平安好医生再换帅战略可持续性存疑 过度依赖平安集团、收入严重向F端B端倾斜、4年半员工砍掉一半多

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　背靠大树、平安好医生走出困境了吗？通过深度绑定产业巨头、实施严厉的成本控制，平安好医生实现了账面盈利。然而，这份盈利的“底色”真的牢固吗？

　　2025年前三季度，平安好医生共实现营收37.25亿元，同比增长13.6%；共实现净利润1.83亿元，同比增长72.6%。

（资料来源：公司财报）

　　同样值得关注的是，连续交出盈利业绩答卷，互联网医疗平台平安好医生10月初仍然迎来了核心管理层的骤然更迭。原董事会主席、首席执行官李斗因“个人工作安排原因”辞去所有职务，其职位由平安集团联席首席执行官郭晓涛与新任CEO、前百度集团资深副总裁何明科接棒。这场看似突然的高层“换血”，不仅引发了市场对人事变动的种种猜测，更将这家刚刚扭亏的明星企业所面临的深层次隐忧——过度依赖集团“输血”、独立增长能力匮乏以及战略连续性难题暴露于外。

　　员工数量4年半减少55% 过度依赖平安集团导流，收入严重向F端、B端倾斜

　　平安好医生作为平安集团旗下的核心互联网医疗健康平台，自2014年注册成立，2018年5月成功登陆港交所。成立后很长的一段时间里，平安好医生均处于亏损状态，2015年至2023年，公司连续9年亏损，累计亏损72亿元。

　　李斗在任期间，通过一系列激进改革，成功帮助平安好医生在2024年实现扭亏，2024年上半年，平安好医生实现扭亏为盈，期内净利润达0.61亿元。2025年前三季度，平安好医生延续增长势头，共实现营收37.25亿元，同比增长13.6%；共实现净利润1.83亿元，同比增长72.6%。这份成绩单一度被市场视为战略转型成功的标志。

　　然而，深入剖析盈利背后的驱动因素，其可持续性备受质疑。李斗时代的盈利，很大程度上依赖于一场深刻的“成本手术”和对平安集团生态的深度绑定。为快速扭转亏损，公司进行了大规模的人员优化。

　　2021年至2024年，平安好医生员工数量分别是3425名、2556名、1753名及1563名。截至2025年上半年，公司员工数为1545名。4年半来，公司员工数量减少1880人，降幅约55%。与之同步的是各项费用的大幅压缩，从全年来看，2024年公司管理费用同比下降37.2%，其中研发费用也削减了29.2%。这种“节流”手段虽迅速改善了利润表，但并不可持续。

　　与此同时，公司的业务已明确转向以服务平安集团内部客户为核心。其收入主要来源于综合金融客户端（F端）和企业端（B端）。

　　今年上半年，平安好医生来自F端（平安集团个人金融客户）的收入为14.33元，同比增长28.5%；B端（集团渠道企业客户）收入为5.27亿元，同比增长35.2%。这两部分收入合计占总收入的78.3%。换句话说，公司近八成收入依赖平安集团的客户资源。这种模式带来稳定的客源，但也限制了独立获客能力的发展空间。随着平安好医生体量的增大，向外获客能力较弱的话，或将影响公司的未来的发展上限。

　　频繁换帅背后、战略可持续性存疑 养老+AI可否打开增长新局面？

　　本次人事动荡并非孤例，而是平安好医生近年来战略摇摆与管理层更迭频繁的延续。回溯其十年发展，从王涛时代烧钱圈C端，到方蔚豪时代全面转向B端并深度绑定集团，再到李斗时代推行“医险协同+养老”，公司战略数次转向。几乎每一任领导人的更迭都伴随着发展路径的调整。

　　频繁换帅带来的直接后果是战略连续性的缺失与内部组织的动荡。有分析认为，李斗的离任可能与其推行的“高压改革”有关。而新组建的“郭晓涛+何明科”管理层组合，被外界视为平安集团对医疗板块的“强势收权”与“补短板”之举。郭晓涛作为集团联席CEO坐镇，旨在确保平安好医生与集团“综合金融+医疗养老”战略的协同；而拥有百度互联网与AI背景的何明科，则被寄望于弥补公司在互联网运营和科技创新方面的短板。

　　那么，换帅后的平安好医生可否平衡“背靠大树好乘凉”的短期便利与锻造独立市场竞争力的长期需求？盈利是否可持续？

　　为寻找新的增长曲线，平安好医生或将希望寄托于养老服务和AI赋能。2025年上半年，其养老服务收入同比增长263.9%，成为增速最快的板块。然而，该业务收入绝对值仅为1.72亿元，占总营收比重不足7%，且行业普遍面临支付意愿有限、服务成本高、标准化难的盈利困境。

　　在AI方面，公司推出了“7+N+1”产品矩阵，并宣布AI在辅助问诊、提升运营效率方面效果显著，例如使家庭医生客均服务成本下降约52%。然而，目前AI的应用主要集中于“降本”而非“增收”，其直接创造收入的能力尚未得到验证。同时，在研发投入同比收缩的背景下，能否在需要持续巨量投入的AI医疗赛道保持竞争力，仍需打上一个问号。