商业航天唯一真龙，星链隐形冠军浮出水面，北向资金逆势加仓

国家队背景的网络安全专家

要说电科最大的底气，莫过于它的实际控制人中国电子科技集团。

这家来头不小的央企，不仅是我国军工电子主力军，更是网信事业的国家队。

背靠这样的大树，电科在承接国家重大安全项目上具有天然优势。

公司最近披露，正在支撑国家低轨卫星互联网星座体系的密码应用创新。

简单来说，就是为未来的“中国版星链”打造全方位的安全防护体系。

从卫星终端到天地链路，从地面设施到数据传输，每个环节都需要密码保护，而这正是电科的专长。

业绩背后的玄机：亏损2.13亿却暗藏生机

看到公司三季度亏损2.13亿，很多人可能心里一紧。但别急着下结论，仔细看财报会发现不少亮点。

首先，销售商品收到的现金高达14.67亿元，是营业收入的两倍还多。

这说明什么？意味着公司产品很受欢迎，客户愿意提前付款或者现金采购，这在军工领域尤为常见。

更让人眼前一亮的是毛利率——43.82%，同比逆势增长12.53%。

在当下经济环境下，能实现毛利率大幅提升，说明公司产品竞争力在增强，议价能力在提高。

订单饱满，存货增长暗藏玄机

公司收到客户的订单金额达2.66亿元，同比增长17.56%。受订单增长推动，存货较年初增长37%至5.79亿元。

在制造业待过的人都懂，存货增加往往预示着未来业绩的增长。这些存货很可能是为已签约但尚未交付的订单准备的。

就连看似负面的坏账准备增长37%，实际金额却是-732.96万元。

这个负号很关键，说明公司不仅没遭遇坏账，反而收回了以往计提的坏账，侧面印证了客户质量优良。

量子通信布局未来

除了传统密码业务，公司还在量子保密通信领域持续投入。目前已应用于量子密话业务，同时布局后量子密码技术。

在这个信息技术快速迭代的时代，提前卡位下一代安全技术，显示了公司的远见。

风险提示值得关注

当然，公司也面临挑战。存货周转天数294天，同比放缓74.38%，说明销售速度确实在放慢。

这可能与军工行业的特性有关，项目周期长，验收流程复杂。投资者需要保持耐心，等待业绩的逐步释放。

投资价值分析

综合来看，电科站在商业航天和网络安全两大风汇处。随着我国卫星互联网建设进入快车道，作为密码安全领域的国家队，公司有望持续受益。

虽然短期业绩承压，但充沛的在手订单、强劲的现金流入、提升的毛利率，都预示着业绩拐点可能不远。

对于看好商业航天赛道的投资者来说，这家隐形冠军值得重点关注。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。