安踏正考虑收购彪马，李宁和亚瑟士也表示出收购兴趣

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安踏正考虑收购彪马，李宁和亚瑟士也表示出收购兴趣

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陷入困境的运动用品制造商彪马Puma长期以来一直被视为潜在的收购目标。如今，一则媒体消息再次点燃了收购猜测，推动在德国MDax指数中上市的彪马股价在交易开始的上午上涨了14%。据媒体消息，已拥有运动品牌斐乐Fila和户外专家狼爪Jack Wolfskin的中国集团安踏体育正在考虑对彪马提出收购要约。安踏正在与顾问合作，并且如果决定提出报价，可能会与一家私募股权公司合作。安踏体育如今是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大运动用品制造商。2024年的年销售额约为90亿欧元，超过了彪马的88.2亿欧元。然而，两者的市值却大相径庭，安踏体育目前的市值约为256亿欧元，彪马约为25亿欧元。从财务角度来看，收购似乎是可行的。

不仅安踏采取了行动，安踏竞争对手中国李宁和日本运动用品制造商亚瑟士Asics也表示出兴趣。因此，对于收购要约来说，最大的障碍可能是法国亿万富翁家族皮诺(Pinault)的估值预期，该家族持有彪马略高于30%的股份。早在8月，媒体就曾报道皮诺家族正在考虑出售其股份。9月，作为家族财团负责人的François-Henri Pinault将彪马股份描述为“有趣”，但“非战略性”。他表示，他希望在股份问题上保留所有选项。自那以后，关于对彪马提出收购报价的猜测就一直存在。安踏和李宁已被提及为潜在买家。此外，皮诺家族还曾试探过美国运动用品制造商和中东主权财富基金的兴趣。

彪马正处于一场严重的危机之中。今年，其股价已下跌近60%。自四年前股价达到略高于115欧元的最高点以来，损失已接近85%。由于股价暴跌，彪马在股市的价值仅剩下约25亿欧元。彪马正试图扭转局面，并正式称之为“重置阶段”。新任首席执行官Arthur Hoeld启动了一项重组计划。未来，彪马将更加专注于“运动真实性”，包括足球、跑步和训练。同时，公司希望发展时尚引领和高端定位。减少产品种类、更专注于与消费者的直接业务、更有针对性的营销和降低成本是该计划的一部分。此外，还将进一步裁员。短期内，这将对业绩造成负担，但从中期来看，它将为业务复苏奠定基础。新战略最迟将在2027年见效，使彪马重新回到盈利区间。

尽管有关收购的猜测不断出现，但彪马的股价最近仅为19欧元，仅略高于几天前达到的多年低点15.30欧元。此外，目前有不少投机者通过所谓的卖空押注彪马股价进一步下跌。然而，新出现的收购猜测可能会让那些押注彪马股价进一步下跌的大量悲观者措手不及。因此，媒体的报道可能会导致所谓的“空头挤压”，从而导致股价大幅上涨。因为如果股价突然大幅上涨，那些押注股价下跌的投机者可能会面临压力，被迫购买股票。

曾长期位居全球运动用品公司排行榜第三位的彪马（销售额88亿欧元），仅次于耐克和阿迪达斯，但在2024年被加拿大健身和瑜伽服装制造商Lululemon（销售额92亿欧元）超越。此外，斯凯奇（销售额83亿欧元）和New Balance（销售额72亿欧元）也可能会很快超过彪马。它们的销售额在增长，而彪马的销售额却在持续下降。

彪马应抓住中国机遇，最终可能成为彪马再次成功的因素。近年来，中国运动用品市场的增长速度超过了全球市场。据市场研究公司Ken Research称，仅运动服装这一细分市场到2030年每年将增长约10%。这对整个行业来说是个好消息，但彪马几乎没沾到什么光。因为该公司正处于危机之中：多次盈利预警、预测修正和管理层更迭都对股价造成了打击。

在中国这个庞大的市场中，彪马还面临着其他一些自身的问题。彪马直到2011年1月才开始完全独立地开展在华业务；当时，彪马收购了中国合资企业Liberty China Holding Ltd.剩余的49%的股份。当时的彪马首席执行官Jochen Zeitz承认在中国，“同行中其他人来得更早、更快”。此外，彪马不仅来得晚，而且在中国市场上的定位也值得商榷：彪马在中国仍然主要被视为一种生活方式和时尚品牌，而不是运动品牌。

根据不同的数据来源，耐克或安踏体育在中国是运动品牌市场的领导者，阿迪达斯和李宁分别位列第三和第四，彪马的市场份额可能不到5%。在中国独特的生态系统中，本土制造商凭借自己的工厂和渠道，无疑能够更快、更有针对性地对当地趋势做出反应。安踏应该更了解像彪马这样的运动品牌应该在哪些活动和平台上展示自己，以及需要与谁合作才能建立可信度。安踏在2019年从芬兰Amer Sports收购了Arc'teryx、Salomon和Wilson等西方品牌，并已经用这些品牌证明了这一点。

反过来，安踏在扩大在中国以外的影响力方面仍然面临挑战。除了少数个别案例，比如赞助NBA职业球员外，安踏在西方几乎没有什么值得一提的作为。因此，收购一家扎根于德国的运动品牌将是安踏产品组合的一个自然补充，对双方而言都是绝佳机会。