网约车江湖再添变数，上汽享道冲刺港股，胜算几何？

享道出行要上市了，10月，这家上汽集团旗下的网约车平台递交了港股招股书，消息一出，整个行业都在议论，三年亏了19亿，现在冲上市到底图啥？

传统车企搞出行平台不算新鲜事，前有吉利的曹操出行，后有长安、东风、一汽联手的T3出行，上汽作为老牌车企，2019年就孵化了享道。

本来想靠着母公司的造车优势差异化竞争，结果走着走着，好像有点跑偏了。

今年上半年，享道突然宣布经营性现金流转正，赚了8330万。

毛利率也从以前的1%涨到11.3%，看起来像是要翻身了。

但圈内人都知道，网约车这行现金流转正不算啥，滴滴烧了八年才真正盈利，曹操出行七年了还在亏，享道这才第五年，好戏还在后头呢。

享道的财务数据确实有点“玄学”，2022年亏了7.8亿，2023年亏6.5亿，2024年亏4.7亿，虽然一年比一年少，但累计19亿的窟窿不是小数目。

今年上半年突然赚钱，有人说是靠政府补贴，也有人说是旺季效应，反正港股市场不傻，肯定要扒拉清楚。

最让人看不懂的是营收结构，网约车业务占了78%，企业租车这块从20%跌到17%。

本来打着“B端专家”的旗号，结果现在靠C端散户撑场面。

更要命的是，这些C端订单里，98%都来自高德、百度这些聚合平台，自己的APP订单连2%都不到。

就像开了家饭馆，客人全靠外卖平台引流，每天流水看着不少，平台抽成就能扒层皮。

今年上半年，享道光给聚合平台的佣金就付了2.33亿，占了销售开支的四分之三。

这钱要是省下来，说不定早就盈利了。

但没办法，不依赖平台就没订单，依赖了又被掐着脖子，这两难境地，怕是每个网约车平台都头疼过。

司机师傅们对享道的吐槽，最近在论坛里都刷爆了。

跑过的都说抽成太高，辛辛苦苦跑一天，到手的钱比滴滴司机少一截。

抽成高也就罢了，司机流失率跟着飙升。

司机不稳定，服务质量就难保证，乘客体验差了，订单自然更少，这简直是恶性循环。

本来想靠着上汽的车企背景搞差异化，比如定制车、新能源车队啥的。

结果招股书里说要花15亿搞Robotaxi研发，5亿拓展东南亚市场。

自动驾驶这东西，商业化落地还得三五年，东南亚市场又人生地不熟，MG品牌的经验能不能复制到出行领域，谁也说不准。

传统车企转型互联网出行，总免不了带着老毛病。

内部员工都说，享道的审批效率比滴滴慢一半，一个促销活动要层层签字，等批下来黄花菜都凉了。

上汽给新能源车研发砸了120亿，分给享道的才5亿，连零头都不够，这哪是亲儿子待遇？

这次上市拟募资30亿，一半要投给自动驾驶，一半搞海外扩张。

但政策风险这关就不好过，网约车管理办法要求自有车辆占比不低于30%，享道现在才18%，还差着一大截。

要是突击买车，成本又得上去，本来就薄的利润更没法看了。

看看同行的例子，曹操出行靠着3.7万辆自有车队，每公里成本压到0.47元，抽成低司机稳，2024年市占率都到4.2%了。

T3出行三家车企股东输血，自有渠道订单占35%，营收都破80亿了。

享道夹在中间，B端没守住，C端没优势，上市怕不是想靠股民接盘？

不过话说回来，传统车企转型总得有人探路。

上汽敢把亲儿子推上市，也算有魄力。

要是能借着上市理顺机制，把依赖聚合平台的毛病改了，说不定真能走出条新路。

但要是还抱着老思路，靠烧钱、高抽成过日子，那这上市恐怕就是“续命”不是“救命”了。

现在市场都在盯着享道的招股书，看它怎么解释那19亿亏损，怎么说服投资者相信自动驾驶的故事。

毕竟网约车这行，光靠车企爸爸输血是不够的，真本事还得看能不能留住司机、抓住乘客。

享道这步上市棋，到底是妙手还是昏招，明年年报出来或许就能见分晓。