人形机器人行业都能扎堆上市了？

大家好，我是佩妮。

前两天看新闻，我一度怀疑自己眼花了。

是我起猛了吗？人形机器人这个行业都能“扎堆上市”了？？？智元真是开了个好头啊。

再擦擦眼睛仔细看看，哦，原来这个上市就是产品上市，不是 IPO 上市……发改委是在呼吁大家，不要做一样同质化的产品卷啦，利润都没了，就没钱投入研发了。

那么随之而来合理预计，就是行业的准入和资质审查，也许未来机器人和汽车一样，也需要生产和产品许可。

用群友一句话形象地比喻：人形机器人也要计划生育了？？？

2025 年上半年，各地还出台了一大堆鼓励发展人形机器人产业的政策，而且人形机器人已经被纳入国家“十五五”规划和未来产业创新的重点方向。

（后面还有长长的一堆……新一代的新能源）

11 月 24 号，工信部公布了人形机器人标准化技术委员会的成员名单，宇树的王兴兴和智元的彭志辉，优必选的首席技术官熊友军等都是 4 位副主任委员之一。

行业刚起步，就这么点量，就开始扎堆了……

其实想想也合理，毕竟大脑可以先开源，本体 demo可以先实验室手搓，订单可以先空头支票，码一个团队就可以赶紧找钱入场了，问就是准备量产中。

做的多了/少了/一样/不一样，都得管管，咱们的大家长也太辛苦了。

假使人形机器人是一个物种的话，目前现存的“人口”大概也就几万人（这个数量级基本上和北极熊差不多）。而且这个口径差异巨大。

大摩的报告中提到，大多数公司制定了激进的出货目标，预计 2026 年行业出货量达到 10 万台。（但是大多估计只是框架订单，不一定实际出货）。

有群友告诉我，根据上游供应链厂商的反馈，今年国内人形机器人的订单数总共不到 1 万台，明年大概也就是 2-2.5 万台，按客单价 30 万算，不到百亿规模。

目前订单主要集中在三个领域：工业（制造/物流/巡检等），商业服务（酒店/商场/写字楼等），还有就是数据中心（政府项目居多）。

这里的数据中心有两个含义，一个是人形机器人的数据采集和训练中心，就是卖机器人训练再把数据卖给具身智能公司（这种是真机实采，也有一些是视频或者仿真），毕竟现在具身数据是最大的卡点。比如优必选刚中标的江西九江 1.43 亿的订单。

另外一个含义是，在 AI 大基建的时代，也许未来人形机器人也可以成为 AI基建的配套之一， 强标准化、高密度、全天候、可量化的运维任务密集。现在也已经有一些巡检机器人了。

想想，在密密麻麻的机房里，冰冷的人形机器人在其中穿行，机械地执行着插拔光缆、更换硬盘、上下架服务器，巡逻和故障排查，这场面，比科幻还科幻。

群友辣评：

每次聊到这个话题，都有人要留言“机器人为啥要做成人形啊？blabla”，这里我们再说一遍，是为了通用和泛化性。

因为人形能够完美适配上人类社会的各种设施，双足+灵巧手+大模型智能，简单来说就是想搞一个完美的终极形态，卖遍全球。

马斯克的万亿薪酬目标里有一条，就是要累计交付100 万台人形机器人。BTW，现在进度是 0%， 或成为马斯克拿到 1 万亿美元的最大阻碍。

现在很多头部厂商预计的人形出货量就是一年几千台。

要通用和泛化，除了产品能力，前提还要降成本。智能手机这么刚需，也是产业链成熟后成本下降到一两千块，才快速普及。而现在人形机器人的一只手都能买5个iPhone。（静态地看）

大部分工业场景里确实不需要完美人形，需要的是便宜，稳定，可靠。目前人形的效率远不及普通的机械臂，轮式机器人，更别说人类。问题是这些没有估值溢价啊，按机械制造设备的 PE 给你，要不要？

群友讲了个离谱事件：

一个造不知道有啥用但是估值很高的人形机器人公司，想用现金价值来收一个做了多年盈利、账上现金数亿但是估值在地板上的物流机器人公司。整个就很魔幻……

一切和数据无关，只和叙事和想象力有关。

也不光是国内在吹泡泡，硅谷的机器人公司估值也上天了。

PI 刚完成新一轮 6 亿美金的融资，估值超 56 亿。OpenAI 投过的1X Technologies 的家用机器人开售，估值破百亿美金。 Figure AI 开始进宝马的工厂，估值之前已经接近 400 亿美金。

而 90% 的供应链在中国，要量产，绕不开中国。

（大摩的 Humanoid 100 公司图谱，都是上市公司）

而且国内其实这些公司心里也很清楚，人形是讲故事做势能的，但是订单要靠其他的产品拿，比如宇树，卖的最好的是机器狗，最近也出了首款轮式机器人 G1-D。

猪只有飞在天上的时候才是美的，落到地上了就只能进厨房了。

虽然人形还是个美好的故事，但是机器人行业，确实在“扎堆上市”了。

今年前 11 个月，有近 30 家机器人产业链公司在港交所递表了，其中工业场景居多，比如奥迪威、仙工智能、优艾智合、卡诺普机器人、凯乐士、珞石机器人等等。（大家可以打新打起来了）

智能化和自动化的逻辑毫无疑问，但是没有争议的同时也没有了溢价，除非你能真的利润每年翻番，但是2B 领域很少出现这种公司。

人形机器人现在分歧很大，一级的人擅长给别人画饼和造梦，反正现在都无法验证，有时候说着说着自己也信了。二级的朋友可能都已经炒过两轮落袋为安了……

机器人ETF是去年资金流入最多的主题类之一。比如2024年发的机器人ETF 易方达（159530），跟踪的是国证机器人产业指数，一年多的时间规模就突破了百亿，成立以来的收益率峰值近70%。

原因就是指数里面的人形机器人相关标的含量比较高，占了80%，从 4 月底开始猛涨了一波，算是赶上了大风口。

买指数的好处就是可以在行业趋势比较明显的时候，bet整个行业，不用去研究个股，因为指数本身也有优胜劣汰的规则，比较适合个人投资。

不过波动也比较大，最近有所回调，PE 目前在 70 倍左右，目前看年化还是跑赢大盘的。

有一句话我现在觉得确实是真理，那就是：

要信早信，要干早干，要跑早跑。

毕竟先信的人吃肉，再信的人喝汤，最后信的人买单，真信的人接盘。

不信的人呢？会踏空。哈哈哈，但是说真的你也没有失去什么。最怕是犹豫不决，想信又不敢，最后咬牙一把梭，挂山顶上了。

在生产层面，大家都在追求规模化和标准化。

但是自然界告诉我们，保留个体的独特性和维护物种的多样性，才是生态平衡长久延续基因的不二法则啊。

所以，发改委说的对，得听。

个人也是一样，不管是创业还是打工，都要好好保护自己的独特性，咱们是人，总不能真混成机器人。

好啦，本人坚持原创纯人肉手打谢谢，不要再问我是不是 AI。

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我是佩妮，关注我，一个只说真话的创投人