中信证券：我国航天产业已进入发展“快车道” 相关产业链迎发展契机

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，我国航天产业已进入发展“快车道”。随着中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板。万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。

建议关注以下细分领域：空间算力，关注现有项目参与方；1)太阳能电池，支撑算力电力消耗；2)激光模块，提供必要的星间/星地数据交互；3)卫星制造，提供算力运行平台；4)火箭发射，是空间算力降本的必然途径；5)地面终端，解决末端用户接入数据中心问题。

中信证券主要观点如下：

北京规划建设GW级空间算力，轨道辰光牵头拟近期发星。

据中国新闻网11月27日报道，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。

数据中心建设分为三个阶段：2025年至2027年，突破能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座；2028年至2030年，突破在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座；2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心。

星辰未来和轨道辰光作为牵头单位，共同组建太空数据中心创新联合体，目前已突破一系列关键核心技术，完成第一代试验星“辰光一号”产品研制，正开展总装试验，拟于今年底或明年初择机发射。

空间算力PUE低发电成本低，已成为人工智能发展新趋势。

随着算力芯片性能提升放缓，人工智能发展愈发取决于数据中心规模，考虑到电力消耗占到数据中心运营成本一半以上，中美AI竞争开始转向电力竞争。地面数据中心PUE(电源使用效率)一般在1.4左右，相比之下空间数据中心由于散热简单，PUE理论上可降低至接近1，电力消耗大幅减少；发电端通过合适的部署位置，空间太阳能电站年发电小时数可做到8000小时以上，大幅降低电力成本。联合部署空间数据中心和空间太阳能电站，利用高能激光等传输电能，将有效解决算力耗能问题，打开算力增长天花板，已成为未来人工智能发展的新趋势。

空间算力需部署在晨昏轨道，资源稀缺竞争激烈。

晨昏轨道是一种特殊的太阳同步轨道，太阳同步轨道是指轨道平面绕地球自转轴旋转速度和地球公转速度相匹配的人造卫星轨道，晨昏轨道面与地球晨昏线始终近似重合，使卫星能持续获得太阳能供给。晨昏轨道的轨位资源极为稀缺，根据国际电信联盟(ITU)的《无线电规则》，卫星频率和轨道资源需按“先登先占”的原则协调分配，大国之间轨道资源竞争激烈，从抢占资源角度我国空间算力发展有望提速。

中美科技巨头已开始布局，太阳能电池、激光模块有望受益。

贝索斯10月3日在意大利科技周上预测，GW级的数据中心将在未来10到20年内在太空中建成；11月4日马斯克表示扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，9日再次发推表示星舰开辟大规模部署算力卫星路径；11月2日，英伟达创新性地将其H100 GPU送入太空；谷歌宣布“捕光者计划”，计划在2027年初发射两颗原型空间算力卫星。

国内5月14日之江实验室与国星宇航合作的“三体计算星座”首批12颗计算卫星成功发射, 成为全球首个成功入轨并组网的太空计算卫星星座。空间算力星座能源功耗巨大，砷化镓、钙钛矿等太阳能电池片市场空间广阔；算力部署后星间、星地数据交互带宽需求增加，激光模块亟需迭代升级，产业链核心标的有望受益。

风险因素：

卫星互联网星座建设低于预期，空间算力星座建设低于预期，卫星发射计划执行进展低于预期，卫星地面设施和运营服务建设不及预期，商业航天发展速度不及预期，国外卫星发射技术有更快的突破。