的操作，能帮助投资者更好地管理风险、锁定收益。它主要分为期权自对冲和期货自对冲两种方式，下面咱们就详细唠唠。

一、自对冲的两种方式

（一）期权自对冲

简单来说，就是期权和期权之间的对冲交易。打个比方，你在期权投资时，同时持有相同期权合约的看涨多单（就是预期价格会上涨而买入的合约）和看涨空单（预期价格会下跌而卖出的合约）。这就好比你既看好某只股票会涨，又担心它可能跌，于是两边都下了注。当市场走势符合你其中一边的预期时，就可以通过自对冲来锁定利润或者减少损失。

（二）期货自对冲

这涉及到期权行权或者履约后的期货头寸之间的对冲，或者是这些期货头寸和已经持有的期货头寸之间的对冲。

期权行权/履约后期货头寸间对冲：比如期权买方，在期权到期时，如果选择行权，就会获得相应的期货持仓。要是同时有双向的期货持仓（既有看涨又有看跌的持仓），就可以申请对冲平仓。期权卖方也是一样，在履约后如果有双向期货持仓，也能申请对冲平仓。

与原有期货头寸对冲：通过行权或者履约获得的期货持仓，还可以和原本就持有的相反方向的期货持仓进行对冲。不过要注意，对冲的数量不能超过行权获得的期货持仓量。就像你原本持有 1 手看跌的期货合约，后来通过期权行权又获得了 1 手看涨的期货合约，这时候就可以申请自对冲，但只能用行权获得的这 1 手看涨合约和原来的 1 手看跌合约对冲。

二、自对冲的三种常见情形

为了方便大家理解，再举几个具体的例子。

（一）相同期权合约多空对冲

假设你持有 1 手“au2512C416”的看涨多单，同时又持有 1 手“au2512C416”的看涨空单。“au2512C416”代表的是以黄金为标的，到期日为 25 年 12 月，行权价格为 416 的看涨期权合约。这时候你就可以申请自对冲，把这两笔持仓相互抵消。

（二）期权行权后期货持仓对冲

你可以先持有“au2512C416”的看涨多单和“au2512P416”的看涨多单（“au2512P416”是以黄金为标的，到期日为 25 年 12 月，行权价格为 416 的看跌期权合约）。等这两个期权行权后，会获得“au2512”期货合约的多单和空单，这时候就可以对这些期货持仓申请自对冲。

（三）行权期货与原有持仓对冲

要是你原本就持有 1 手“au2512”的期货空单，然后又有 1 手“au2512C416”的看涨多单行权了，行权后会获得 1 手“au2512”的期货多单。这时候你就可以申请对行权后获得的这 1 手“au2512”期货多单和原本的期货空单进行自对冲。

三、自对冲申请及处理时间

（一）申请时间

不同类型的期权，申请自对冲的时间也不一样。

美式期权：在到期日前的任何一个交易日，你都可以在 15 点前申请自对冲；到了到期日当天，申请时间会延长到 15 点 15 分。美式期权就像是可以随时提前支取的存款，在到期前任何时间都可以选择行权或者进行自对冲操作。

欧式期权：只能在到期日当天 15 点 15 分前申请自对冲。欧式期权就好比定期存款，只能在到期日当天进行相关操作。

（二）处理时间

自对冲是交易所盘后集中处理的。处理完成后，会按照当日的结算价来计算盈亏。也就是说，你当天申请的自对冲，要等到交易所收盘后统一处理，然后根据当天的结算价格来确定你是赚了还是亏了。

四、自对冲的注意事项

（一）盘中设置不影响其他操作

如果你在盘中设置了自对冲，不用担心会占用合约持仓。设置之后，你依然可以正常地平仓（把持有的合约卖出去）和行权（按照合约约定的价格买入或者卖出标的资产）。

（二）不同交易所规则有差异

大商所：如果你持有的是大连商品交易所的品种，申请自对冲后，大商所不会考虑你申请的具体手数，而是按照自对冲最大手数来处理。就好比不管你申请对冲多少手，大商所会按照它能允许的最大数量给你对冲。

上期所和能源中心：要是你持有的是上海期货交易所或者上海国际能源交易中心的品种，这两个交易所会考虑你申请的自对冲手数，并且按照你申请的手数进行自对冲操作。

（三）对持仓量和成交量的影响

期权自对冲和期货自对冲完成后，对冲的结果会从当日的期权或者期货持仓量中扣除，同时会计入成交量。但是对于行权后产生的期货仓位，只会计入期货持仓量，不会对当日的期货成交量和期货结算价产生影响。

（四）执行顺序有讲究

自对冲操作的执行顺序是固定的，先进行期权自对冲，然后是期权行权或者履约，接着是期权行权/履约后的期货自对冲，最后才是结算。就像排队办事一样，得按照这个顺序一个一个来。

五、自对冲申请途径

看完上面的介绍，相信大家对期权自对冲业务已经有了比较清楚的了解。那在哪里可以申请自对冲呢？一般来说，你可以通过自己开户的期货公司提供的交易软件或者交易平台进行申请。在软件或者平台上通常会有专门的自对冲申请入口，你按照提示操作就可以完成申请啦。不同期货公司的软件界面可能略有不同，但大致流程都差不多，要是不清楚怎么操作，可以随时联系期货公司的客服人员，他们会给你详细指导。

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