还是上市车企承担了所有！

汽车产业财报业绩分化进入深水区。

头部吃肉，尾部没汤；所有车企都在给宁德时代打工；汽车供应链都在拼命往AI、机器人概念靠，生怕自己还在传统汽车圈……

没有办法，汽车业价格战（非理性竞争）的惨烈程度，在2025年汽车业上市公司三季报中继续加剧。

虽然过去拥有至高无上的话语权，但现在最终还是上市车企承担了所有——买方市场的“上帝”选择太多，供应链如今更有了惹不起的存在（宁德时代、华为等）。

从前那些耀武扬威的上市车企爸爸们，什么时候受过如此夹板气？

2025年前三季度，中国汽车行业在激烈的变革与竞争中交出了一份“冰火交织”的成绩单。

从整车到零部件，从新能源到智能化，各板块均呈现出深刻而复杂的格局分化。

头部汽车业上市企业凭借技术、规模与成本优势乘风破浪，业绩高歌猛进；而部分企业则在价格战、成本压力与市场迭代中艰难求存，盈利困境凸显。

这份分化图景，不仅揭示了企业个体的生存状态，更清晰勾勒出行业洗牌加速的新阶段。

01

乘用车板块格局呈现明显分化，前三季度与Q3单季的业绩表现，既藏着头部企业的增长张力，也暴露了尾部玩家的盈利困境。

三季度盈利增长的仅占四分之一。

从前三季度整体业绩看，头部企业表现更是分化。

其中，比亚迪以5662.66亿元营收稳居行业第一，但归母净利润同比下滑7.55%，“增收不增利”问题突出。

上汽集团、小米集团、奇瑞汽车则逆势增长，归母净利润同比分别提升17.28%、73.5%、28.01%，成为盈利增长的代表。

与之相对，北汽蓝谷、广汽集团陷入深度亏损。

其中广汽集团归母净利润同比暴跌近37倍，亏损规模触目惊心。不过，《汽车K线》认为，广汽集团很有可能将全面触底反弹。

02

如果聚焦Q3单季度，上市车企集团业绩波动进一步放大。

比亚迪单季营收、净利双双下滑，净利润同比降幅达32.6%；上汽集团却迎来爆发式增长，Q3净利同比猛增644.88%，增速领跑行业。

尤其引人注意的是，吉利汽车在所有汽车集团当中，是为数不多三季度保持销量、营收、净利润全面高速增长的汽车上市公司，在当前大环境显得尤为难得，凸显出企业战略稳健。

新势力中，零跑汽车实现“扭亏为盈”，成为少数盈利汽车新势力。

小鹏汽车虽单季营收翻倍，但仍未能摆脱亏损，归母净亏损达3.8亿元；营收增长16.7%的蔚来，虽然实现28.8%的减亏，但净亏损仍高达36.61亿元；理想汽车则在营收大跌36.2%背景下，由盈转亏，净亏损达6.24亿元。

传统车企广汽集团、江淮汽车的亏损态势则在Q3进一步加剧，盈利压力持续攀升。

整体来看，乘用车行业利润分化持续加剧，部分头部企业依靠规模扩张或成本控制实现突围，而尾部企业盈利困境不断升级，行业洗牌节奏或进一步加快。

03

智能化/出行板块则是从Q3单季到前三季度，呈现“头部稳进、部分高增、个别承压”的分化格局，业绩亮点与隐忧交织。

其中，Q3单季表现冷热不均。营收端，均胜电子以154.97亿元居首，同比增10.25%；华亚智能以82.01%的营收增速领跑，千里科技、北斗星（参数丨图片）通增速也超50%。

净利端看点更足。

科大讯飞、全志科技净利同比增幅超200%，禾赛实现“扭亏为盈”；但四维图新归母净亏损3.98亿元，同比下滑203.64%；小马智行和文远知行分别亏损4.36亿和3.07亿元。

时间拉长到前三季度，则整体格局趋稳。

均胜电子的营收仍稳居第一、为458.44亿元，此外，多数企业营收实现双位数增长，华亚智能营收规模虽相对最小，但增速却最高、达80.06%。

从净利端来看，仅科大讯飞、四维图新、小马智行出现亏损。

其中，科大讯飞亏损收窄80.6%，而四维图新和小马智行则分别亏损扩大至7.08亿和10.78亿元。中颖电子、华亚智能、豪恩汽电则压力仍存，前两家归母净利润更是同比下滑超25%。

与之相对，豪威集团归母净利润最高为32.1亿元，同比增速达35.15%；先导智能、全志科技、千里科技等利润增速可观，均超过30%；禾赛、北斗星通则扭亏为盈。

整体而言，智能化/出行赛道头部企业营收利润双稳，部分企业靠业务拓展实现高增或扭亏，但个别企业受成本、市场因素影响业绩承压，行业分化态势进一步凸显。

04

与智能化/出行板块相似，呈现分化态势的新能源板块，业绩亮点与波动并存。

前三季度，龙头宁德时代以2830.72亿元营收稳居榜首，归母净利润490.34亿元，同比增 36.2%，延续稳健态势。

国轩高科、杉杉股份、科力远、多氟多等虽然盈利规模无法与宁德时代匹敌，但其利润的同比增速却十分扎眼。国轩高科归母净利润同比飙升514.35%，杉杉股份增幅超11倍，科力远增速达539.97%，多氟多增速达407.74%。

此外，中创新航、雅化集团、英搏尔等净利增速均超过100%。赣锋锂业、天齐锂业、利元亨、大东南则实现“扭亏为盈”。

但也有企业表现承压，亿纬锂能净利同比降11.7%，恩捷股份更是由盈转亏，孚能科技、江特电机、亿华通等持续亏损，且亏损进一步亏大。

从Q3来看，业绩波动更显著，宁德时代单季营收破千亿，归母净利润185.49亿元，同比增41.21%；国轩高科单季归母净利润21.67亿元，同比暴涨1434.42%，杉杉股份、科力远净利增幅也超12倍、28倍。

不过，亿纬锂能单季净利仅0.12亿元，恩捷股份净利同比跌95.55%，孚能科技、亿华通更是在营收同比下降的同时，出现亏损，短期压力凸显。

整体来看，新能源赛道头部企业根基稳固，部分企业借业务拓展实现利润爆发，但个别企业受市场或成本因素影响业绩承压，行业分化格局进一步深化。

05

汽车零部件板块则是头部企业营收利润双稳，中小主体业绩波动加剧，行业分化态势折射出产业链结构调整的深层动向。

前三季度，头部企业优势持续巩固，立讯精密以2209.15亿元营收居行业首位，同比增24.69%，归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%；上汽集团旗下华域汽车营收则达1308.53亿元，同比增长9.51%，归母净利润为46.88亿元，同比增长4.79%。

此外，福耀玻璃、三花智控虽营收规模不及上述两者，但净利规模、增幅亮眼，归母净利润达70.64亿元和32.42亿元，同比增幅分别达28.93%、40.85%。

与之相对，宁波华翔归母净利润同比大跌87.68%，英利汽车由盈转亏，亏损0.54亿元，同比降幅超220%，这主要系部分中小企受原材料成本、订单结构制约，致盈利稳定性不足。

从Q3来看，头部企业增长提速，立讯精密单季营收964.11亿元，同比增长31.03%，归母净利润同比增长32.49%；三花智控单季归母净利润同比大涨43.81%，宁波华翔单季净利实现149.27%的阶段性反弹。

不过玲珑轮胎Q3净利下滑60.22%，英利汽车单季亏损幅度扩至336.97%，短期经营压力集中释放。

整体而言，行业头部集中度持续提升，龙头通过一体化布局、高端产品迭代抢占份额；而中小厂商在低端市场竞争加剧、成本传导能力弱的背景下，业绩波动将成常态，行业洗牌节奏或进一步加快。

06

商用车板块呈现结构性复苏特征，头部企业盈利高增与部分主体业绩承压并存，折射出商用车市场需求释放的不均衡性。

前三季度，福田汽车以454.49亿元营收居首，同比增长27.09%，归母净利润11.13亿元，同比大涨157.45%；宇通客车归母净利润32.92亿元，同比增长35.38%，客运市场回暖成为核心支撑；金龙汽车归母净利润增幅达223.71%，实现高弹性增长。

与上述几家公司涨势喜人不同的是，一汽解放前三季度营收微降3.12%，归母净利润同比下滑12.21%；江铃汽车归母净利润下跌35.76%，或受累于细分市场需求疲软拖累业绩。

不过到了Q3，一汽解放因终端需求集中释放带动其反弹，单季营收159.17亿元，同比猛增77.91%，归母净利润3.52亿元，同比暴涨525.14%

此外，福田汽车、金龙汽车归母净利润更是激增十数倍，前者同比激增1764.21%，后者同步飙涨1211.04%。

宇通客车作为归母净利润最高的商用车上市公司，Q3归母净利润为13.57亿元，同比增长78.98%，旺季效应凸显。

不过部分企业压力仍存，江铃汽车Q3营收同比下降6.26%，归母净利润更是大跌93.94%；安凯客车Q3归母净亏损0.27亿元，同比扩大114.43%，短期经营承压。

整体而言，商用车行业受益于基建投资、物流运力更新需求，头部企业凭借产品、渠道优势抢占份额；但部分企业受细分市场竞争、成本管控能力制约，业绩修复滞后，行业复苏呈现“头部快、尾部慢” 的格局。

Views of AutosKline：

整体而言，第三季度和前三季度汽车业上市公司的业绩表现是一部生动的“市场分化启示录”。

无论是乘用车的“强者恒强”，新能源与智能化领域的“快马争先”，还是商用车与零部件行业的“头部集中”，都指向同一个趋势，在技术革命与市场竞争的双重驱动下，行业的淘汰赛正全面升级。

未来，能够持续在核心技术、成本控制和市场应变上构筑护城河的企业，将在下一轮的产业格局重塑中占据主导，而跟不上节奏的玩家则面临出清的风险。

一场更深层次的行业洗牌，已然拉开序幕。