生态位优势独特，公募FOF保有规模超越2021年末

来源：市场资讯

（来源：FOF老码头）

一、公募FOF的发行更火了

年内整个公募FOF（简称FOF）的发行呈现出向好的态势。截至2025年11月21日，从新发规模看，根据Wind数据，年内FOF新发规模达到670亿，相比2024年全年，FOF新发规模增长547亿。从存量规模看，FOF整体规模回到2232亿，突破2021年末水平，接近2022年2月2339.62亿的历史高位。FOF终于展现出了独特生态位的优势，越来越被大家关注了。

数据来源：Wind，数据区间2018.01-2025.11，发行份额为过去三个月滚动累计。

而从结构上看，偏债混合型FOF仍是今年FOF发行的主力军，截至2025年11月21日，偏债混FOF累计发行592亿，占比高达89%。

数据来源：Wind，数据区间2018.01-2025.11

从基金公司各家的发行状况来看，截至2025年11月21日，预计年内FOF累计发行达78只，已认购截止62只，其中50亿以上的有4只，20亿以上的有12只，5亿以上的有28只。而从发行渠道来看，如以基金托管人计，已有21家银行和券商参与到今年的FOF发行中，FOF的发行热正在悄然蔓延开来。

二、为什么FOF今年增长如此之快？

1、无风险利率长期低位

回想起十几年前的余额宝利率水平，还能达到6%的无风险收益，而截至11月18日，其7日年化水平已经来到1.005%。

数据来源：Wind，数据区间2014.01-2025.11

对于屏幕前的大多数投资者来说，这一无风险利率水平已经无法满足财富长期增值的需求。在低利率时代下，在控住回撤的前提下，争取用风险资产增厚收益，实现在一定时间窗口上，相对稳定的绝对收益。要实现这一目标，需要资产的分散，可投资产足够广，研究覆盖足够深，FOF正是满足上述需求的最佳载体。

2、多元配置加持

为了满足在无风险收益上“+”一点的需求，FOF投资者们正在努力突破股债二元的配置，为组合实现更好的风险收益比。这一点从FOF基金经理的季报上可以清晰的看到，下图是FOF基金经理在季报中提及“多元资产配置”相关字眼的次数和10年期国债收益率的走势，在收益率不断走低的同时，FOF的投资者们正持续在“多元配置”上加持。

数据来源：Wind，数据区间2020Q1-2025Q3。“多元配置”相关字眼包括：多元、多元配置、多资产等。

数据来源：Wind，数据区间2019.06-2025.06。多元资产包括：QDII、商品、股票多空等。

3、归根结底，还是相对更加稳定的持有体验

数据来源：Wind，数据区间：2023.09.30-2025.11.14。数据计算方法如下，Wind偏债混合型基金、Wind偏债混合型FOF、符合定义的偏债混合型多元资产FOF，计算对应每个基金的收益和回撤，绘制成散点图。我们定义，自2023年三季度起，多元资产（商品基金、除港股以外的QDII基金、香港互认基金、量化对冲基金、另类基金）的平均配置比例超过3%的FOF为多元资产FOF，为了方便风险收益特征的比较，主要来分析偏债混合型FOF。

从上述样本的整体表现和散点图来看，偏债混合型多元资产FOF相对偏债混基金实现了相近风险收益比，而最大回撤显著降低，品类的稳定性更强（散点集中）。另外：

（1）选偏债混合型多元资产FOF踩雷的概率是最低的。表现在散点图上的特征是，偏债混合型FOF相对偏债混合型基金的风险收益有明显的收敛，偏债混合型多元资产FOF相对偏债混合型FOF的风险收益有更进一步的收敛。

（2）偏债混合型多元资产FOF持有体验还不错。对于想要做无风险利率“+”的投资者来说，偏债混合型多元资产FOF回撤更低，持有体验更好。

作为FOF这个领域的从业者，我们渴望与全市场公募FOF的同业们，与价值链上各司其职的老师们一起、以客户为中心，更加努力地为客户创造更好体验和回报。

借此机会，我们也非常想与所有FOF从业者一起表达谢意，真诚感谢在行业低谷时、率先发现FOF优势并大力推广的优秀财富管理机构！

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