债市用脚投票！加息预期升温拖累下两年期日债拍卖遇冷 投资者焦点转向植田和男讲话

智通财经APP获悉，由于对日本央行即将加息的预期削弱了投资者兴趣，周五的日本两年期国债拍卖需求疲软。数据显示，此次日本两年期国债投标倍数为3.53倍，不仅低于10月前次拍卖的4.35倍，也低于3.66倍的12个月均值。另一个需求疲软的信号是尾部差价(平均中标价格与最低中标价格之差)达到0.012，而10月的前次拍卖仅为0.002。受此消息影响，日本两年期国债小幅下跌，收益率升至0.977%，创2008年以来的最高水平。

随着日元持续走软，市场对日本央行12月加息的预期持续强化。截至发稿，美元兑日元汇率报156.42。隔夜指数互换显示，交易员目前押注日本央行下月加息概率达57%，较两周前的32%显著上升。对日本央行加息预期的升温从对货币政策敏感的日本两年期国债收益率近期的走高中也可见一斑。

尽管如此，得益于海外投资者需求以及其作为日本央行操作抵押品的功能，日本两年期国债仍被视为具有相对支撑，这种特性往往使供需状况保持紧平衡。

日本央行12月加息预期升温

周五公布的最新数据为市场对日本央行的加息预期提供支撑。根据日本总务省公布的数据，东京11月剔除生鲜食品的消费者价格同比上涨2.8%，略高于经济学家预估中值2.7%，与上月结果持平;进一步剔除能源后的核心CPI指标同样上涨2.8%，与上月持平。与此同时，经济产业省报告称，10月工业产出环比增长1.4%，远超市场预估的下降0.6%。周五公布的这些最新的经济数据可能会增强日本央行对其经济展望正在逐步实现的信心，并推动该央行进一步推动货币政策正常化。

此外，日本2026年度薪资谈判的早期迹象显示，薪资将再次实现稳健增长，这为日本央行进一步加息提供了依据。拥有700万会员的日本最大工会联合组织Rengo计划在2026年劳资谈判中争取5%及以上的薪资涨幅。这与该组织在2025年的要求相同，并最终在今年达成了34年来最大的加薪幅度。

一些日本央行官员的表态也暗示日本央行可能即将加息。本周早些时候，前日本央行货币政策主管门间一夫表示，近期日元走弱正增加日本央行在下个月加息的可能性。他周二表示：“只要没有重大负面消息出现，且日元维持在当前水平附近，12月加息的可能性就相当高。”“完全没有必要等待工资、物价或经济等指标发出更强烈的信号。”

要求日本央行维持低利率的政治压力似乎也有所减弱。门间一夫预计，由于日本首相高市早苗的关键优先事项之一是帮助日本家庭应对高企的通胀，这位以倡导货币宽松著称的首相将允许日本央行推进加息，这可能会推高日元并降低其通胀影响。

最新加入日本央行政策委员会的增田一之上周表示，加息时点正在逼近。另一名委员会成员小枝淳子也表示，日本央行应推动政策正常化，尽管她并未表态下一步行动是否应在12月进行。

投资者焦点转向植田和男讲话

不过，投资者在日本央行行长植田和男即将发表讲话之际仍保持谨慎。植田和男将于下周在位于日本中部的名古屋市对商界领袖发表讲话。投资者届时将从他的讲话中找寻有关日本央行加息路径的蛛丝马迹。

Markets Live策略师Mark Cranfield表示：“投资者在植田和男发表讲话前保持谨慎，这似乎将成为决定12月是否加息的关键因素。尽管今日又有一系列强劲数据公布，但自高市早苗出任首相以来，植田和男始终避免释放鹰派信号。”

对日本政府财政状况的担忧也促使投资者保持谨慎。据报道，日本2025财年补充预算预计约为18.3万亿日元，这一补充预算将通过增发11.7万亿日元国债来筹措。新增债务规模远高于去年为前首相石破茂的经济计划融资所需的6.7万亿日元，增幅达75%。另外，日本政府在上周五的内阁会议上批准了一项规模达21.3万亿日元的全面经济刺激方案，这是疫情暴发以来日本政府规模最大的经济刺激措施。对高市早苗执政下日本长期财政状况的担忧持续令投资者如坐针毡，较长期日本国债收益率也持续攀升。

据悉，主要交易商在周四要求增加2年、5年和10年期日本国债发行量，同时减少超长期国债发行。三菱UFJ摩根士丹利证券固定收益策略师Kazuya Fujiwara指出：“鉴于增发可能性，投资者可能持谨慎态度。”他补充称，投资者正等待评估财务省在补充预算后的修订发行计划。