美联储突变，政策密集期要来了？

就在今天，爱搞事的特朗普突然发了一条消息，这则消息震惊了全球资本市场。

他在真实社交媒体上表示，已经确定了美联储下任主席的人选，并将很快公布这一决定。

这个消息可谓是突如其来。要知道美联储现任主席鲍威尔的任期是到2026年的5月15日结束，离现在至少还有半年的时间。现任还有半年任期，就如此急不可耐的公布下一任美联储主席人选，这个消息不禁让资本市场浮想联翩。

于是很快就有一则小道消息在海外社交媒体上疯狂发酵，说是鲍威尔将在近期的紧急会议上辞职。谣言越传越广，到现在尚没有任何官方消息或者鲍威尔本人出来辟谣或者证实。

不管鲍威尔会不会辞职，特朗普在这个时点公布下一任美联储主席人选就很微妙。

这一事件，可以看作是针对12月美联储降息，特朗普向美联储发动的新一轮舆论攻击。

特朗普正在用他独有的方式，影响市场对于美联储降息的预期，以进一步夯实12月降息的确定性。

这里要给大家普及一下美联储降息前的惯例。美联储每次召开议息会议前，都会进行一轮预期管理。

预期管理大致包括两个步骤。

第一个步骤是核心人物出来讲话，告诉市场一个似是而非但是略有偏向的口风。

第二个步骤是在降息前十几天的周期里，美联储集体进入静默期，保持集体闭嘴，任由市场发酵预期，然后再在议息会议上结合市场数据和预期进行投票。

12月降息的预期管理，出来放口风的是纽约联储主席威廉姆斯。威廉姆斯给市场传达了一个鸽派信号，他说劳动力市场下行风险加强，通胀上行风险缓解，美联储有可能调整之前鹰派的政策立场。

这个消息出来之后，全球资本市场一扫阴霾，黄金和股市开始出现向上的苗头。

关于美联储降息的押注越来越高。美联储降息概率从11月中旬的44%迅速上升到70%以上，截止到昨天，美联储12月降息25个基点的概率已经接近87%。

现在特朗普又放出了下一任美联储人选的消息，将会进一步拉升美联储降息的概率。

12月美联储降息，基本上是板上钉钉了。现在无非是降息25个基点和50个基点的可能。不管降多少，都将给震荡的全球资本市场注入新的一轮流动性。

我们时刻关注着美联储的12月降息，因为作为全球的央行，美联储降息影响全球，也影响我们的政策空间和市场波动。

咱们的央妈已经连续6个月没有调整LPR。虽然10月份央妈宣布重启国债购买，但是自官宣以来，10月份央妈仅在国债市场上买债净投放200亿。

11月份央妈倒是通过买断式逆回购和MLF向市场净投放了6000亿，但是这个动作是为了应对接下来的流动性紧张做对冲。

因为10月份中央财政从地方债务结存限额中安排了5000亿下达到了地方，这意味着年底前还会发放5000亿的地方债。

政府发债会吸走市场上的流动性，为了防止流动性出现紧张，央妈就提前放了6000亿的水做准备。

收5000亿，放6000亿，这一收一放之间也只是在市场上多了1000亿的水。

这点放水量，只能稍微滋润滋润市场，并不能形成多强的支撑和向上拉升的力量。

昨天刚刚出来的11月份PMI数据就把当下经济的拉扯和纠结展现的淋漓尽致。

11月份综合PMI数据为49.7%，这是自2023年以来首次跌破50%的荣枯线。

如何评价这个数据呢，只能用喜忧参半四个字来形容。分拆这个数据的结构，可以看到经济结构的极致撕裂。

亮眼的是出口，是高新科技行业，是反内卷之下的中上游资源行业，是生产端。

制造业的PMI为49.2%，比上个月上升了0.2%。这里面新订单指数表现的很出色。新订单指数不仅好于去年的同期，而且还上行了0.4%，达到了49.2%。

这里面贡献最大的是新出口订单指数。新出口订单指数竟然上行了1.7%，受益于中美之间博弈的暂缓，出口外贸相较10月份有了很大的改观。

除此之外，高新科技行业的PMI始终保持在50%荣枯线之上。高耗能的资源行业虽然还在荣枯线以下，但是在反内卷的攻势之中上行了1.1%。

和普通人工作收入相关的装备制造、消费、服务业的数据还在向下的空间。

装备制造行业PMI49.8%，下探了0.4%。消费品行业PMI49.4%，下探了0.7%，内含服务业的非制造业PMI为49.5%，下行了0.6%。内需依然不太理想。

PMI是最具前瞻性和多维度的经济数据，它告诉了我们11月份的经济状态的两个侧面。

生产仍然在扩张，出口依然很强劲，但是内需还是不足，经济的内生动力需要加大巩固的力度。

11月份的经济数据，是在没有大的经济政策刺激之下取得的成绩。今年9月、10月和11月不同于往常的年份。

过去几年，9月份经常会出大的经济刺激政策。像去年9月24日之后，大招一个接一个。不管是对于房地产、地方债、还是金融市场，都给足了子弹做支撑。

今年的9月-11月三个月时间，政策保持的非常克制。不管是财政政策还是货币政策，都没有给出多大的力度。

这个原因主要是两个。一个是9月底特朗普掀起了新的一轮关税和科技博弈。这一轮博弈，让我们把9和10月的目光放在了大国博弈的舞台上，聚焦精力解决外部的矛盾。

另一个原因是8月以来的大A牛市，8-10月中旬的股市充满了乐观的情绪。这个时候不需要政策做出过多的助力。此时如果助力，可能让大A的牛市出现疯牛的势头，反而适得其反。

所以，过去三个月，经济几乎在政策真空之下保持运行。现在进入到了12月份，政策能不能来一波年底冲刺， 尚是个未知数。

按照往年12月份的惯例，是该进入政策密集期。因为过去几年，每一年的12月份都有多项政策出台。

就拿最近两年来说，2023年的12月份是政策密集期，出台了房地产的救市16条，增发了防灾减灾的1万亿国债。

2024年的12月份，也是各种大招往外砸，财政政策、货币政策、消费政策和房地产政策齐刷刷的都祭了出来。所以看惯例12月份该有一系列支撑性的政策出台。

但是今年情况又和过去几年不太一样。鉴于今年前三季度GDP累计增速已经达到5.2%，超过了全年5%的目标，所以四季度经济目标完成的压力并不算大。

经济目标完成无压力，大的刺激性政策出台的概率就会有所降低。再加上明年是十五五规划的关键之年，关键之年势必要冲开门红。这种情况下大的刺激政策可能提前储备起来，以待明年再祭出。

12月份的现在，我们正站在政策的分岔路口，向左向右都有可能。不过好在谜底揭开的时间越来越近。等到12月中旬中央经济工作会议召开之后，政策的答案即会揭晓。接下来，我们将密切关注政策端的变化，一有新的情况会及时和大家进行分享。