多国公布CPI 通胀形势反复加大政策难度

欧美日等发达经济体近期纷纷公布最新的居民消费价格指数（CPI）数据，物价压力虽然趋缓，但通胀水平普遍仍处于央行目标之上。多国面临经济疲弱的局面，多项政策实施难度加大。

欧元区物价趋稳 疲弱经济待提振

欧元区多个国家最新公布的通胀数据显示，部分国家尽管物价涨势趋缓，但仍高于欧洲央行通胀目标2%水平，为未来降息节奏增添不确定性。值得注意的是，主要国家的通胀和经济形势分化也对区域经济政策前景构成挑战。

法国国家统计和经济研究所11月底发布的最新数据显示，法国11月CPI初值同比上升0.9%，与10月相同，但低过预期的1%，通胀保持稳定主要是由于服务价格升幅放缓以及能源相关的制成品价格跌幅扩大。

西班牙国家统计局最新数据表示，该国11月通胀已连续三个月维持在3%及以上水平，能源电价下跌推动通胀上涨趋势放缓。

德国联邦统计局近期公布的初步数据显示，德国11月通胀率预计为2.3%。若剔除食品和能源价格因素，德国11月核心通胀率为2.7%。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示，尽管德国经济在过去两年连续衰退，且今年以来基本停滞，但剔除波动较大的能源和食品价格因素后，通胀率仍明显高于2%。他指出，德国第三季度工资加速上涨，也不利于通胀进一步回落。“抗击通胀的最后阶段往往最为困难。”

欧洲央行的中期目标是将欧元区通胀率稳定在2.0%。欧洲央行在其最新一期金融稳定评估报告指出，由于贸易协议的不确定性及关税对经济金融的长期影响，欧元区的金融稳定脆弱性仍处于高位。

欧元区通货膨胀率虽然已有回落迹象，企业和居民信心略有恢复，但由于高借贷成本以及此前通胀冲击导致的购买力下降等原因，私人消费和投资仍未全面回暖。从投资端看，能源与劳动力成本仍高于疫情前水平，且地缘政治不确定性增加，企业普遍保持谨慎。制造业采购经理指数（PMI）已连续数月处于收缩区间，工业活动依然疲弱。

另外，受债务水平高企与财政规则约束影响，欧盟整体的政策空间依旧有限。欧洲央行行长拉加德近期表示，未来货币政策将“谨慎而渐进”，以平衡通胀与经济增长。

日本物价飙涨 无奈加息或打压经济

日本作为为数不多面临加息选项的国家，目前承受部分民生价格持续上涨压力，叠加商业成本持续高企，经济前景也不容乐观。

日本官方公布最新数据显示，11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅。

此外，10月工业产出环比增长1.4%，超出市场预期，汽车生产强劲增长为主要贡献因素。数据发布后，美元兑日元汇率变动不大。

这些数据将成为日本央行在12月19日议息会议上权衡决策的关键依据。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，日本央行面临越来越大的压力，需要在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择。

据报道，日本此次价格上涨主要由食品成本推动，其中大米价格同比飙升38.5%，咖啡豆和巧克力价格也分别上涨了63.4%和32.5%。另据报告显示，今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20609种，较上年增长64.6%。分析认为这一趋势表明，企业仍在持续将上涨的成本转嫁给消费者。

相比之下，服务业通胀则显得温和，11月同比上涨1.5%，与10月的1.6%基本持平，远低于商品价格4.0%的同比涨幅。劳动力市场方面，数据显示就业市场依然紧张。10月份的失业率稳定在2.6%，求人倍率为1.18，意味着每100名求职者对应118个工作岗位。

内需疲软与物价高企形成的双重压力，进一步加剧日本经济的下行压力。日本厚生劳动省数据显示，9月该国名义工资涨幅仅1.9%，而实际工资水平同比下降1.4%，工资增长远不及物价上涨幅度，直接导致民众可支配收入缩水。三季度日本个人消费环比仅微增0.1%，较二季度0.4%的增速大幅放缓，难以对经济形成有效支撑。与此同时，物价上涨压力持续发酵，10月日本核心通胀率升至3%，连续多月高于央行2%的目标。食品与能源价格居高不下，使家庭收支平衡持续承压。

小微企业的经营困境，成为日本经济基本面承压的一个缩影。东京商工调查公司数据显示，10月日本全国破产企业数量达965家，同比增加6.2%，连续5个月同比上升并创下年内单月新高。该机构负责人表示，在原材料、运输、人力成本全面上涨的背景下，日本多数小微企业缺乏成本转嫁能力，只能被动承受经营压力，最终陷入生存危机。据预测，日本全年破产企业数量可能继去年之后再次突破1万家。

美国等待CPI数据补足 降息或受影响

由于尚未从此前政府“停摆”影响中恢复，美国多项重要数据等继续延迟发布。部分美联储官员公开表示，由于CPI数据未能及时更新，本月的货币政策会议上可能推迟降息。

公开信息显示，美国劳工部门将于12月18日发布11月份的CPI数据，这意味着制定利率决策的联邦公开市场委员会届时能获得的最新官方通胀数据仍是9月份数据。

目前美国通胀率虽然已从2022年受疫情引发的供应链中断影响而创下的几代人以来的最高水平回落，但仍持续高于美联储2%的目标。也正因为如此，在今年两次降息之后，几位美联储决策者反对进一步下调利率。

一些美联储官员表示，数据缺失是在12月9日至10日的下次会议上暂停降息的一个理由。

美国研究机构世界大型企业研究会25日发布的初步调查数据显示，受联邦政府“停摆”等因素影响，美国11月消费者信心指数从10月修订后的95.5显著降至88.7，为今年4月以来的最低水平。

在该指数的组成部分中，消费者对当前商业和就业市场条件的评估指数下降4.3至126.9。反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数则下降8.6至63.2。该预期指数已连续10个月低于80这一通常显示将出现经济衰退的临界点。

世界大型企业研究会首席经济学家达娜·彼得森表示，在经过几个月的盘整后，消费者信心在11月大幅下挫。消费者信心指数的5个成分指数显示疲软或走弱。

调查还显示，在10月回升后，消费者对家庭当前和未来财务状况的预期在11月走低。在金融市场遭遇短暂抛售和对美国经济衰退的担忧之下，消费者对当前家庭财务状况的评估降至与2024年8月低点接近的水平。

消费者在调查中提交的评论信息显示，物价与通胀、关税与贸易等继续成为影响经济的主要因素，提到联邦政府“停摆”的次数增多。与10月相比，消费者评论的基调整体上变得更为负面。

来源：经济参考报