两度报价遭拒，江西铜业64亿海外买矿卡在何处？

界面新闻记者 | 田鹤琪

国内铜矿巨头江西铜业(600362.SH/00358.HK)试图将一家海外矿产勘探和开发公司收入囊中，目前看并不顺利。

11月30日晚，江西铜业江西铜业发布公告称，公司已于11月23日及28日两次向伦敦证券交易所上市公司SolGold Plc（下称索尔黄金）董事会发出收购要约。

要约收购是指收购人通过向目标公司全体股东发出购买其全部依法发行股份的书面要约。

公告显示，两项非约束性现金要约目前均已被目标公司董事会拒绝。最新一次的报价为每股26便士(约合2.28元人民币)。

12月1日，江西铜业对界面新闻回应称，此次收购交易仍处于早期阶段。在英国公开并购市场中，目标公司拒绝初始报价属于正常操作，后续公司将持续与目标公司就并购事宜展开多轮沟通。

该公司表示，因索尔黄金股价波动大，出于监管原因，该公司于上周五伦敦时间进行公告，江西铜业周日同步对外公告，目前公司仍与索尔黄金保持沟通，推进项目进程。

“即便此次收购最终未能达成，江西铜业仍是索尔黄金单一第一大股东。”江西铜业称。

今年3月，江西铜业全资子公司江铜香港投资，与索尔黄金加拿大公司签署股份购买协议，收购索尔黄金约5.24%的股权，交易对价为1807万美元(约合1.3亿元人民币)。

交易完成后，江铜香港投资合计持有索尔黄金3.66亿股，约占其已发行股份的12.19%。

按每股26便士的价格计算，剩余的26.3亿股股份将使江西铜业花费约6.84亿英镑(约合64亿元人民币)。

受上述消息影响，江西铜业早盘一度涨停。截至今日收盘，江西铜业报40.86元/股，较前一日上涨9.16%，总市值1415亿元。

“上述收购成功的不确定性较大。”兰格钢铁研究中心主任王国清对界面新闻表示，价格之争是首要障碍。

王国清称，江西铜业给出的报价是每股26便士。消息公布后，索尔黄金股价飙升至29便士以上。这一市场表现说明，市场普遍预期江西铜业需要大幅提高报价才能成功。

11月28日，索尔黄金曾发布消息称，董事会建议股东就本次提议暂不采取任何行动，“索尔黄金董事会仍对公司的独立运营前景充满信心。”

该消息发布后，索尔黄金股价一度上涨了14%，收于每股29.55便士。12月1日，该公司股价继续走高，盘中触及每股30.03便士的年内新高，较年初累计涨幅已超320%。

索尔黄金股价。图片来源：英为财情

其次，此次收购标的股东结构复杂，博弈难度大，索尔黄金董事会的拒绝态度，也将成为收购的巨大阻力。

王国清解释称，江西铜业虽然是索尔黄金第一大股东，但另外两大矿业巨头——必和必拓(BHP)和纽克雷斯特(Newcrest)也是重要股东，分别持股10.4%和10.3%。如果其他股东不支持江西铜业的收购，并认为索尔黄金独立开发或寻找其他买家更有利，将成为收购的重大阻力。

此外，此次收购发生在铜价高点之际。受益于AI与新能源发展，铜正进入超级周期。

11月28日，LME铜价一度上涨2.5%，最高报11210美元/吨(约合7.93万元/吨)，创纪录新高。国内沪铜期货已突破8.7万元/吨，处于近年高位。

“在基本面支撑下，当前铜价较为坚挺，且叠加市场情绪，存在一定的溢价表现。未来铜价依然存在上涨的驱动力和话题性。”上海钢联铜事业部分析师肖传康曾在接受界面新闻采访时表示。

江西铜业告诉界面新闻，本次收购与公司近年来持续推进资源战略有关。索尔黄金拥有的核心资产卡斯卡维尔(Cascabel)铜矿，是具备较高价值的优质标的。

索尔黄金总部位于澳大利亚珀斯，其在厄瓜多尔等地拥有数十个不同阶段的勘探项目。其中，卡斯卡维尔铜金矿为其100%持股项目。

卡斯卡维尔位于安第斯铜矿带的北端，该铜矿带已知铜储量几乎占全球的一半，是近年来发现的世界最大铜矿之一。索尔黄金公司曾将该项目与力拓公司在蒙古的奥尤陶勒盖世界级铜金矿相提并论。

卡斯卡维尔核心的阿尔帕拉(Alpala)矿床，已经探明高达1220万吨的铜、3050万盎司的黄金和超过1亿盎司的白银资源量。其中，已确认的可供商业开采的储量也极为可观，包括320万吨铜和940万盎司黄金。

今年以来，铜资产受到越来越多的关注，采矿业出现一波交易热潮。

9月，英美资源集团和泰克资源公司达成合并协议，新公司命名为Anglo Teck，市值预计500亿美元(约合3535.95亿元人民币），该司将成为全球五大铜生产商之一，这也是采矿业有史以来规模最大的交易之一。

根据英国《城市收购及合并守则》（下称《收购守则》），江西铜业保留了后续采取其他策略的权利。

包括保留调整对价形式及组合、特定情形下按不优于原条款发起要约的权利；若索尔黄金在公告后支付任何股息或其他股东分配，江西铜业有权相应调减收购条款。

根据《收购守则》，江西铜业应不晚于伦敦时间2025年12月26日下午5点(北京时间12月27日凌晨1点)，发布正式收购要约或放弃收购的公告。

天眼查显示，江西铜业成立于1997年，位于江西省鹰潭市，主要从事有色金属冶炼和压延加工业。企业注册资本34.63亿元，法定代表人为郑高清。

江西铜业集团有限公司（下称江铜集团）为该公司第一大股东，持股比例达45.72%。

江铜集团成立于1979年，实控人为江西省国有资产监督管理委员会。其主要业务为铜、金、银、铅、锌、钨、铼、碲等多品种矿业的开发，在秘鲁、哈萨克斯坦、阿富汗等国也建立了矿业基地。该集团2024年位列《财富》500强名单第165位。

今年前三季度，江西铜业营收3960.47亿元，同比增长0.98%；净利润60.23亿元，同比增长20.85%。其中三季度净利增长超三成，主要是主产品价格变动。