彭博高级经济学家朱怿：关税目前没有对全球经济造成明显影响

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（来源：i商周）

11月28日，由《商业周刊》主办，梅赛德斯-奔驰担任首席战略合作伙伴的The Year Ahead 2026展望峰会在上海举办。The Year Ahead展望峰会由美国彭博集团于2015年创办，通过对宏观经济、金融、能源、医疗健康、科技、零售、农业，交通等领域的分析，帮助商业决策者进行前瞻。延续《商业周刊》“领先，不跟随”的核心定位，多年来“展望”已成为在国内商界影响力深远的线下论坛，更是各界人士洞察商业趋势、链接优势资源的重要平台。今年是展望落地中国的第十一年，峰会紧扣当下全球发展热点，设置“中国与世界”“城市文化与商业”“科技与可持续”三大板块，对于想要把握各行业发展脉络的参与者来说，今年的展望极具价值。

在主题演讲环节，彭博高级经济学家朱怿针对“2026年宏观展望”进行分享，并深入分析了全球经济趋势和中国市场前景。

朱怿首先对彭博经济研究团队进行了简要介绍，强调了团队近年来在地缘政治、全球贸易及关税政策方面的创新性研究。他表示，随着美国特朗普政府推行的关税政策生效，彭博特设了多个新研究小组，专注于分析关税对全球经济的影响，并通过量化模型以及与经济学家合作，深入探讨这一课题。

朱怿提到，尽管美国总统特朗普上台后加征了关税，全球贸易和经济数据却未如预期般受到严重冲击。“全球经济依然表现出强大的韧性，虽然关税水平创下100年来的新高，但我们目前并没有看到关税造成明显的负面影响。”他指出，从宏观经济数据来看，无论是中国还是美国都暂时未受到关税政策的重大影响，尤其是美国的经济增长仍然强劲，通胀水平也维持在相对温和的区间。

究其原因，朱怿认为是多方面因素叠加的结果。首先，企业在关税变化的早期阶段、面临诸多不确定性之际，更倾向于采取谨慎的应对策略，不急于作出调整。其次，价格的调整本身也是一个非常缓慢的过程，企业的延迟举措使得通过关税向CPI（居民消费价格指数）的传导更加缓慢。此外，AI技术和相关投资的增长为美国经济提供了支持，部分抵消了关税带来的潜在负面影响。最后，从政策角度来看，美联储今年采取了较为宽松的货币政策，这在一定程度上对冲了关税的负面影响。

“当然，没有看到冲击不代表冲击不会来，”朱怿解释说，“我们目前还无法证实、也无法证伪，可能要把更多时间留到明年，等到有更多宏观数据出来以后，才能看到更明显的关税影响。”

在谈到中国经济时，朱怿指出，尽管中国在一定程度上受到了关税政策的影响，但中国整体的出口数据仍保持稳定，尤其是对非美地区的出口表现出色，基本抵销了对美国出口的冲击。然而，国内消费放缓是当前中国经济面临的主要挑战之一。

“‘十五五’提到了一个很重要的未来中国经济的政策方向，就是要刺激需求、刺激消费。”朱怿进一步分析了中国消费的困境，他指出，“消费是收入的函数”，换句话说，消费的预期中包含了人们对目前收入增长、对未来工作和收入的预期。根据彭博经济研究数据，当前中国居民对未来就业和收入的预期较为悲观，这影响了消费信心。此外，中国居民正在主动“去杠杆”——过去几年信用卡数量的减少反映了这一趋势，这进一步抑制了消费潜力。

在结构性因素方面，朱怿强调了中国社会的“内卷”现象。他指出，过度竞争的压力和长期的加班文化，挤压了人们的休闲和消费时间。根据中国统计局的数据，中国的工作时间在全球范围内处于领先地位，这使得年轻人难以平衡工作与生活，从而影响消费。

尽管整体消费面临挑战，朱怿也看到了一些消费领域的新亮点，例如年轻人的“情绪消费”。他提到，年轻人在面对社会压力时，倾向于将资金投入到能够带来情绪价值的消费领域，比如宠物、潮玩、茶饮等。这些趋势反映了年轻人对传统消费方式的改变，更多关注个性化体验和情感满足。

这种消费转向也为未来的市场提供了新的机遇，“疫情之后，一个比较明显的变化趋势就是单身经济蓬勃发展、约会经济走弱，年轻人的情绪消费成为新增长点。未来政府需要考虑如何在结构上迎合、创造出更多能够反映年轻人消费习惯变化的消费场景，例如宠物医疗、宠物陪伴等。”朱怿表示。

朱怿最后指出，要提振中国消费，短期的政策措施可能不足以应对深层次的结构性问题。他建议，政府一方面应推动减少社会上的“内卷”压力，持续推出更多的育儿和养老补贴，另一方面也需要提升民众对未来收入和就业的预期。“只有在结构性层面发生更大改变的时候，我们才能从一个更可持续的基础上提振消费。”朱怿说。