IPO鹰眼预警 | 金钛股份应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月28日，朝阳金达钛业股份有限公司（以下简称“金钛股份”）披露招股书。金钛股份计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：从事海绵钛系列产品研发、生产和销售。

从收入结构看，海绵钛业务收入占比为93.33%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例海绵钛93.33%氯化镁5.41%废料等其他1.26%

招股书显示，金钛股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.321.241.17速动比率（倍）1.020.940.84资产负债率（合并）49.87%52.09%51.02%应收账款周转率（次）6.119.8312.96存货周转率（次）4.234.695.01息税折旧摊销前利润（万元）31738.8530540.5213133.48归属于母公司所有者的净利润（万元）13674.8512818.645578.25每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.61-1.50-0.39每股净现金流量（元/股）-0.050.99-0.17归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.005.324.69加权平均净资产收益率11.50%12.25%5.87%每股收益 (元/股)0.650.610.27

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，金钛股份已经触发27条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为13.69亿元、16.84亿元、15.59亿元，同比变动23.06%、-7.43%；净利润分别为5578.25万元、1.28亿元、1.37亿元，同比变动129.80%、6.68%；经营活动净现金流分别为-8200.20万元、-3.15亿元、1.28亿元，同比变动-284.48%、140.59%；毛利率分别为7.99%、14.10%、13.91%；净利率分别为4.08%、7.64%、8.77%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为13.7亿元、16.8亿元、15.6亿元，复合增长率为6.73%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-7.43%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-7.43%，销售费用同比变动4.51%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长34.96%，营业收入同比增长-7.43%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为9.17%、12.9%、18.81%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.72、0.72、0.75。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降7.43%，经营活动净现金流同比增长140.59%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为13.91%，低于行业均值19.3%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.99%、14.1%、13.91%，而行业均值分别为20.95%、20.14%、19.3%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.99%、14.1%、13.91%，最近两期同比变动分别为76.59%、-1.34%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.99%、14.1%、13.91%，最近两期同比变动分别为76.59%、-1.34%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.07%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.94低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为3.84%、4.37%、4.5%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.47亿元、13.32亿元、13.80亿元，占总资产之比分别为52.04%、57.13%、54.87%；非流动资产分别为9.65亿元、10.00亿元、11.35亿元，占总资产之比分别为47.96%、42.87%、45.13%；总资产分别为20.12亿元、23.32亿元、25.15亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为51.02%、52.09%、49.87%；流动比率分别为1.17、1.24、1.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.66%、存货占总资产之比为12.40%，固定资产占总资产之比为30.83%，有息负债占总负债之比为22.56%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为12.96，9.83，6.11，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.11低于行业均值25.66。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为5.01，4.69，4.23，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.81，0.78，0.64，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.64低于行业均值0.79。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长46.48%，应收账款较期初增长34.96%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为25.67%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.4亿元，较期初增长153.76%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.87%，高于行业均值40.4%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.3亿元、1.9亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-3.2亿元、1.3亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-7.43%，上一期增速为23.06%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为6.68%，上一期增速为129.8%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为13.7亿元、16.8亿元、15.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为23.06%、-7.43%。

四、募集资金情况

金钛股份本次公开发行股票数量不超过7000.00万股，拟募集资金为7.50亿元，其中75000.00万元用于2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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