准备起飞。。

开头提醒，明天中午12:00，咱们一起在直播间聊一聊，大家可以点击下方卡片先预约起来~

这几天市场对商业航天开始关注起来，我们这几年一直在跟踪这条线，半个月前跟大家聊过，我们去找了对这块比较了解的人交流（搬砖小组20251119），最近这几天很明显市场的热度是起来了，这里我们梳理下最近的变化。

首先是可回收的进展，海外马斯克的Space X一直处于领先地位，两周前贝索斯的蓝色起源也已经实现了一级火箭的回收，成为了全球第二家成功实现轨道级一级火箭回收的公司。

一级火箭占火箭总成本70%，只有实现了一级火箭的可回收，商业航天的成本才能降下来，这对于中大型火箭是非常关键的。

国内现在大家比较关注的有三家，蓝箭航天、天兵科技和中国航天科技集团，前两家是民营里比较领先的，后一家是国家队。这里面大家最关注的就是蓝箭的朱雀三号，11月29日就要首飞，如果能实现一子级回收，那就是个历史性的时刻。

接着是政策层面，前天《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划 (2025—2027年)》发布，这是“十五五”提出“航天强国”后出台的商业航天政策细则，将商业航天正式纳入国家航天发展总体布局，定调很明显是上了一个台阶。

细节层面，后续将成立国家商业航天发展基金，引导长期战略投资，并且会推动商业运载火箭、卫星等参与国家航天任务，对于商业主体来说，需求是在扩大的。

政策出台后，后续地方投资也会跟上，我们认为这次重点要看北京、上海和海南，这三个地区对商业航天支持的力度都很大，后续会有很多公司逐步走出来。

另外就是上市公司层面，现在这个赛道在A股的标的大多都比较边缘，今年科创板给商业航天IPO开了绿色通道，明年上半年极有可能会见到产业中的重要玩家上市，这也是一个比较大的时间窗口。

商业航天我们跟了好几年了，现在看来确实是到了快速发展窗口，明后年这条线会有不少主题性的投资机会，确实是值得持续关注。

另外再扯扯市场最近关注的流动性问题，这段时间市场把波动归结于海外的流动性扰动，但现在降息预期又起来了，贵金属最近一个月高位震荡没有跌下去，白银今天又创新高了，市场对降息预期还是比较强烈的。

摩根大通之前认为12月美联储不会降息，今天调整了观点，认为12月和明年1月美联储会连续降息，每次降息25个基点。

降息预期升温对于贵金属而言肯定是利好，展望明年，其他的上游资源品也会有不少机会。金银、有色和化工我们在汇智乾坤里都有仓位，这里跟着走就好了，现在还没有到逻辑兑现的时间点。

至于中国资产，跟美元流动性相关性比较强的就是港股，最近还是偏弱势，风偏没起来我们耐心定投等着就好。

识别二维码了解或跟投组合【搬砖小组B计划】↓↓↓

识别二维码了解或跟投组合【汇智乾坤】↓↓↓

1、夸克AI眼镜发布，搭载阿里千问。这次夸克眼镜发布了两个产品，带显示屏的S1价格3799起，不带显示屏的价格1899起，差距还是蛮大的。不过这两款的芯片、耳机、摄像头的功能都是一致的，都满足当前AI眼镜的基本需求。

并且这一次夸克AI眼镜搭载了阿里千问，有AI能力的加持体验会好很多，发烧友去体验一下还是挺新奇的。不过现在AI眼镜还处于试水的状态，距离成为每个人都必备的产品还有比较长的路要走。

2、东芯股份：上海砺算近日与某国内领先云计算服务商签署了《战略合作框架协议》。 GPU的用途有很多，现在市场上热的是用于云基础设施的GPU，但砺算的产品是消费级的显卡，跟AI用的GPU还有比较大的差距。

不过这个消息也说明国产的芯片确实是有进步的，在性能要求没那么高的环境下，过几年或许真可以考虑国产的硬件了。

3、摩根大通：看好中国股市，将A股评级上调至“超配”。在全球视野范围内，中国资产确实是比较优质的。 从今年三季度的财报上看，全市场的经营拐点似乎已经出现了，如果明年在政策上有动作支持，确实可能会带动整个市场的盈利向上抬升。

摩根大通这一次是站在亚太视角上做的配置，看多A股、港股、韩国和印度。这里我们认为港股的机会依然是比较大的，伴随后续美元流动性的宽松，弹性可能会显现出来，恒生科技ETF（513180）是我们一直关注的贝塔，最近回撤回来是很好的布局机会。

4、国家发改委：要注意防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市。 现在机器人的主体是真的多， 最后能做出来的肯定是凤毛麟角。人形机器人要做成背后不只是算法的壁垒，还有算力芯片和数据的壁垒，参考当前大语言模型的发展，要做成真没那么容易。

5、汇丰：预计OpenAI到2030年仍难以盈利。OpenAI是现在AI领域的重要鲶鱼，由于未来几年还要大幅投入，因此盈利是比较困难的。

从付费的情况来看，B端依然是OpenAI 目前比较大的收入来源，C端的总体付费意愿比较低，并且竞争对手还在以很低的价格甚至免费提供服务，想在C端收费除非有很强的技术领先，但现在确实是看不出来了。

大家的【在看】就是对小组最好的支持！同时将公众号设为【星标】，这样就可以第一时间收到文章啦。

素材来源：官方媒体/网络新闻

风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。

从业人员信息公示：

姓名：薛逢源

执业编号：F0260114060001

所属公司：珠海盈米基金销售有限公司