族兴新材九年IPO长跑终迎上会大考，业绩波动等问题或成拦路虎

三次提交IPO申请，历经长达九年时间，长沙族兴新材料股份有限公司（以下简称“族兴新材”）将迎来IPO“终极大考”——根据北交所上市委安排，族兴新材将于12月3日上会，接受上市审议。

自2007年成立以来，族兴新材一直致力于有色金属功能粉体材料中微细球形铝粉和铝颜料的应用研究和产品开发。该公司不仅拥有亚洲规模最大、产品最齐全、技术最先进的单一工厂，而且还是全球少数几个掌握电镀银技术的公司之一，树脂包覆银技术排名世界前三。目前，族兴新材的产品市场占有率在细分市场高居第一，产品替代进口的同时还出口到美国、欧洲、印度、东南亚等多个海外国家和地区。

然而，此次上会背后，族兴新材的资本之路并非坦途。依据上会稿，族兴新材本次拟募集资金2.08亿元。相较于今年4月申报稿中2.58亿元的募资规模，缩水近两成。具体调整来看，公司不仅剔除了4000万元的“补充流动资金”项目，还下调了两大核心项目的募投规模：“年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目”从6091.29万元降至5491.29万元，“高性能铝银浆技术改造项目”则从7476.90万元下调至7076.90万元。

2025年4月30日提交的申报稿

2025年11月26日提交的上会稿

募资规模缩减，或与公司近年业绩波动、利润下滑的财务表现密切相关。2022年-2024年报告期内，族兴新材营业收入分别为6.29亿元、6.90亿元、7.07亿元，呈现小幅增长态势，但扣非净利润却呈现“过山车”式波动，分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年净利润大幅下降32.3%。持续盈利能力的不确定性，成为公司上市路上的一大变数。

更值得关注的是，族兴新材此前在招股书中预测，2025年净利润将达到8217.15万元，扣非归母净利润7471.79万元，然而这个数字却仍低于2023年的水平，透露出公司对业绩回升的信心不足。此外，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，分别为-978.21万元、-5247.19万元和-85.51万元，现金流持续承压的状况进一步加剧了市场担忧。

除了财务方面的困境，族兴新材在研发费用投入上也埋下“暗雷”。报告期内，族兴新材研发费用占营业收入的比重为2.51%、2.47%、2.30%，不仅呈现逐年走低趋势，还显著低于同行可比公司平均水平。在此背景下，公司自称“核心技术国内领先、具有先进性且符合行业技术发展趋势”的表述，其真实性与说服力难免受到质疑。

值得一提的是，族兴新材还在安全生产方面频频收到行政处罚，核心子公司曲靖华益兴作为“年产5000万吨高纯微细球形铝粉建设项目”的实施主体，更是行政处罚的“常客”，公司在内部管理和安全生产方面存在的漏洞暴露无遗。

历经九年IPO长跑终于抵达上会这一关键节点，族兴新材能否收获理想结果，仍有待市场与监管层的最终检验。但从行业竞争格局来看，族兴新材若无法解决业绩波动、现金流承压、研发投入不足与安全管控漏洞等短板，即便成功上市，后续发展仍将面临诸多挑战。