恒瑞前高管上海创业，超9亿融资后冲刺IPO

日前，明宇制药有限公司（以下简称“明慧医药”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、美银及中信证券担任联席保荐人。

公开资料显示，明慧医药2018年成立于上海张江，由前恒瑞高管曹国庆创立，是一家处于临床后期阶段的生物制药企业，核心业务聚焦肿瘤与自身免疫性疾病领域，致力于研发创新药物以填补相关领域未满足的医疗需求。

值得一提的是，明慧医药在今年7月份完成了1.31亿美元的Pre-IPO轮融资。最后一轮融资后，明慧医药的估值为39.36亿元人民币。

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前恒瑞高管上海创业

深耕创新药领域

在医药创新领域，明慧医药近年来以黑马之姿崭露头角，这与核心创始人曹国庆的战略引领密不可分。

明慧医药创始人、董事长兼首席执行官曹国庆

曹国庆1987年毕业于复旦大学生物系，1990年赴美深造后，于1995年获得美国俄亥俄州立大学生物化学博士学位，并在德州大学达拉斯西南医学中心完成胆固醇代谢与心血管疾病领域的博士后研究。

1999年，曹国庆加入美国礼来制药心血管及代谢疾病部门，历任资深生物学家、新药研发项目负责人及部门管理者，期间两度斩获礼来研发最高奖项——研发总裁奖。13年的跨国药企工作经历，为他打下了扎实基础，使其能熟练驾驭全球新药研发体系，精准把握商业化运作逻辑。

2012年，曹国庆选择回归中国医药创新热土，加入恒瑞医药担任要职。

彼时他公开表示，“现在的创新机会非常好，中国土壤非常蓬勃，有很多的人才聚集，资本也比较充分”。

在恒瑞医药深耕六年后，曹国庆迎来职业新转折——他辞去高管职务，于上海张江药谷创立明慧医药，将目光聚焦于肿瘤和免疫疾病领域的创新药研发。

基于对全球医药市场的判断，他为明慧医药定下“全球未满足临床需求的解决者”这一定位，锚定差异化创新方向，逐步构建起以ADC（抗体偶联药物）、双抗、小分子药为核心的技术平台，推动企业在细分赛道快速突围。

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聚焦市场需求

打造多条产品管线

资本市场的逻辑，从来都是哪里有需求，哪里就有价值。

对老年人而言，生命健康是第一诉求；对中年人来说，稳定收入与家庭负担需要更强的抗风险能力；年轻群体也越来越关注长期健康与生活质量。在这样的大背景下，聚焦刚需中的刚需，是创新药企自然具备长期爆发的基础。

截至2025年11月16日，明慧医药的管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段。其中，自身免疫项目有望于近期产生收入，而肿瘤项目聚焦于推动用于后线治疗的ADC单药疗法，并探索与PD-1/VEGF双特异性抗体的联合疗法，以革新一线癌症治疗。

在肿瘤领域，其核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）针对非小细胞肺癌和乳腺癌，目前正与关键产品MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）开展联合疗法的I/II期研究。据灼识咨询报告，全球TROP-2 ADC市场规模预计将从2024年的15亿美元飙升至2035年的425亿美元，年复合增长率高达35.4%。

另一款关键产品MHB088C（B7-H3 ADC）针对小细胞肺癌，已进入III期临床试验，目前正针对二线小细胞肺癌单药治疗进行III期试验，并与MHB039A联合用于针对一线及以后小细胞肺癌的I/II期试验。该药物临床数据连续两年入选美国临床肿瘤学会年会口头报告，显示其在国际舞台的认可度。

在自身免疫领域，核心产品MHB018A作为潜在“同类最佳”的皮下注射IGF-1R抗体，用于治疗甲状腺眼病，已在中国进入III期试验，并计划在美国提交III期临床试验申请。全球TED治疗市场预计从2024年的34亿美元增长至2035年的134亿美元，市场潜力巨大。

此外，关键产品MH004作为中国首创的轻度外用JAK抑制剂，针对特应性皮炎的新药上市申请已于2025年在中国提交，有望填补市场空白。

明慧医药以其“肿瘤免疫+自身免疫”双轮驱动策略，构建了一条兼具短期商业化潜力与长期价值的研发管线。其ADC技术与双特异性抗体平台的协同效应，为其在下一代肿瘤治疗中占据有利位置提供了可能。

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资本加持，迈向港股18A

明慧医药凭借清晰的赛道定位与核心技术潜力，迅速赢得市场资本的关注与青睐。

2018年，明慧医药在成立之初便同步完成8000万元人民币种子轮融资，为初期研发注入第一笔关键资金；2019年，杭州研发中心正式启动，标志着公司从“初创筹备”向“实体化研发”迈进；2020年更是迎来双重突破——首个IND申请获批，研发管线实现从“实验室”到“临床”的跨越，同年还完成7000万美元第二轮融资。

但在2020年之后，明慧医药选择进入“战略沉默期”，主动减少外部声量，将全部精力聚焦于核心管线的临床推进与技术平台打磨，为后续爆发积蓄力量。

直到2025年迎来集中释放。2025年5月9日，明慧医药与齐鲁制药签署大中华区独家许可协议，共同开发B7-H3靶点ADC药物MHB088C。该交易包含2.8亿元首付款及里程碑付款，叠加最高10.65亿元开发、监管及销售里程碑，再加上两位数净销售分成，不仅刷新了国内生物药授权交易的规模纪录，更成为行业合作的新标杆。

2025年7月，明慧医药完成1.31亿美元Pre-IPO轮融资。本轮融资由国际知名医疗健康投资机构奥博资本领投，启明创投联合领投，现有股东泰福资本持续支持。此外，公司还引入了包括博远资本、五源资本、时真资本和君熠投资在内的多家优质机构投资者。

2025年11月24日，明慧医药的控股公司明宇制药在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

明慧医药在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于核心产品、关键产品、以及其他管线产品与联合疗法的研发；制造、质量控制和商业化能力扩张；以及用作营运资金、业务开发及一般公司用途。

若此次IPO成功，明慧医药将成为港股18A板块又一家聚焦前沿技术的生物科技公司。其后续临床进展与商业化步伐，将直接影响市场对其价值的判断。在资本加持下，这家年轻的药企能否真正实现“从实验室到市场”的跨越，值得持续关注。